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投資のポイント：
Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) 年報を発行します。2021年に会社の営業収入は4.85億元を実現し、前年同期比55.51%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1億6200万元で、前年同期比82.41%増加した。基本1株当たり利益は3.85元です。会社は10株ごとに現金配当12元(税込)を支給する予定です。
年報は急速に増加し、硬質合金のデジタル制御ブレードの国産代替を受益した。
2021年に会社の営業収入は4.85億元を実現し、前年同期比55.51%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1億6200万元で、前年同期比82.41%増加した。業績が急速に伸びている。
2021年の会社の収益構造では、ブレードの営業収入は4.81億ドルで、主な収益に占める割合は99.16%だった。ブレードの中で、旋削ブレードの営業収入は3.25億ドルで、主な収入の67.01%を占めている。ミリングブレードの営業収入は1.44億元で、主な収入に占める割合は29.69%である。ドリルブレードの営業収入は0.12億ドルで、主な収入に占める割合は2.57%である。
会社の硬質合金デジタル制御ブレードの製品性能は絶えず向上し、生産能力は次第に釈放され、ルートは絶えず完備し、製品の販売量は増加し、収入と利益の増加を力強く推進している。同時に、一部の欧米、日韓のハイエンドデジタル制御ブレードの輸入業務はCOVID-19疫病の影響で阻害され、端末ユーザーの国産ブレードの選択意欲が絶えず高まり、会社の収入と利益の増加を促進した。
会社の利益能力は比較的に強くて、毛利は安定して、純金利は小幅に昇格して、キャッシュフローは良好です
2021年度の会社全体の販売粗利率は50.3%で、前年同期より0.6 pct下落した。純金利は33.44%で、前年同期比4.93 pct上昇した。2021年の重み付けROEは21.29%で、昨年より2.98 pct下落した。
2021年の3大主要製品の粗利率はいずれも安定しており、そのうち旋削ブレードの粗利率は47.31%、ミリングブレードの粗利率は55.86%、ドリルブレードの粗利率は79.31%である。
会社の利益能力は比較的に強くて、粗利率は50%の上下に安定して、純金利は去年の28%から33%のレベルに昇格して、ROEはずっと20%以上を維持して、機械業界の中で比較的に際立っています。
2021年、会社の経営キャッシュフローは2.06で、前年同期比104.06%増加し、基本的に帰母純利益と同期し、会社の経営キャッシュフローの状況は比較的に良い。
会社の2回の融資生産能力の投入が加速し、業績が加速期に入った。
同社は2021年にデジタル制御ブレード7958.6万枚を生産し、前年同期比37.28%増加した。
2021年には823381万枚を販売し、前年同期比52.16%増加した。このうち、旋削ブレードは497262万枚を販売し、前年同期比64.71%増加した。ミリングブレード305074万枚を販売し、前年同期比35.61%増加した。ドリルブレード210.45万枚を販売し、前年同期比47.52%増加した。
2021年、同社のデジタルブレードの平均単価は5.90元/枚で、前年同期比0.14元/枚上昇した。会社IPO募集プロジェクト精密デジタル制御刃物デジタル化生産ライン建設プロジェクトは、資金2.7億元を投入する予定で、建設期間は2年間で、建設後、硬質合金デジタル制御刃物3000万枚、金属セラミックデジタル制御刃物500万枚、硬質合金全体刃物200万本を新たに増加した。年報報告期間中、同募集項目は40.92%を達成し、今年第3四半期に生産に入る見込みだ。
会社は転換可能な債務を発見して4億元を募金し、精密デジタル制御刃物体製品50万件と各種の高効率掘削刃物140万本を追加し、建設期間は2年で2023年に生産を達成し、生産を達成した後、年収4.08億元、純利益1.14億元を実現する予定である。
2回の融資会社を通じて生産能力をさらに拡大し、同時にブレードから刃物に拡大し、産業チェーンの価値をさらに強化した。生産能力の投入業績は加速期に入った。
デジタル制御工具市場の空間が大きく、国産代替が進行する時
「第13次5カ年計画」の実施に伴い、中国の供給側構造改革は絶えず深化し、中国の製造業は自動化とインテリジェント化の方向に向かって急速に前進し、製造業のモデルチェンジとグレードアップは刃物消費市場の回復的な成長を推進している。2020年の切削工具業界の市場規模は421億元に達し、2016年に比べて30.95%増加した。また、「第4回切削工具ユーザー調査データ分析報告」の統計によると、2018年末現在、中国の機械加工業界で硬質合金切削工具が53%を占めている。これにより、2020年の中国の硬質合金工具市場の規模は約223億元前後と推定されている。同時に、中国の硬質合金切削工具の使用割合は世界の63%の割合に比べて大きな向上の余地がある。
会社は創立以来ずっとデジタル制御ブレードの研究開発生産に焦点を当て、すでに中国で有名な硬質合金切削工具メーカーとなり、会社の長年の生産量は中国業界の前列に位置している。中国タングステン業協会の統計、証明によると、会社の硬質合金デジタル制御ブレードの生産量は中国企業の中で2020年に2位、2019年に3位、2018年に2位だった。会社の核心製品は加工精度、加工効率と使用寿命などの切削性能の面ですでに中国の先進レベルにあり、欧米と日韓の刃物企業が長期にわたって中国の中高級市場を占めている。
会社は2回の融資を通じて、徐々にハイエンド市場に進出し、さらに精密デジタル制御刀体、ドリル工具に進出し、産業チェーンを開通し、産業チェーンの付加価値を拡大した。中長期受益デジタル制御工具は国産自主制御可能である。2021年の会社の営業収入は4.85億ドルで、223億の市場空間で計算すると、市の占有率は2%近くで、国産の代替成長空間は巨大である。
収益予測と評価
会社の募集生産能力の投入、刀体刃物などの新製品の発売に伴い、会社は間もなく業績の釈放期間を迎える見通しだ。当社の2022年-2024年の営業収入はそれぞれ6.92億、9.81億、13.02億で、帰母純利益はそれぞれ2.24億、3.14億、4.11億で、対応するPEはそれぞれ25.05 X、17.85 X、13.66 Xで、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えると予測しています。
リスクヒント:1:マクロ経済は予想に及ばない;2：下流需要が予想に及ばない；3:原材料価格が上昇し、粗利率が下落した。4:会社の募集プロジェクトの進度が予想に及ばない。
