ロシアとウクライナの衝突が有色金属市場に与える影響の一つ-ロシアの金属メーカーを制裁する
ロシアは世界の重要な金属産地である。ロシアのニッケル生産量は世界5.6%を占め、中国以外の生産量の7.2%を占めている。ロシアの電解アルミニウムの生産量は世界の5.8%を占め、中国以外の生産量の13.5%を占めている。ロシアの銅精鉱の生産量は世界の4.1%を占め、中国以外の生産量の4.4%を占めている。ロシアのアルミニウムは国外最大の元アルミニウムメーカーで、電解アルミニウムの生産能力は400万トン、2021年の電解アルミニウムの生産量は376万トンで、世界の5.8%を占め、中国以外の地域の生産量の13.5%を占めている。2018年に米国がロシア・アルミニウムを制裁し、制裁対象は的確で、制裁措置は厳しい。現在、ロシアとウクライナの衝突による欧米のロシア制裁は、まだ直接ロシアのアルミニウムに対して行われていない。現在、ロシアのアルミニウムインゴットは正常に貿易流通しており、原材料の購入も影響を受けていないため、業務の影響は2018年の制裁に及ばない。しかし、最近、欧米の対ロシア制裁は絶えずコードを追加し、ロシアのアルミニウム生産経営にさらに影響を与える可能性がある。3月20日、オーストラリアはロシアへのアルミナとアルミニウム土鉱の輸出を即日停止すると発表した。ロシアのアルミニウムは公告を発表し、同社は現在、上述の事件の影響について評価していると明らかにした。 Shanghai Ganglian E-Commerce Holdings Co.Ltd(300226) のデータによると、2020年にロシアがオーストラリアから輸入したアルミナは138トンで、アルミナの輸入量の30%を占めている。2021年にオーストラリアはロシアにアルミナ140万トンを出荷した。ロシアのアルミニウムはウクライナのアルミナ工場の閉鎖と世界のアルミナ貿易の流れの妨害で国外のアルミナ価格を押し上げると考えている。3月18日現在、西澳アルミナFOBの価格は525ドル/トンに上昇し、山東アルミナの価格は2900元/トンに上昇し、中国外アルミナの価格は逆転し、すでに中国のアルミナが輸出する準備ができており、国産アルミナの価格の上昇を牽引している。
ロシアとウクライナの衝突が有色金属市場に与える影響の2つ-世界のエネルギー価格の上昇、金属製錬コストの上昇
ロシアは欧州の天然ガス供給の40%近くを占めており、ロシアが供給を続けても、欧州の天然ガス在庫は4月末に最低値に達する。国際エネルギー署のデータによると、ロシアは世界第3位の産油国で、2021年12月のロシアの原油と石油製品の輸出量は780万バレル/日に達した。関連機関の予測によると、20222023年に世界の原油が需給のバランスを維持し、2022年には1日平均20万バレル、2023年には1日平均70万トンが過剰になった。低在庫を背景に、供給側の擾乱は価格の大幅な変動をもたらしやすい。ロシアとウクライナの衝突は世界のエネルギーコストを押し上げ、世界の有色金属製錬コストを上昇させた。ヨーロッパの電気価格の中枢は過去40ユーロ/メガワットから現在200ユーロ/メガワットに上昇した時、ヨーロッパの亜鉛製錬生産能力は世界の16%を占め、アルミニウム製錬生産能力は世界の6%を占めた。エネルギー価格の上昇は世界の境界生産能力コストを押し上げ、さらに世界の商品価格を上昇させ、現在、世界の有色金属の低在庫は価格の弾力性を増加させている。
投資アドバイス:高エネルギー消費金属に注目
海外のエネルギー価格は上昇したが、中国は明確な安定供給信号を放出し、中国の石炭価格は相対的に合理的な区間内で運行される見込みだ。中国の電解アルミニウム企業はエネルギーコストの優位性を備え、国外の高コスト生産能力、すなわち境界コストの価格設定を備えているため、電解アルミニウムの高製錬利益は長期にわたって維持することができる。コストの優位性を備え、2022年に生産量が増加する電解アルミニウム企業に注目する: Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) 、中国マクロブリッジ。長期的に再生アルミニウム業界の原アルミニウム不足に対する補充をよく見て、低価格の原材料調達ルートの優位性を備えた Ye Chiu Metal Recycling (China) Ltd(601388) と、中国市場を深く耕し、変形再生アルミニウムに転換する Chongqing Shunbo Aluminum Co.Ltd(002996) を推薦する。
リスク提示:国際エネルギー価格は下落し、中国経済の成長率は予想に及ばず、金属価格は予想を上回って需要を抑制した。
