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22年3月21日、中央銀行は全国銀行間の同業解体を許可し、3月のLPR:1年期のLPRオファーは3.7%、5年期のLPRは4.6%で、いずれも先月と横ばいだったと発表した。
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LPRの引き下げ予想は外れ、中央銀行の総量の緩和操作は慎重だ。3月に発表された1年期と5年期のLPRは降格せず、2カ月連続で横ばいだった。市場の一部の金利引き下げの予想は外れたが、私たちのこれまでの予想に合っている。これまで、銀行側の純金利差が過去最低位にあり、銀行が安定した負債源に欠けているため、最近の預金金利は明らかに上昇していると強調してきた。MLFが引き下げられていない背景の下で、銀行が自発的にLPRを圧縮する確率は大きくない。また、LPRの金利引き下げは市場全体の普遍性があり、政策信号の意義が明らかであるため、中央銀行がLPRの金利引き下げを誘導するのは懸念が多い。現在、外部のロシアとウクライナの紛争が平らではなく、FRBが金利引き上げを開始し、内部の疫病が持続的に擾乱している背景の下で、内外の情勢には大きな変数が存在し、最適な金利引き下げ時期ではなく、全面的な緩和政策を開始して安定した成長を助ける性価格比は高くない。
構造的緩和政策が率先して実施され、中小企業を直接支援した。今年の政府報告では、金融政策について「金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮し、実体経済により強力な支持を提供する」と提案した。現在の金融政策には強い放水意欲がなく、主に実体直通と信用指向操作を採用していると考えています。「年間税還付減税は約2兆5000億元、そのうち税還付は約1兆5000億元を残し、税還付資金はすべて企業に直行する見通しだ」。財政部は21日、2022年に中小企業の留保税還付に関する特別移転支給の財力補助4000億元を下達し、地方が中小企業の付加価値税留保税還付税を保障するために使用し、中小企業のために雪の中で炭を送り、企業の発展の活力を奮い立たせた。付加価値税の底を残さず、長期にわたって企業のキャッシュフローを占有し、企業の負担となり、この財政直通政策は企業のキャッシュフローをより便利に増加させ、中小企業の新しい資本支出を刺激し、活力を創造することができる。
より適切なゆったりした窓を静かにします。現在、経済内外のリスクの摂動が大きく、その後も総量型政策の発展力が安定した成長のために護衛しなければならない。現在、広い信用プロセスが阻害され、実体融資の需要が弱く、後続の経済成長データが予想に及ばない兆しを見せている場合、全面的な金利引き下げなどの金融政策は依然として期待でき、第2四半期には緩和の窓口期間がある。現在、不動産需要は低迷し続け、一部の住民の住宅価格の上昇に対する予想は下がっている。その後、不動産政策の行方に引き続き注目し、特に住宅価格の下落圧力が大きい三四線都市の境界緩和需要端政策と保障性住宅建設政策の推進を加速させた。不動産の下落傾向が続く場合、5年間のLPRの引き下げを排除せず、政策信号を放出し、不動産販売を支援すると考えています。また、4月にも降格の可能性があります。格下げは銀行の負債端コストを直接下げることができ、昨年7月と12月の2回の全面的な格下げは銀行のために330億元のコストを節約した。昨年6月、商業銀行は預金金利の自律上限決定方式を調整したが、基準金利乗倍数モデルから基準金利+基点モデルに変更し、長端預金金利の普遍的な低下を導き、銀行コストを節約した。しかし、データから見ると、現在の銀行の純金利差は依然として低位であり、基準を下げると、銀行の後続のために利益実体経済の空間を拡大し続けることができる。
