一、中国経済は粘り強さが強く、安定成長に力を入れ、第2四半期の経済の継続的な改善を推進している。昨年第4四半期以来、中国の不動産市場の政策は徐々に緩和され、今年1-2月の商品住宅販売と住宅価格の初歩的な安定を招き、中国の不動産の靭性が強いことを反映している。現在、中国の住宅ローン金利は100 BP以上の引き下げの余地がある。開発者の予想は依然として慎重で、家屋の新規着工は依然としてマイナス成長だが、第2四半期のビル市政策は都市の施策が緩和されるため、不動産投資の伸び率は安定を維持する見込みだ。昨年第4四半期、中国のマクロ政策は安定成長を強調し始め、昨年12月から基礎建設投資の伸び率が安定して回復した。安定成長政策の持続的な発効に伴い、第2四半期の基礎建設投資はさらに改善され、前年同期比5.7%前後増加する見通しだ。工業生産の安定した回復と政策の支持を考慮して、第2四半期の製造業投資は安定した成長を維持すると予想されている。総合的に見ると、第2四半期の固定資産投資は引き続き小幅な改善を続ける。第2四半期の中国の疫病は比較的に良いコントロールを得ることが期待され、これは消費の明らかな修復を推進するが、消費は依然としてある程度疫病に抑制される。疫病の不確実性と発展途上国の疫病のコントロールが相対的に遅れているため、海外供給の回復は相対的に遅い。第2四半期の中国の輸出は依然として靭性があり、前年同期比の伸び率は小幅に12%前後に下落する見通しだ。
二、第二四半期の中国PPIは前年同期比5%に下落し、CPIは前年同期比2%に回復する見通しだ。第2四半期の大口商品の価格は高位で幅が広く揺れ、基数効果はPPIを前年同期比5%前後に下落させると予想されている。中国のPPIのCPIへの伝導効果は小さく、第2四半期の中国のインフレは全体的に穏やかで、基数効果はCPIが前年同期比2%前後に回復することを推進すると予想されている。
三、第二四半期の中国の金融政策は信用緩和を主とし、金利引き下げの確率は大きくないと予想されている。広義の財政支出はさらに強化され、前年同期比13%増加した。金融委員会会議は「新規融資は適度な成長を維持しなければならない」と強調した。国常会の表現から見ると、「総合融資コストの削減」は主に「金融機関の誘導」を通じて実現され、中央銀行の金利引き下げではない。今年の広義財政支出は前年同期比11.4%増加する見通しだ。財政支出の前置を考慮すると、第2四半期の広義財政支出は前年同期比13%前後増加し、前2カ月の11.9%の増加率を上回る見通しだ。
四、第二四半期の米国のインフレ圧力は減らず、FRBは金利引き上げを加速させる可能性がある。米国のサービス業の修復は、第2四半期の労働力需要を引き続き急速に増加させ、労働力供給の増加は加速せず、第2四半期末に減速する可能性もある。米国の労働市場の極めて緊張した局面は第2四半期に緩和されず、地縁衝突は米国に追加のインフレ圧力をもたらす可能性があり、米国のインフレレベルはさらに予想を超える可能性がある。FRBは今後6回の会議で毎回25 BPの利上げを予想している。FRBは5月か6月の会議で50 BPの利上げを加速させる可能性があると予想しています。
リスク要因:中国の安定成長力は予想に及ばず、FRBの通貨緊縮力は予想を上回った。
