\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 057 Sinosteel New Materials Co.Ltd(002057) )
検査、磁気材料の二重発展、業績の期待は高い成長を迎えている。会社は中鋼グループの子会社で、主に金属材料と検査検査検査、磁性材料の生産と販売を行っている。20192021年に売上高13.8/16.7/25.9億元を実現し、CAGRは23.3%に達した。帰母純利益は1.4/1.7/2.1億元で、CAGRは15.7%に達した。会社の「十四五」の発展計画ははっきりしていて、その検査業務は比較的に良い市場化メカニズムを持っていて、磁気材業務は業界の需要の爆発から利益を得て、未来は高い成長率の発展を維持する見込みがある。
深耕して30年余りを検査し,全面的な発展を図る.会社傘下の鄭州金属製品研究院は国家品質検査総局が初めて設立を承認した第三者検査機構であり、歴史30年余り、資質がそろっており、鉄道工事分野を深く耕している。従業員持株インセンティブメカニズムの下で、検査サービス20172020年の売上高はCAGR 42を実現する。0%で、会社の主な利益源に貢献している(2020年の検査業務の粗利益は44.8%を占めている)。会社の管理は優れており、粗利率は50%以上安定しており、同業者をリードしている。将来を展望すると、会社の業務は全国的に配置され、鉄道検査市の占有率は絶えず向上する見込みである。同時に、会社はこの2年間、買収合併を通じて道路、橋梁などの基礎建設分野で非鉄業務を積極的に開拓し、業務成長点を持続的に創造することが期待されている。
炭素中和の恩恵を受け、磁性材料の需要は爆発的に増加した。2021年までに、会社は5万トンの四酸化三マンガン(全国最大)、1.5万トンの永久磁気デバイス、および1.5千トンの希土類永久磁気デバイスの生産能力を持っている。会社の「十四五」は磁石業務を大いに発展させる計画で、現在、永久磁気デバイスの生産能力を3.4万トンに拡大し、希土類の永久磁気を5千トンに拡大し、1.5万トンの軟磁性フェライトを追加する計画である。(1)炭素中和を背景に,従来の家電,新エネルギー車,風力発電の磁性材料に対する需要は急速に上昇していると考えられる。中国の高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気消費量は2025年に8.7万トンに達し、CAGR 16.6%；軟磁性フェライト2025年の業界空間は149億に達し、5年のCAGRは11.9%に達する見込みだ。(2)会社は科学研究院が転制した国家級ハイテク企業で、研究開発実力が強く、研究開発費率が業界の前列に位置し、2020年には5.7%に達した。
市場化改革の先鋒、株式激励は従業員の利益を深く縛っている。会社は市場化改革を堅持し、鋭意進取し、やる気のある管理層と技術者を育成した。2020年初めに国資改革の「科改モデル企業」に入選した。2021年4月、部下の検査子会社の中鋼国検は混改を完成し、従業員の持株比率は3.1%に達した。同年9月、会社は株式激励を提出し、4.15元/株の価格で148人に1328万株の株式オプションを授与する予定である。従業員の利益は会社の利益と深く結びつき、会社の成長を助長する。
利益予測:20212023年の帰母純利益はそれぞれ2.1/3.1/4.2億元、対応EPSは0.28/0.41/0.56元、対応PEは29.6/20.3/15.0 xと予想されている。会社の推定値は検査、磁気材料が会社の平均値より低いことができる。会社は業務激励制度が良好で、磁気業務が業界の成長を享受し、将来、売上高、利益の高い成長を維持し、「購入」の格付けを与えることが期待されている。
リスク提示:磁気材料下流の需要の伸び率が予想に及ばない、検査業務の開拓が予想に及ばない、原材料価格の変動リスク、仮定と測定誤差リスクなど。
