\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) Founder Technology Group Co.Ltd(600601) 600)
2022年3月22日、同社は2021年報を発表した。2021年、同社の売上高は269748億元で、前年同期比45.03%増加した。帰母純利益は50.79億元で、前年同期比585.5%増加した。非帰母純利益は70.29億元で、前年同期比1687%増加した。2021 Q 4、会社は748.19億元の売上高を実現し、前年同期比41.6%、前月比0.8%増加した。帰母純利益は-2.28億元で、前年同期比178.8%減少し、前月比110.2%減少した。非帰母純利益は-0.97億元で、前年同期比137.8%、前月比103.5%減少した。業績は私たちの以前の予想に合っている。
生産量は相対的に安定しており,トンの毛利は大幅に上昇した。量:会社の2021年の原アルミニウム生産量は386万トンで、前年同期比4.6%減少し、主に映画の影響を制限し、アルミナ生産量は1623万トンで、前年同期比11.7%増加した。価格:2021年の会社のトンアルミニウムの価格は1.88万元で、前年同期比36.8%増加し、トンのコストは1.53万元で、前年同期比26.5%増加し、コストの上昇は主に外注電気価格が0.15元から0.52元KW/h上昇したためである。トンのアルミナの価格は3372元で、前年同期比21.4%増加し、トンのコストは2673元で、前年同期比2.6%増加した。主に会社のアルミニウム土鉱が基本的に自給しているため、コストの影響は小さい。利益:トンのアルミニウム毛利は3513元で、前年同期比1866元増加した。トンのアルミナ毛利は699元で、前年同期比405元増加し、トンの毛利は大幅に上昇した。粗利益の分布を見ると、アルミナが38%(主にアルミナの国内販売が市場価格で計算されるため、粗利益はアルミナプレートに計上される)、電解アルミニウムが45%、貿易とエネルギーがそれぞれ8.7%と8.4%を占めている。
三費率は下がり続け、減額は業績を牽引している。会社の経営効率が向上し、三費率が低下し続け、2021年の三費率は2.9%で、前年同期比1.8 pct低下した。主に販売費用科目の変更と利息支出の低下のためである。2021年、会社は生産停止、閑置及び未満産の運行資産に対して30.7億元の減価償却を計上し、入金に対して13.9億元の信用損失を計上し、合計44.5億元の減価償却を行い、帰母純利益に約21億元の影響を与え、エネルギー消費管理が緩むにつれて、会社の生産能力利用率が向上し、将来の減価償却損失が下がる見込みである。
未来の見どころ:1)海外の電解アルミニウムの供給が制限され、業界の需給構造が良い。ヨーロッパのエネルギー危機は引き続き、電解アルミニウムの損失が大きく、減産規模は引き続き拡大し、電力供給の増加に伴い、中国の生産量は回復したが、中国の需要は最盛期に向かっており、内外の価格差が高い企業は輸出の上昇を牽引する見込みで、中国の外需要は共振し、電解アルミニウムの需給構造は好態に向かって変わらず、価格の表現は強い。2)会社の産業チェーンの一体化配置は、コストの優位性が明らかで、アルミニウム価格の上昇収益を十分に享受している。会社はアルミニウム産業チェーンの一体化配置を堅持し、原料の自給率が高く、会社のアルミニウム土鉱の自給率は約70%、アルミナの自給率は100%、電力の自給率は20%を超え、一体化配置は会社がコストをコントロールするのに役立ち、アルミニウム価格の上昇による収益を十分に享受する。3)中国電力の緊張局面が緩和され、再生産の提供が増加した。会社の生産能力は約450万トンで、生産能力の利用率は低く、中国の電力供給の増加に伴い、会社の再生産は加速し、生産量は明らかに向上する。
投資提案:電解アルミニウム業界の構造は比較的に良く、再生産が進むにつれて、会社の業績は引き続き釈放され、20222024年に帰母純利益126.75億元、154.73億元と180.86億元を実現すると予想され、EPSはそれぞれ0.74元、0.91元と1.06元で、3月22日の終値に対応するPEはそれぞれ8、7と6倍で、「推薦」の格付けを維持している。
リスクのヒント:電解アルミニウムの需要は予想に及ばない。プロジェクトの再生産は予想に及ばなかった。
