\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 139 Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) )
会社は2021年年報を発表した。会社の年間売上高は77.67億元で、前年同期比+39.69%だった。帰母純利益は5.65億元で、前年同期比+6.16%だった。非帰母純利益4.32億元を実現し、前年同期+13.28%だった。昨年の高基数の影響を受けて、会社は2021 Q 4で21.48億元の売上高を記録し、前年同期+9.43%だった。第1四半期に純利益-50.95万元を実現した。
コスト摂動と減価償却の計上は利益の圧力をもたらす。1)高値の調達と在庫原材料の使用の変化の影響を受けて、会社の第3四半期の第4四半期の単四半期の粗利率はそれぞれ20.57%/17.11%で、前年同期よりそれぞれ6.5/5.89 pct下がった。同業者のデータと結びつけて、コストは電動工具業界と第1位の顧客の中で伝達するのが困難であることを示し、多品類の多ロットの下流需要は費用率の粘性を招き、コスト端の摂動は第4四半期に明らかになった。2）会社が計上した信用減損総額は約0.86億元である。
収益端にハイライトを保存し、コントローラのヘッド顧客の増加と新エネルギー業務が将来の成長を牽引する。2021年、会社のツール/家電/新エネルギープレートの売上高の伸び率はそれぞれ約43%/37%/39%で、顧客構造の最適化が持続し、頭部の顧客数は100社を超え、上位5大顧客は前年同期比で増加していると同時に、新エネルギープレートの成長は下流の応用の持続的な開拓から利益を得ている。国際化の配置は秩序正しく推進され、寧波運営基地は徐々に生産能力を解放し、南通リチウム電気工業園は下半期に使用を開始し、ベトナムとインドの生産能力計画は着実に推進され、会社の建設工事は4.95億元で、前年同期+69.52%だった。デルは、コントローラの需要分化による収益変動を潜在的に防ぐために、企業のトップ顧客の増加と新エネルギー事業の将来の成長への牽引に注目しています。
投資アドバイス。コスト端の圧力あるいは上半期に完全に解消することが困難で、2022年に約2.04億元の大きな株式の支払い費用が存在することを考慮して、私達は会社の利益予測を調整して、20222024年に会社はそれぞれ売上高98.13/121.79/150.33億元を実現して、帰母の純利益を実現するのは6.37/9.83/12.88億元で、対応するEPSはそれぞれ0.51/0.78/1.03元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ22/14/11倍です。参考同業者の上場企業の評価レベルと株式支払い費用の2022年への影響を差し引くことができ、2022年の評価区間に23-25倍を与え、2022年の合理的な価格区間に対して14.77-16.00元で、「推薦」の格付けを維持する。
リスクヒント:市場の開拓は予想に及ばず、需要は予想に及ばず、原材料は変動している。
