\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
イベント:
60 Guangdong Jushen Logistics Company Limited(001202) 1年年報を発表:
1)2021年:会社の収入は204605億元で、前年同期比20.75%増加し、純利益は-102.64億元で、前年同期は45.65億元だった。
2)2021 Q 4:会社の収入は596.0億元で、前年同期より25.25%増加し、純利益は-110.47億元で、前年同期は-45.68億元だった。
収入:量価が一斉に上昇し、風光業務の収入は前年同期比47.52%増加した。2021年、会社の収入は20.75%増加し、主に販売電力量が年間13.23%増加したため、国内の平均インターネット価格は前年同期比4.41%上昇した。分業事務によると、火力発電業務の収入は177億7900万元で、前年同期比18.75%増加し、度電収入は0.436元/キロワット時で、前年同期比6.2%増加した。風光事業の収入は121.53億元で、前年同期比47.52%増加し、収入に占める割合は5.94%で、度電収入は0.503元/キロワット時で、前年同期比2.62%増加した。
利益:石炭価格の高騰は業績を牽引し、風光業務の年間利益は59%から74億元に急増した。
1)2021年:会社の損失は102.64億元で、主に石炭を燃やすコストが60.85%上昇して770.67元/トンになったためだ。毛利の面では、2021年、会社の総毛利は-6.76億元で、そのうち、火力発電業務の毛利は-108.6億元で、前年同期は220.99億元で、度電の毛利は-0.027元/キロワット時で、前年同期は0.061元/キロワット時だった。風光事業の毛利は74.41億元で、前年同期比58.59%増加し、度電毛利は0.308元/キロワット時で、前年同期比10.31%増加した。
2)2021 Q 4:会社が帰母純利益-110.47億元を実現し、非控除後の帰母純利益(-127.7億元)を上回ったのは、主に政府の補助が増加したためである(2021年に済寧発電所が閉鎖予備補償7.07億元、石炭保障金1.97億元などを受け取った)。
キャッシュフロー:経営性純キャッシュフローが大幅に減少し、資金調達活動の純キャッシュフローが過去最高を更新した。
1)棚卸資産が大幅に増加+業績損失し、経営性純キャッシュフローが大幅に減少した。2021年、会社の経営性純キャッシュフローは60.33億元で、前年同期の420.5億元より360.17億元大幅に減少し、そのうち2021 Q 4の経営性純キャッシュフローは-167.62億元で、前年同期は148.1億元だった。経営性純キャッシュフローの急落の主な系:1つは在庫が154.82%から168.24億元に大幅に増加した(石炭価格の上昇を背景に、一部の発電所は電力使用のピークに対応し、供給の要求を満たすために石炭の在庫を補充した)。第二に、会社の2021 Q 4の損失は110.47億元である。
2)資産負債率は7 pct上昇し、資金調達活動の純キャッシュフローは過去最高を記録した。2021年、経営性の純キャッシュフローが大幅に減少した背景の下で、会社の資金調達活動の純キャッシュフローは397.67億元に達し、2020年の15.19億元より382.48億元増加し、過去最高を記録し、資産負債率を前年同期比7.01 pctから74.72%上昇させ、有利子負債率を3.52 pctから57.83%上昇させた。
資本支出総額は前年同期比やや増加し、太陽光発電投資の傾斜力は大幅に向上した。2021年、会社の風力発電、太陽光発電の設備量はそれぞれ2.4 GW、0.8 GW増加し、年末の累計設備はそれぞれ10.54 GW(海風2.01 GWを含む)、3.31 GWで、合計は13.85 GWに達し、会社の制御可能な発電設備容量の11.67%を占めている。2022年、会社の資本支出計画の投資額は458.25億元で、前年同期比4.4%増加した。このうち、風力発電計画の投資額は126.49億元で、前年同期比37.5%減少した。太陽光発電計画の投資額は186.09億元で、前年同期比160.7%増加した。火力発電計画の投資額は60.46億元で、前年同期比20%減少した。
利益予測:石炭価格をコントロールし、火力発電所のコスト政策を疎通し、持続的に実行する背景の下で、会社の火力発電業務の利益は修復する見込みである。会社の「十四五」新エネルギーの転換は加速し、会社の基本面をさらに改善する見込みだ。同社の20222024年の純利益はそれぞれ81.51/98.58/112.23億元で、20222024年のPEはそれぞれ15.87/13.12/11.53倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:政策の推進が予想に及ばない;新規マウントは予想に及ばない。石炭価格が大幅に上昇した。電気価格が下がる。業界競争の激化など。
