\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
同社は2021年報を発表した:年間売上高は210.86億元で、前年同期+25.5%、帰母純利益は35.10億元で、前年同期+2.7%(予告中値は35.77億元)、非純利益は34.14億元(予告中値34.82億元)、前年同期+23.0%だった。このうち、第4四半期の売上高は51.63億元で、前年同期+9.3%、帰母純利益は7.87億元で、前年同期-7.9%、非純利益は7.48億元で、前年同期-7.4%だった。年間純金利は16.65%で、前年同期比-0.37 pctだった。収入構造では、石膏板が65.35%を占め、前年同期比ほぼ横ばい、竜骨が13.07%を占め、前年同期+1.5 pct、防水が18.36%を占めた。
石膏板の価格は一斉に上昇し、市の占有率は明らかに推進された:市の占有率は持続的に向上し、会社は74の中国+5の海外アジア・アフリカの石膏板生産基地を持っており、報告期末の生産能力は33.58億平で、建設+計画生産能力は4.8億平で、生産能力、販売口径の市の占有率はいずれも68%前後で、前年同期+8 pct前後だった。2021年、同社の石膏ボードの販売台数は23億7800万台で、前年同期比+18%で、売上高は137.8億元で、前年同期比+25.9%だった。多輪値上げは石炭、保護紙の上昇を防ぎ、重ね合わせて元本を下げ続け、単価の利益は2上昇した。2021年の会社の石膏板単価は5.79元/平(前年同期+0.36元/平、20162020年はそれぞれ4.43、5.43、5.60、5.43元/平)、単位コストは3.64元/平(前年同期+0.16元/平)、石膏板の粗利率は37.26%(前年同期+1.36 pct)と推定されている。石膏板単平帰母純利(竜骨を含み、防水を除く)は約1.37元で、前年同期より約0.13元上昇した。泰山石膏の売上高は109.12億元(竜骨を含む)、純利益は20.17億元、純金利は18.48%で、前年同期比+2.89 pctだった。
セット竜骨を加速させ、収入は約13%を占めている:年間竜骨の売上高は27.55億ドルで、前年同期より+40.3%増加し、そのうち、コストの値上げに貢献して売上高が明らかになった。竜骨毛金利は18.43%で、前年同期比-6.25 pctで、主な原因は原材料の圧力が大きい。報告期間内の軽鋼竜骨生産能力は合計48.8万トンで、世界最大の軽鋼竜骨産業グループに躍進した。
防水利益は圧迫され、キャッシュフローは明らかに改善され、収入は約18%を占めている。年間防水は38.71億元(上海台安2021年1-4月、天津澳泰2021年、成都赛特2021年の年間収入を含まない)を実現し、前年同期より+17.8%増加し、そのうち下半期は微増し、合計15の防水材料生産基地を配置し、前年同期より5つ増加した。防水ロール材の粗利率は27.35%で、前年同期比-9.33 pctで、主に原材料の値上げによる。防水による純利益は2億4500万元(全口径)で、前年同期比-52%(帰母口径約-30%)で、純金利は6.3%で、前年同期比9ポイント低下した。下半期は収入の質を重視し、主に返済を重視したため、収入は微増したが、経営性キャッシュフローは大幅に改善され、今期は4.63億元、前年同期は-1.61億元(親会社の資金の影響に差し引かれた)だった。
その他の注目点は以下の通りである:1所得税/利総は6.4%で、著しく低い主な原因は税収減免優遇、税法加算控除及び専用設備控除によるものである。②防水売掛金/収入は48%で、その他の売掛金は9.8億元で、前年同期はそれぞれ57%、4.2億元だった。3期末防水在庫、前払金が低く、石膏板が明らかに増加した。4石膏板の信用減損額は-3300万元、防水は-810万元で、前年同期はそれぞれ-774万元、-2983万元だった。⑤研究開発の方向は石炭代、BIMなどを含む。
投資提案:引き続き1石膏板の生産能力の持続的な拡張、および防音保温システムの応用空間に注目することを提案し、2竜骨のセット率が向上し、3防水業務が徐々に成長し、4モルタルと塗料が配置を加速させる。202224年の帰母純利益は40.17、48.09、52.89億ドルと予想され、3月22日の株価対応動的PEはそれぞれ12 X、10 X、9 Xで、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:不動産政策の変動は予想に及ばない。原材料価格の変動のリスク。
