\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 139 Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) )
イベント:
同社は21年報を発表し、21年の売上高は77.67億元で、前年同期比39.69%増加した。帰母純利益は5.65億元で、前年同期比6.16%増加した。非純利益は4.32億元で、前年同期比13.28%増加した。同時に会社は買い戻し計画を発表し、4 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 0万元の会社の株式を買い戻す予定で、買い戻し価格は16元/株を超えず、買い戻し株式は株式激励または従業員の持株計画に使用される。
コメントは以下の通りです。
収入が予想を超え、サプライチェーンの動揺した環境の下で「保供」戦略を揺るぎなく実行し、市場シェアがさらに向上し、大顧客の数、品質が増加し、重点製品が急速に成長した。
売上高は78億ドルで、年間販売目標を達成すると予想されています。具体的には、1)ツールの収入は29.94億元で、前年同期比43.36%増加し、頭部の顧客の上量+品目の開拓で、市場シェアは着実に向上した。2)家電収入は29.59億元で、前年同期比37.36%増加し、大顧客開拓+重点高成長製品が絶えず現れた。3)新エネルギープレートの収入は12.41億元で、前年同期比38.86%増加し、エネルギー貯蔵+グリーン移動は急速に市場を開き、会社の第3の成長曲線となった。4)工業プレートの収入は2億9500万元で、前年同期比14.41%増加し、国産代替+工業インテリジェント化がグレードアップした。5)スマートソリューションの収入は2.21億元で、前年同期比60.40%増加し、「工業、飲食、ホテル、園区」などの細分化されたシーンにAIoTソリューションを提供し、会社の成長コースをさらに拡大した。
短期コスト、費用及び貸倒引当金は当期利益に一定のマイナス影響を及ぼす。
コストの面から見ると、21年の原材料の値上げと欠品は粗利率に一定の影響を及ぼし、会社全体の粗利率は21.28%で、前年同期比3.11ポイント低下し、そのうち工具は22.43%(-4.99 pp)、家電は19.55%(-1.93 pp)、新エネルギーは21.73%(-1.44 pp)だった。費用の端から見ると、21年に会社の組織変革、株式激励、エネルギー貯蔵などの高成長業界が投入を増やし、販売、管理、研究開発の費用率が増加した。個別の顧客に対して6923万元の信用減損準備を慎重に計上し、短期業績にも一定の影響を及ぼしている。
2022年を展望して、外部環境は次第に改善して、会社自身の発展ロジックは変わらないで、製品の配置は絶えず豊富で、市場競争力は際立って、収入と利益の良好な成長を実現することが期待されています。
2022年1)需要の増加、シェアの頭部への集中、重点製品の高速成長態勢の継続が期待され、中国外の主要生産基地の生産能力は続々と坂を登り、収入は引き続き急速に増加する見込みである。2)原材料不足と値上げの曲がり角が徐々に現れ、コスト削減と効率化を重点的に推進し、粗利率は四半期ごとに正常なレベルに戻る見込みだ。3)費用投入の増加は収入の急速な増加に伴って引き続き薄くなる見込みである。4)短期的な計上、激励費用などの影響は徐々に弱まっている。5)買い戻し計画を推進し、会社の成長自信を明らかにする。全体的に22年の収入は持続的に急速に増加する見込みで、利益の伸び率はもっと高い。
中長期的に見ると、インテリジェント化の大趨勢の下で、世界の産業チェーンが中国に集中し、会社の頭の優位性が明らかになり、インテリジェント制御をめぐって新エネルギーなどの新しい方向を開拓し、成長空間をさらに開いた。
会社の中長期発展ロジックは絶えず検証され、1)知能社会の知能制御需要は持続的に急速に増加している。2)世界の生産能力は中国に移転する。3)中国シェアが頭に集中する。知能制御の大方向をめぐって、会社は新エネルギー業務プレートを長年配置し、エネルギー貯蔵とグリーンなどの市場に向け、リチウム電気応用が各業界で急速に浸透していることを重点的に受益している。会社の株式インセンティブは22-24年の収入と非純利益の成長目標を明確にし、2025と2030中長期の目標を明確にし、組織の最適化、コスト削減と効率化などの措置を重ね、収入と利益の持続的な成長を維持することが期待されている。
投資アドバイスと収益予測
インテリジェント化の大趨勢の下で、会社は2025年までに30%+複合成長を実現する見込みで、短期サプライチェーンの妨害は当期のコスト費用に対して大きな圧力を生むが、会社はチャンスをつかんでより多くの大顧客を獲得し、市場シェアはさらに向上し、収入は予想を超え、製品ラインは持続的に拡大し、成長コースをさらに拡大し、市場競争力は絶えず強化されている。将来、サプライチェーンの正常化、短期、使い捨て費用の投入の影響が弱まるにつれて、会社の利益の増加は加速する見込みだ。株式インセンティブ費用の償却の影響を考慮して、調整会社の22-23年の帰母純利益はそれぞれ8.0、10.6億元から7.0、10.2億元に達し、24年の帰母純利益は13.7億元と予想され、22年の20倍、23年の14倍の市場収益率に対応し、「購入」の格付けを再確認した。
リスク提示:コスト削減と効果増加は予想より遅く、世界の疫病の影響は予想を超え、不良債権のリスク、市場競争は予想を超え、下流の需要は予想を下回った。
