\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
事件:2022年3月21日会社は業績公告を発表した。
投資のポイント
売上高は安定的に増加し、減価償却の圧力は徐々に明らかになった:2021年に会社は売上高160643億元を実現し、前年同期+23.9%を実現し、帰母純利益103.72億元を実現し、前年同期-154.4%を実現し、基本1株当たり利益は1.16元で、前年同期-20.55%を実現した。項目別の収入を見ると、コミュニティの開発と運営は1279億元、前年同期+26.3%、園区の開発と運営は325億元、前年同期+15.2%、クルーズ産業の建設と運営は2億元で、前年同期+49.5%だった。会社の帰母純利益の下落の主な原因は以下の通りである:(1)歴史的に高価に転換し、価格制限政策の影響を重ね、転換粗利率は前年同期比3.2 pctから25.5%(2)会社が在庫、投資性不動産、長期株式投資に対して慎重に計上し、減損額する準備は合計43.7億元である。(3)投資収益の減少:会社は利益構造を積極的に調整し、子会社を譲渡した投資収益は前年同期比24.5億元減少した。
販売は着実に向上し、核心都市を深く耕し続ける:2021年に会社の累計契約販売面積は1464.5万平を実現し、前年同期+17.8%、契約販売金額は3268.3億元で、前年同期+17.7%で、21 H 2市場の冷え込み状況下で依然として2桁の成長を実現した。会社は引き続き核心都市を深く耕して、深セン、上海、蘇州、南京などの7つの核心都市の販売規模は現地のトップ3に位置して、16の都市の販売規模は現地のトップ10に位置しています。2022年、会社は契約販売金額3300億元、新着工面積1400万平、竣工面積1400万平の業績目標を実現することを目指している。
土地を持って高レベルの都市に焦点を当て、貯蔵方式を拡大する:会社は年間累計113件を追加し、合計建設面は1559万平、権益面積は886万平、権益比は56.8%に下がり、前年同期比7.5 pct減少したが、基本的に20182020年の平均値と横ばいである。2021年、会社は画定した「強心30城」の中で権益地価の投入比は90%に達し、長江デルタと広東港澳にある合計投資比重は70%を超えた。会社の総合開発実力は強く、その産業と政府資源によって、独特な産城融合モデルを形成し、全ライフサイクル製品の構築を通じて、都市と地域の切り上げをリードしている。われわれは、会社の強大な総合開発と運営実力、および深い政府資源は、会社が産城連動、港城連動、合併買収、都市更新などの多ルートの発力拡大を通じて、規模を拡大すると同時に、土地取得コストを効果的にコントロールするのに有利であると考えている。
保有型不動産は多くの花を咲かせ、二百の目標に向かって前進した。会社は重点的に商業、オフィスビル、ホテル、アパートなどの四大保有型不動産を配置し、同時に園区業務を大いに発展させる。21年会社の賃貸物件の総面積は452万㎡で、前年同期比+9.4%で、そのうちマンションと住宅、オフィスビル、工場、商業はそれぞれ23%、17%、28%、28%、5%を占めている。21年の会社の総合賃貸率は84%で、ほぼ20年前の水準に回復し、平均賃貸単価は78.91元/㎡/月で、前年同期より+8.4%だった。2025年までに、199万㎡の集中商業、61万㎡のオフィスビル、7323軒の長賃貸マンションの住宅源と3481軒のホテルの住宅源が市に入り、さらに双百(100の所有物業と百億の収入)に進む計画だ。
中央企業の融資優位性を維持し、財務は持続的に安定している。会社の“3本の赤い線”の緑のファイル、総合資金のコストは4.48%です。私たちは、会社の財務が安定し、融資の優位性が明らかで、会社が現在の業界の下り周期で土地を持つ強度を維持するのに有利であり、買収合併金融ツールの加持は会社の積極的な拡張を実現するのに役立つと考えています。
投資アドバイス:購入。私たちは、会社の中央企業の信用裏書の下で明らかな融資優位性を享受し、会社が今回の業界調整の中で自分の基本面をさらに固めるのに有利だと考えています。会社は深い政府と産業資源を掌握して、総合開発の実力は強くて、土地を持つルートを広げて、抗周期性を強めるのに役立ちます。当社は20222024年に純利益112123、140億元を計上し、EPSに対応するのは1.41、1.55、1.77元で、2022年にPEの12倍の評価値を与え、目標価格は16.97元で、「購入格付け」を維持する。
リスク提示:コントロール政策の緩和程度と速度が予想に及ばず、勾地プロジェクトの転化速度が予想に及ばない。
