\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
投資のポイント
2021年の帰母純利益は22.08億元で、前年同期比314%増加し、業績予告の中値にあり、市場の予想に合致している:2021年の会社の売上高は110.91億元で、前年同期比169.26%増加した。帰母純利益は22.08億元で、前年同期比314.42%増加した。非純利益は21.69億元で、前年同期比310.55%増加した。2021年の粗利率は34.98%で、前年同期比0.01 pct増加した。販売純金利は20.80%で、前年同期比8.65 pct増加した。これまで、同社は2021年の純利益が20.59-2.59億元に達すると予告しており、同社の年報は業績予告の中値にあり、市場の予想に合っている。
Q 4帰母純利益は6億5500万元で、環比は15.09%減少し、六フッ素の外注割合の増加と減損計上は利益レベルに影響を及ぼした。Q 4の粗利率は29.08%で、前年同期比6.04 pct増加し、前月比14.39 pct減少した。非純金利は14.74%で、前年同期比5.93 pct上昇し、前月比10.72 pct減少した。会社Q 4は資産減損損失1.42億元、信用減損損失0.22億元を計上し、会社の利益レベルに影響を与え、加算すれば環比は横ばいで微増した。
リチウムイオン電池の材料事業が大幅に増加し、リン酸鉄事業が始まった。リチウムイオン電池材料事業の2021年の収入は97.33億元で、前年同期比265.92%増加し、主な収入は電解液から貢献し、リン酸鉄事業は徐々に量を上げ始めた。日化材料事業の2021年の収入は11.02億元で、前年同期比9.19%減少し、主にカポム価格の低下と海外疫病の影響を受けた。分子会社によると、九江天賜(電解液、日化など)の2021年の営業収入は73.65億元で、前年同期比184.7%増加し、純利益は14.05億元で、前年同期比193.88%増加した。寧徳凱欣(電解液)の2021年の営業収入は64.55億元、純利益は3.05億元である。その他の業務の中で、九江鉱業(選鉱)の2021年の営業収入は6.29億元で、前年同期比915.05%増加し、純利益は2.41億元で、前年同期比390.33%増加し、主な炭酸リチウム価格の急速な上昇は黒字に転じた。
中国外のトップを深く縛り、2021年にシェアをさらに向上させ、2022年に出荷すると、前年同期比2倍連続で出荷される見通しだ。出荷については、2021年の通年会社の電解液出荷は14.4万トンを超え、前年同期比97.3%増加し、そのうち2021 Q 4は5万トン近く出荷され、前月比32%増加すると予想されています。会社の深さは Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 2021年 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の貢献収入56億元を縛って、天の賜物の総収入の50%(リチウムの電気材料の収入の57.5%)を占めて、私達は会社が寧徳に9万トンぐらい出荷することを予想して、寧徳の需要の50%を占めます。同時に海外の取引先は更に突破して、会社はLG南京-テスラプロジェクトの主な供給のために、そしてテスラの自家製電池のサプライチェーンに入って、2021年に一部の増量に貢献します。2022年に下流の需要が旺盛で、当社は30-35万トンを出荷し、前年同期比2倍以上になると予想しています。
ヘキサフルオロの値上げは弾力性が大きく、電解液量が上昇し、2022年の利益水準がさらに向上する見込みだ。当社の電解液の2021年平均価格は6-7万元/トン(税込)で、年間純利益は1.4万元/トン近くになると予想している。会社2022 Q 1六フッ素生産能力は解放され、自給比率は100%近くまで上昇すると同時に、新型リチウム塩は私たちが開始する予定で、しかも会社の炭酸リチウムの低価格在庫は十分で、私たちは2022 Q 1単トンの純利益が2万/トン+に上昇すると予想し、2022 Q 1六フッ素価格は緩み始めたが、電解液は単平滑六フッ素周期性が長く、LIFSI、添加剤などの新規生産能力は徐々に解放され、会社の利益を厚くする。年間利益を見ると2021年よりさらに向上する見込みだ。
利益予測と投資格付け:会社の利益能力は予想を超え、20222024年の帰母純利益を55.57/73.1/96.84億元(当初の予想20222023年の帰母純利益は55.44/72.08億元)に引き上げ、前年同期+152%/32%/32%、対応PEは18/14/10倍、2022年26倍のPEを与え、対応目標価格は150.5元で、「購入」格付けを維持した。
リスクヒント:政策は市場の予想に及ばず、競争が激化している。
