平安の観点:
政策の救済と住宅企業の危険発生の併存期間、高信用住宅企業の表現が優れている。2021年9月から現在に至るまで、政策緩和は主に偏りを緩和することを主とし、市場の自信を奮い立たせることができなかった。2022年1-2月の全国販売面積は前年同期比9.6%減少し、住宅企業のリスクはしばしば見られ、2022 Q 1には龍光、正栄など多くの住宅企業がリスクを出している。この段階では、政策の端が緩んでいるにもかかわらず、政策の力が不足しているため、住宅企業のリスク発生事件が絶えず、市場は多くの住宅企業のリスク発生に対する懸念を解消していない。
政策の実質的な改善と基本面の修復期は、プレート的な機会を迎えている。「3.16」の多部委員会の発声に伴い、最近多くの政策の力が明らかに強化され、政策は救済から実質的な改善段階に入るだろう。住宅ローンの改善と政策の利益の信号が頻出し、20都市の中古住宅の成約量を無事に追跡し、6週間連続で回復し、第2四半期にはより多くの都市のビル市が安定すると予想されているが、各地の基本面と在庫の違いで、都市地域は分化するだろう。この段階では、安定した成長と政策の強化に伴い、これまでの下落幅が大きい保険や高圧住宅企業のゲーム価値が明らかになったり、株価の弾力性が高くなったりしたと考えています。同時に信用を強化する中央国有企業と良質な民間企業も、より大きな政策修復の恩恵を受け、政策ゲームがもたらす株価変動リスクがより小さく、将来の販売と業績の確定性がより高く、投資価値を備えている。
政策の予想安定とモデルの再構築期間は、強い運営企業の表現がより優れている。中長期は「不動産は炒めない」と「三安定」の基調の下で、政策とビル市は安定期に入るだろう。急進的な住宅企業の脱退や萎縮、今回の陣痛期の教訓に伴い、伝統的な開発モデルは土地、金融配当から管理配当に転換し、強い運営企業の表現は相対的により優れている。この段階では、投資ロジックは基本面に戻り、一部の住宅企業は危機を乗り切ることに成功したが、陣痛期の信用が損なわれ、融資が滞り、資産売却投資が減速したため、将来の規模と業績はいずれも圧力に直面している。今回の周期の低点で良質な土貯蔵を持続的に獲得し、すでに粗利率の下落と資産の減損圧力を解放した住宅企業は、より良い投資機会を備えるだろう。同時に、今回の危機も伝統的な高レバレッジモデルがもたらした資金端リスクを暴露し、外部融資がスムーズで、内部経営のキャッシュフローが安定し、資金利用効率の高い強い運営企業は未来の良質企業になる潜在力がある。
投資提案:今回のサイクルは政策の救済と住宅企業の併存、政策の実質的な改善と基本面の修復、政策の予想の安定と業界構造モデルの再構築の3段階の発展に従うと考えている。現在、業界は第1段階から第2段階に入りつつあり、政策側はより大きな改善を迎え、基本面も徐々に安定する見込みだ。本段階はプレート性の機会を迎えることが期待され、株は主に2種類の投資機会を把握し、1種類は短期的な利益政策の緩和と地端の粗利率の改善、中長期的に市場シェアを占めることが期待される強い運営、高信用企業、例えば Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2 Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) などである。一種類は前期の調整が大きく、基本面に一定の支持があり、政策ゲームの弾力性がある。例えば、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) などである。
リスク提示:1)供給充足性の低下リスク:もし地市が持続的に冷え込むと、各住宅企業の新規土蔵規模が不足し、後続の貨物量の供給にマイナスの影響を及ぼし、さらに業界の販売、着工、投資、竣工などに影響を及ぼす。2)住宅企業の大規模な減価リスク:不動産市場の脱化圧力が予想を上回れば、販売が大幅に価格で交換され、一部の前期の高値で減価リスクをもたらす。3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
