レポートの要点:
①急落を経験した推定値はすでに現在の市場の核心矛盾ではなく、熊市の底に落ちても、ERPは上証総合指数が下空間の10%前後を指している。②現在、A株全体の評価値は熊市の底部中枢にあり、中位数が高く、主な原因は大皿の重み株が依然として高い。疫病以来の流動性覆水全収を仮定すると、多くの核心資産の推定値は常態中枢に戻り、一部の白酒と新エネルギーの蛇口だけが高い。3インフレ懸念:ロシアとウクライナの衝突は世界のインフレを引き起こし、インフレは企業の利益を傷つけ、殺推定値が殺業績に転換する可能性を警戒し、現在の核心は年間5.5%のGDP成長目標が実現できるかどうかであり、2022年の業績予測を下げる会社の割合に重点を置いている。④短期的に積極的で、より多くの楽観的な要素は海外で:衝突が緩和され、インフレが下落し、金利が下落した。中国の楽観的な要素は政策に頼ってさらに力を入れている:金利の引き下げ、不動産の緩和、あるいは上層部で企業家座談会を開く。5短期的なインフレ環境の下で、高配当の組み合わせが優位を占め、銀行、不動産、石炭、化学工業に注目している。中長期的に見ると、中期的な衰退式は緩やかで、成長は依然として年間の主線であり、デジタル経済の下で電信事業者、IDC製造、クラウドコンピューティング、二重炭素の転換の下で太陽光発電グリーン電気である。
本文の概要
推定値は現在の市場の核心的な矛盾ではない。①急落後、投資家の感情は再び挫折し、底がどこにあるかを絶えず追及し、我々は極端な状況を仮定した:A株熊市の底に下落すれば、上証総合指の下空間は限られており、ERPの下落幅は10%前後である。2熊市の底部と比較して、A株全体の推定値は底部の中枢にあり、中位数が高く、大皿の推定値は依然として高く、小盤の推定値は歴史の底部にある。3流動性覆水全収、多くの核心資産の推定値はすでに常態中枢に戻り、下向きの空間は大きくなく、一部の白酒と新エネルギーの蛇口の推定値は高い。
インフレの懸念:推定値を殺すことから業績を殺すことまで。1過去3カ月の2つのマクロ背景が予想を上回った:連邦準備制度理事会の金利引き上げが早まり、ロシアとウクライナの衝突が世界インフレを引き起こした。2月のPPIは前月比0.5%上昇し、マイナスはプラスに転じ、今年中国のPPIが高位を維持すると仮定し、インフレ環境下で企業の利益に対する傷害を再考せざるを得ない。②一方、GDPの下落は企業の収入の伸び率を圧迫し、インフレの二次上昇により毛利全体が下落し、企業の利益が損なわれ、最終的には殺評価値から殺業績への転換が現れた。3今回の業績の核心は5.5%のGDP目標を実現できるかどうかであり、現在、明らかな業績予測の引き下げは見られていない。今後、市場の多くの会社の業績予想が下がると、業績を殺す懸念が適切に減速し、業績が予想に及ばないリスクに直面することになる。
どんな状況でもっと楽観的になりますか?1短期的には積極的で、より多くの楽観的な要素が海外にある:衝突が緩和され、インフレが下落し、金利が下落した。世界のインフレの苦境に対する懸念が低下し、リスクの好みが著しく向上するだろう。2中国の楽観的な要素は政策に頼ることが多い:金利の引き下げ、不動産の緩和または上層部は企業家座談会を開く。政府活動報告書は「新規貸付規模の拡大」を目標に掲げており、今後、金融政策はさらに緩和される必要があり、3月の金利引き下げも可能であり、不動産政策もさらに緩和される可能性があると考えている。また、今年の両会は特に減税・マイナス削減に注目し、製造業投資を支援し、2018年、2020年のような企業家座談会をより上層部で開催すれば、明確な楽観的な信号になるだろう。
配置:高配当と成長。1短期的なインフレ環境の下で、高配当の組み合わせが優れており、銀行、不動産、石炭、化学工業に注目している。市場の大幅な上昇後の下落と揺れの整期、高配当戦略は「熊市保護傘」の特性を発揮し、超過収益が明らかになった。2中期的な衰退式緩和、成長は依然として年間の主線であり、デジタル経済に注目している。中長期的な視点から見ると、中国経済は衰退した環境にあり、安定した成長圧力の下で政策は引き続き緩和を維持し、後続の経済の基本面の安定に伴い、市場の悲観的な予想は修復され、スタイルは再び成長する見込みだ。
注:本文は今年が2022年を指し、昨年は2021年を指し、現在/現在は2022/3/11である。
リスクのヒント:世界の疫病の蔓延リスク、ワクチンの有効性;マクロ経済の成長は予想に及ばない。インフレは短期的に大幅に上昇し、金融政策は急速に引き締められた。歴史的経験は未来を代表しない。
