事項：
最近、中国の政策は一連の変化を迎えた。2022年3月以来、中国のCOVID-19疫病の確定診断人数は急速に上昇した。3月16日、国務院金融委員会の劉鶴副総理が発言し、その後、中央銀行、銀保監会、証監会、工信部などの各部・委員会は政策基調を積極的に実行すると発表した。3月18日、 習近平 議長はアメリカのバイデン大統領とビデオ通話し、中米関係とウクライナ問題についてコミュニケーションを行った。
平安の観点:
最近、中国資本市場は一連の政策変化を迎え、中米関係、疫病予防・コントロール、不動産政策、金融政策および財政政策、金融政策および産業政策が政策配当を共同で放出した。
一つは中米関係に新しい動きが現れ、緩和の信号を解放したことだ。3月18日、国家主席 習近平 はアメリカのバイデン大統領とビデオ通話し、双方は中米関係やウクライナ情勢など共通の関心の問題について率直に意見を交換した。中米関係については、「中米関係はまだ米国の前回政府が作った苦境から抜け出していないが、かえって多くの挑戦に直面している」と指摘した。「中米は過去も現在も分岐しており、将来も分岐している。肝心なのは分岐をコントロールすることだ」。「米国側は中国側の戦略的意図について誤読誤審をした」。ウクライナの危機について、「各方面は共同でロシアとウクライナの対話交渉を支持し、結果を語り、平和を語らなければならない」と述べた。双方は、今回のビデオ通話は建設的で、両国の作業チームがタイムリーにフォローするように責任を負っていると考えている。これは2021年11月16日以来、4ヶ月ぶりの両国のビデオ電話で、現在の情勢の下で緩和の利益を解放し、未来の中米関係の発展に建設的な意義を持っている。
第二に、疫病予防・コントロール政策の新しい変化であり、疫病は深刻であるが、疫病予防・コントロールの新しい管理モデルへの転換を加速させる可能性がある。まず疫病から見ると、中国本土の疫病はまだ発展段階にある。3月1日から18日まで、中国の累計報告COVID-19肺炎感染者は29000例を超え、28省に及んだ。しかし、香港の疫病はすでに高位プラットフォーム期に入っており、香港の疫病の急速な上昇の勢いはコントロールされ、振動の低下傾向を示しており、最近の陽性感染者は毎日2万-3万人の高位レベルにあり、もちろん情勢は依然として厳しい。この背景の下で、3月17日の中央政治局常務委員会会議はCOVID-19肺炎の疫情情勢を重点的に分析し、疫病の予防とコントロールの仕事を厳格につかむように配置した。3月19日、国務院の連防連制御メカニズムは記者会見を開き、最近の疫情の防制御活動を述べた。疫病予防・コントロールの「動的ゼロクリア」の総基調は変わらず、疫病が規模的な反発を起こさないベースラインを断固として守っているが、理論から実践にかけて両面の変化が現れた。一つは最新の国家衛健委員会の専門家が「動態清零」に対する解読の中で、「動態清零」には2つの意味があると考えている。一つは理想的な状態で、社会には患者はいないが、COVID-19ウイルスの独特性はしばらくできないことを決定した。第2層の意味は、いったん疫病が発生すると、迅速に識別し、処置することができ、伝播チェーンを切断し、社会面全体が動態的なゼロに向かって前進することである。もう1つは、実施方法に境界の新しい変化が現れたことである。一方、疫病の予防・コントロール措置を最適化し、最小の代価で最大の予防・コントロール効果を実現し、経済社会の発展に対する影響を最大限に減らすよう努力する。一方、ワクチン、迅速な検査試薬、薬物研究開発などの科学技術の難関を強化する。
三つ目は不動産政策の新しい変化であり、不動産リスクの解消に力を入れる。2022年3月16日、国務院金融委員会の会議で、劉鶴副総理は不動産企業に関する中央定調を提出し、「不動産企業については、リスク解消対策を適時に研究し、提出し、新発展モデルへのモデルチェンジのための措置を提出しなければならない」とし、不動産リスクの解消に自信を固めた。同日、易綱氏は中央銀行会議を主宰し、「安定の中で前進を求めることを堅持し、不動産市場のリスクを防止・解消する」と強調した。郭樹清氏は銀保監会の特別テーマ会議で、不動産が炒めないことを堅持し、「地価を安定させ、住宅価格を安定させ、予想を安定させる」不動産の長期効果メカニズムを持続的に完備させ、不動産業界の発展方式の転換を積極的に推進し、機構が安定して秩序正しく買収・合併・貸付を展開することを奨励し、優質住宅企業の合併・買収が困難な住宅企業の良質プロジェクトを重点的に支持し、不動産産業の良性循環と健全な発展を促進する。夜、新華社通信の記者は不動産税改革の試行問題について財政部の責任者を取材した。関係責任者によると、不動産税改革の試行は全国人民代表大会常務委員会の授権に基づいて行われ、一部の都市では調査と初歩的な研究が行われたが、各方面の状況を総合的に考慮すると、今年中に不動産税改革の試行都市を拡大する条件を備えていないという。2022年3月18日、証券監督管理委員会も公募REITs試験を深く推進し、投融資の良性循環をさらに促進すると発表した。また、保障性賃貸住宅公募REITs試験プロジェクトの実施を急ぎ、業界の新たな発展モデルへの転換を促進することを重点的に提案した。政策の脈絡を振り返ると、実際には2021年以来、不動産税の試験がスピードアップ段階に入り、不動産税の準備はすでに整っているが、まだ条件を備えていない。2021年5月21日、財政部など4部の委員会は共同で不動産税改革試験座談会を開き、一部の都市の先行試験の信号を解放した。2021年10月19日、財政部の劉昆部長は「国務院が一部の地域で不動産税改革の試行作業を展開することを授権することに関する決定(草案)」について説明した。2021年10月23日、全国人民代表大会常務委員会は国務院に一部の地区で不動産税改革の試行作業を展開することを授権することを決定し、その後、各仕事は着実に推進された。2021年12月27日、全国の財政活動ビデオは2021年の財政活動を総括する際に、不動産税の準備をしっかりと行うと指摘した。しかし同時に、不動産企業の経営状況は楽観的ではなく、不動産流動性リスクが発酵し続けている。2021年以来、多くの住宅企業の信用リスクが爆発し、販売は前年同期比で下落を続け、2022年前の2月の100強の住宅企業の売上高は前年同期比43%減少し、住民の中長期貸付は統計以来初めて単月マイナスとなったが、2022年中には不動産集中返済のピークとなった。不動産政策は金融委員会会議後、市場が最も注目している政策であり、その後の着地は期待に値する。
第四に、金融政策と財政政策の新しい変化であり、金融政策は積極的に対応し、財政政策は積極的に有為でなければならない。基調は変わらないが、財政部は着地を加速させている。一方、劉鶴副総理は国務院金融委員会で新規融資を提出し、適度な成長を維持しなければならない。中央銀行も中小零細企業を大いに支持し、実体経済の発展を揺るぎなく支持することを提案した。銀保監会も市場主体の合理的な融資需要を満たし、融資供給を増やし、新規融資は適度な成長を維持しなければならないと表明した。中小・零細企業の融資増量、拡大、値下げを促進する。各部門と派遣機構は銀行保険機構の革新を奨励し、国家科学技術研究を支持し、重要な核心技術の難関攻略企業と「専心特新」企業によりよくサービスしなければならない。最近の10年間の国債収益率はほぼ2.8%前後で変動している。一方、財政部は不動産税のほか、財政支出が大幅に伸びていることを積極的に表明しており、前2月の全国一般公共予算はこの5年で最も進捗が高いと指摘しています。
2022年3月18日、財政部は中小企業所得税優遇政策のさらなる実施に関する公告を発表し、中小企業の年間課税所得額が100万元を超えたが300万元を超えない部分について、25%減で課税所得額に計上し、20%の税率で企業所得税を納付した。
第五に、金融政策の新しい変化は資本市場の安定した運営を維持することを強化することである。もちろん、金融監督管理にとって、サービス実体経済を強化することはずっと変わらない基調である。証券監督管理委員会も株式発行登録制の改革を着実に推進し、民間企業債融資支援メカニズムを完備させることを提案した。しかし、今回の金融委員会は、資本市場の安定をどのように維持するかに重点を置いており、これは主に内外の2つの面から推進されている。一方、市場の中長期制度の建設を強化し、市場の内生安定メカニズムの役割を発揮し、上場企業が買い戻しを増やすことを奨励し、基金会社の自己購入シェアを導く。長期機構投資家が資本市場に参加するのに有利な制度メカニズムを完備させ、公募基金などの各種機構投資家の育成を強化し、長期投資、価値投資を奨励する。一方、ハイレベルの対外開放をさらに推進し、大陸部と香港資本市場の実務協力を強化し、香港市場の健全かつ安定した発展を共同で維持する。引き続きアメリカ側の監督管理機構とのコミュニケーションを強化し、企業の海外上場監督管理の新規則の実施を急ぎ、各種類の条件に合致する企業の海外上場を支持し、海外上場ルートの円滑化を維持する。3月17日、中国決済公式サイトは、市場資金コストを削減し、実体経済の健全な発展に奉仕するため、2022年4月から株式類業務の最低決済準備金の納付割合を18%から16%に引き下げ、関連費用を下げ、市場流動性を高めると発表した。
第六に、産業政策の変化、すなわち産業投資政策がより明確になり、プラットフォーム経済ガバナンスが着実に推進され、収縮性政策が慎重に打ち出さなければならない。中国は経済転換の肝心な時期にあり、共同富裕建設の初期段階でもあり、インターネットプラットフォームの経済、教育及び医薬業界は、相応の市場プレートの資産価格が昨年以来持続的な調整を迎え、wind中概100指数は昨年の高値以来60%を超えた。この背景の上で、劉鶴副総理は「プラットフォームの経済管理について、関係部門は市場化、法治化、国際化の方針に基づいて既定案を完備させ、安定の中で前進を求めることを堅持し、規範、透明性、予想可能な監督管理を通じて、大型プラットフォーム会社の改善活動を着実に推進し、できるだけ早く完成させ、赤信号、青信号を設置し、プラットフォーム経済の安定した健全な発展を促進し、国際競争力を高めなければならない」と提案した。中央銀行と銀保監会も同日、態度を表明した。
その後、2022年3月17日、工信部肖亜慶は特別テーマ会議を開き、現在の製造業の好調な態勢をつかみ、減税・値下げ、研究開発費用の加算・控除などの政策措置の実施に力を入れ、安定成長に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮性政策を慎重に打ち出し、工業経済の合理的な区間での運行を確保することを明らかにした。「二つの揺るぎない」という重大な方針をしっかりと貫徹し、国有企業の安定した成長の重要な役割を発揮すると同時に、民営製造業企業、特に中小企業の革新的発展をさらに支持し、救済・育成に力を入れ、あらゆる方法で企業が実際の困難を解決し、「専心特新」の発展レベルを向上させる。対外開放の各政策措置を実行し、外資企業の中・ハイエンド製造業投資の拡大を支持する。公正で公開透明なプラットフォーム企業ガバナンス規則を健全にし、基準の制定を強化し、業務とデータの相互接続を推進し、プラットフォーム企業の公平な競争、革新的な発展を導き、製造業のモデルチェンジとグレードアップをよりよく与える。同時に、会議も地域をまたいで部門間の協調を強化し、重点産業チェーンの安定した運行を確実に保障することを要求した。製造業の有効投資の拡大をめぐって、「第14次5カ年計画」の重大プロジェクトの実施を加速させ、5 G、工業インターネットなどの新型インフラ建設応用を大いに推進し、製造業イノベーションセンター、産業基盤の再構築、デジタル化グリーン化改造プロジェクトをスタートさせ、先進的な製造業集団を育成・発展させる。新エネルギー自動車、スマート家電などの大口工業品の消費をさらに拡大し、グリーン消費、デジタル消費を拡大する。電子証明書の推進を加速させ、企業の利便性を高める。産業政策と金融政策の協調協力を強化し、生産融合作を深化させ、製造業の良質企業の成長と壮大を支持し、条件に合致する企業の上場をより多く奨励し、資本市場により多くの源流活水を導入する。
実は16日に金融委員会が表明して以来、資本市場はすでに反発を迎えている。Wind中概100指数は3日で40%近く反発し、恒生科学技術の上昇幅も30%近く上昇し、創業板の反発も8%以上あり、政策基調は市場の自信回復に役立つ。しかし、一連の政策の利益はそれだけではなく、いわゆる「否極泰来」であり、中米関係と防疫政策の変化も政策の底をさらに固めるだろう。新しい変化の基調の下で、より多くの政策の定着は期待に値し、より多くの政策間の協調性もさらに向上し、マクロ経済の安定成長と新旧運動エネルギーの転換を共同で促進し、資本市場の安定した運行を助力する。反発の窓口は短期的には残っているが、これまでの超下落プレートのほか、弾力性の高い成長プレート、特に政策方向の先進製造業の半導体、新エネルギー、新エネルギー自動車などのプレートをより多く配置することを提案している。
リスク提示:1)COVID-19疫病の蔓延が予想を上回った。2)中国経済の下行は予想を上回った。3)政策推進のリズムが予想に及ばない。4)地政学的環境の変動が激化している。
