プリント基板生産企業柏承科技(昆山)株式会社(以下柏承科技と略称する)は創業板の上場をスパートする計画だ。
柏承科技は新三板に看板を掲げ、2018年6月まで看板を中止したことがある。3年後の2021年6月末、同社の創業板の上場申請が受理され、最近、同社は深セン証券取引所の第1回問い合わせに返信し、資料を更新した。
柏承科技株式会社(以下、柏承台湾と略称する)の間には同業競争がある。また、会社の実際の支配者はかつて非会社の合併範囲内の企業を保証していたが、被保証企業は柏承台湾参株会社の持株子会社だった。
経営上、柏承科技は2012年から2016年まで赤字を続けていた。小米サプライチェーンシステムに入る翌年の2017年から利益を上げた。2019年と2020年、柏承科技の小米に対する販売が売上高に占める割合はいずれも半分を超え、会社も小米通信に重大な依存があることを告白した。このような状況で、柏承科学技術は順調に上場することができますか?
双方の主な業務はPCB業務 である。
柏承科技は主に高密度相互接続回路基板(HDI基板)、ソフトハード結合基板(RF基板)とハードプリント回路基板(R-PCB基板)の研究開発、生産と販売に従事している。会社の実際のコントロール者は李斉良で、李斉良と一致行動者は柏承科技株式会社(以下柏承台湾と略称する)をコントロールすることによって会社の90.85%の株式をコントロールし、柏承台湾は会社の実際の持ち株株主である。
柏承台湾は上場企業です。2021年5月31日現在、李斉良と一致行動者は合計で柏承台湾の36.31%の株式を保有している。柏承科技招株書によると、会社には実際の支配者とその一致行動者が柏承台湾を持株する割合が低いリスクがあるという。
注目すべきは、柏承科学技術と柏承台湾には同業競争があることだ。柏承科技は株募集書で、会社の主な業務はすべてPCB業務であり、柏承台湾の主な業務の中でPCB業務と同じ、似たような業務に従事している状況があると明らかにした。しかし、柏承台湾には会社に重大な不利な影響を及ぼす同業競争は存在しない。
柏承科技は以下の4つの原因を分析した:PCB業界の製品に対して、柏承台湾の同類収入または毛利が会社の主な業務収入または毛利の最近の1期と報告期に占める平均割合はいずれも30%未満である。PCB業界の製品に対して、同社と柏承台湾のR-PCB板製品のみが重複しており、報告期間(2018年、2019年、2020年および2021年上半期、以下同)および将来のRPCB板製品の双方の売上高における割合はいずれも低下傾向にある。会社と柏承台湾には少量の重複顧客が存在し、この状況は会社に重大な不利な影響を及ぼさない。会社と柏承台湾の研究開発システムは互いに独立しており、双方の研究開発状況は会社に重大な不利な影響を与えない。
柏承科学技術と柏承台湾には保証と商標の面での交差がある。柏承科技招株書によると、李斉良は非合併範囲内の企業永成環科株式会社(以下、永成環科と略称する)を保証することがある。永成環科系柏承台湾の参株会社永続発展株式会社(以下、永続発展と略称する)の持株子会社。柏承台湾が永続発展株式を保有する割合は4.52%、永続発展が永成環科持株を保有する割合は96.13%である。招株栞署の日までに、台中商業銀行内湖支社は永成環科の金額が新台湾ドル6.70億元の融資を受け、李斉良は上述の融資の連帯保証人とした。
これについて、柏承科技は「毎日経済新聞」の記者に、同社のIPO申告資料が2021年6月30日に深セン証券取引所に提出された際、永成環科新台湾ドル6.70億元の借金残高は新台湾ドル6.59億元だったと返事した。2021年12月22日現在、台中商業銀行内湖支社はこの永成環科の借金について李斉良の連帯保証人の責任を解除した。
また、柏承科技は、柏承台湾の商標混同による経営や訴訟リスクがあると提示した。しかし、同社は2021年9月10日に新商標の登録申請を提出した。
主な業務の粗利率は次第に上昇します
実際の持ち株株主と同業競争があるだけでなく、株主側、柏承科技は多くの協力者が突撃して株に入る行為も現れた。
2020年12月、柏承科技は外部株主の張明、徐友衡、崔国平、顧麗芳、朱建林、費景濤、祖新亮を導入した。このうち徐友衡、崔国平、朱建林、費景濤、祖新亮はそれぞれ会社の居間サービス業者、外注メーカー、環境保護サービスプロバイダ、貿易商の実際のコントロール者である。
協力者は次々と株に入って、柏承科学技術の近年の業績はいったいどうですか。20182020年、柏承科技はそれぞれ6.76億元、4.98億元、5.78億元の売上高を実現し、非控除後の純利益はそれぞれ161148万元、2559099万元、590964万元だった。
柏承科技扣非後純利益は持続的に増加し、主な業務の粗利率も徐々に上昇している。20182020年、会社の主な業務粗金利はそれぞれ14.07%、17.41%、22.78%だった。これについて、柏承氏は、主に製品構造の変化、異なる製品構造の製品報告期間内の粗利率の変動によるものだと説明した。
柏承科技の粗利率の上昇の勢いは持続できますか?柏承科技招株書によると、会社の直接材料は主に銅板、PP、乾膜、シアン化亜金カリウム、酸化銅粉、銅箔などを含み、直接材料金額が当期の主な業務コストに占める割合はそれぞれ45.26%、40.61%、42.57%である。2021年前の第3四半期、柏承科技覆銅板、酸化銅粉、銅箔の購入平均価格は上昇傾向にあり、そのうち2021年上半期は2020年度の購入平均価格より17.75%、27.12%、26.15%上昇し、2021年第3四半期の購入平均価格は2021年上半期よりそれぞれ20.94%、10.73%、13.42%上昇した。
2022年3月10日、柏承科技は「毎日経済新聞」に返信し、2021年以来、大口商品の価格は上昇し続けているが、会社は直ちに下流の取引先と値上げを協議し、効果的な値下げ措置を取っているため、現在、会社の主な業務の粗利率は2020年度より上昇している。これまで、原材料価格の上昇は会社の粗利率に重大な不利な影響を与えていない。
小米通信は第一のお客様
柏承科技はこの2年間業績がよく、顧客資源の開拓にも関係している。募集書の発表によると、報告期間内に、会社はすでに小米通信、美律グループ、 Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) などの良質な企業と長期的に安定した協力関係を築いた。
20182020年、小米通信は長期にわたって柏承科学技術の第一の顧客である。同社は主に小米通信にHDIボードを販売し、小米通信による販売収入はそれぞれ2894344万元、2894849万元、3063069万元で、当期の営業収入に占める割合はそれぞれ42.84%、58.12%、52.95%だった。
それに比べて、20182020年、 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) など12社の同業界が会社の第1位の顧客より収入を占める割合の平均値はそれぞれ20.29%、20.09%、19.27%だった。柏承科学技術の第1位の顧客収入が売上高に占める割合は明らかに高いことがわかる。
20122016年、柏承科技はかつて赤字を続けた。2016年に小米サプライチェーンシステムに入った後、会社は2017年から利益を得た。加えて、会社の小米の販売が収入の中で比較的高いことを占めていることは、柏承科学技術が小米に依存していることを意味しているのではないでしょうか。
柏承科技は「毎日経済新聞」の記者に、収入の割合指標から見ると、会社は小米通信に大きな依存があると答えた。しかし、これらの依存は主に小米通信所のスマートフォン市場の集中度と一致し、会社の製品の品質がよく、納品がタイムリーで、小米通信の主要なPCB供給メーカーであり、双方の協力が緊密で、ウィンウィンであり、取引先が安定性を持ち、業務協力が持続性を持ち、会社に重大な不利な影響を与えず、今回の発行上場の障害を構成しない。また、会社は新しい顧客を開拓する計画を制定し、新しい顧客開拓計画を徐々に実現している。柏承科技は、業界内の市場容量の増加とエネルギーの潜在力の大きいメーカーと業務を展開し、会社の製品ラインの多元化、全方位の顧客構造を構築することを目指している。
