\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
原料用エネルギーが徐々に落ち、緑水素蛇口が高く成長する。「購入」評価の維持
原料のエネルギー使用はエネルギー消費総量のコントロールに組み入れられず、各省は徐々に実行され、政策は省級で細分化される見込みだ。国際現物の石炭価格は大幅に上昇し、中国の現物の石炭価格は政策の制限を受け、中国の石炭価格と国際石炭価格は大きな差を保っている。原油価格の高位では、石炭製オレフィンは油製オレフィンに比べてコストの優位性が際立っている。石炭化学工業は緑水素、緑酸素を結合し、排出削減の増効が明らかで、炭素取引メカニズムが次第に成熟するにつれて、会社の緑水素プロジェクトの利益は明らかになった。緑水素のリーダーとして、会社は生産能力の放出期にあり、石炭化学工業、緑水素の二軸がそろって力を発揮し、業績は着実に増加する見込みだ。新生産能力の推進、製品と石炭価格の変動状況に基づき、われわれは利益予測を維持し、20222024年に帰母純利益80.5/109.0/182.3億元を実現し、前年同期比13.8%/35.4%/67.3%増加すると予想している。EPSは1.10/1.49/2.49元で、現在の株価に対応し、PEは13.9/10.3/6.1倍だった。会社は石炭価格の制限価格と原料エネルギーの緩和政策の恩恵を受けて、未来の生産能力の向上は著しく、高成長性で、「購入」の格付けを維持します。
原料使用は60%-70%の炭素排出指標を節約でき、内モンゴルオレフィンプロジェクトの審査・認可は加速する見込みである。
原料用エネルギーはすべてエネルギー消費総量に組み入れられず、60-70%の炭素排出指標を節約することができ、原料用エネルギーの着地は内モンゴルオレフィンプロジェクトの審査・認可に有利であり、政策は石炭化学工業の頭部企業の発展に有利である。河南、遼寧、浙江は相次いでエネルギー消費の「ダブルコントロール」管理の変化政策を実行し、両会が終わった後、政策は内モンゴルなどのエネルギー消費の大省で細分化され、石炭化学工業プロジェクトの審査・認可と生産能力の拡張に有利になる見込みだ。将来、石炭化学工業は4つの石炭化学工業模範園区に集中し、そのうち内モンゴル Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) は7億トン/年近くの原炭生産量を持ち、中国の石炭化学工業の成長潜在力が最も大きい場所である。 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) 内モンゴル400万トン/年石炭製オレフィンは Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) モデル区に位置し、プロジェクトが最も利益を得ており、推進を加速させることが期待されている。内モンゴルプロジェクトの生産開始後、会社の業績の再飛躍を助力する。
石炭価格が制限され、原油価格の中枢が高位を維持する見込みで、コストの比較優位性が際立っている。
コストの端で、中国の現物の石炭の価格は政策の制限を受けて、会社の石炭のサプライヤーは主に大型の国有企業で、石炭の仕入れの価格は更に政策の指導を受けやすくて、未来の中国の石炭の価格と国際の石炭の価格は比較的に大きい差額を維持します。製品端では、原油価格の中枢が高位を維持する見込みで、オレフィン製品は油頭ルートで価格を設定し、大体率も高位を維持している。会社は大製錬企業に比べて、原油価格が市場化によって定価されるため、後者のコストが大幅に上昇し、会社の石炭製オレフィンコストの比較優位性が明らかになり、利益能力が明らかに強い。
石炭化学工業結合緑水素、低炭素排出削減適合炭素中和
石炭化学工業は緑水素を結合し、水ガスの変化反応に取って代わり、空分装置の規模を減少させ、結合技術は炭素排出を大幅に減少させ、同時に同等の化学工業用石炭により多くの化学工業製品を生産させ、排出削減と増効作用は非常に明らかである。同社の2022年の緑水素生産能力は4.8万トン/年に達し、2030年には26.3万トン/年に達する見込みだ。炭素取引メカニズムの形成に伴い、炭素取引市場は炭素排出削減効果を量子化し、炭素排出割当価格が高くなる見込みだ。20252030年、会社のグリーン水素コストの中枢は0.8元/標準で、石炭製水素コストは0.9元/標準で保存的に推定され、会社のグリーン水素プロジェクトの2025年の利益の中枢は8.4億元/年で、2030年には31.0億元/年に達した。
リスク提示:製品価格の下落リスク、原材料価格の上昇リスク、新築プロジェクトが予想に及ばないリスク。
