\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
事項：
会社公告: Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 2022年3月18日に株主RWC Asset Advisors(US)LLC(以下「RWC」と略称する)が発行した「簡易権益変動報告書」を受け取り、2022年3月16日、RWCは深セン証券取引所の集中取引方式を通じて会社の株式1697100株を増資し、株式総額の0.136%を占めた。今回の権益変動後、RWCは( Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 63848323株を保有し、持株比率は5.133%に達した。
国信農業の観点:1 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) は白羽肉鶏業界の良質な標的であり、主に:一、それは業界のリーダーとして、産業チェーンの一体化と規模の優位性を備え、単位コストが絶えず下がっている。二、白羽鶏養殖業界はすでに成熟期に入っており、業界利益センターが下流に沈む背景の下で、会社は早めに配置し、下流の食品深加工プレートへの延長を加速させ、ルートの多元的な成長が可能である。同社は今回、外資RWCの増資を獲得し、同社の将来の長期的な発展に対する期待を示した。2)現在、白羽肉鶏業界は周期の底にあり、白鶏相場の底が逆転する時点が近づいていると考えられている。主に飼料コストの上昇と価格相場の低迷の二重圧迫の下で、鶏の苗、商品鶏などの各養殖段階はいずれも深い損失状態にあり、鶏の苗のコストは2.5元/匹であるが、鶏の苗の価格は約1元/匹で、業界の換羽遅延淘汰の行為はすでに減少しており、生産能力の淘汰傾向は加速する見込みである。また、2023年には豚の周期が逆転相場を実現する見通しで、白羽肉鶏の需要を活性化させることが期待されています。また、投資の観点から見ると、過小評価の背景には、 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) の安全境界が十分であり、レイアウトに重点を置くことをお勧めします。3)リスク提示:突発的な大規模なコントロールできない疫病;規模の拡大は予想されるリスクに及ばない。4)投资提案: Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 白羽鶏の全产业チェーンのトップ企业として、养殖业务の面では、全产业チェーンの竞争障壁が深く、コストの优位性と価格の优位性が徐々に明らかになり、业界の周期の底でも利益の靭性を保つことができます;食品の业务の方面、会社の食品の业务は急速に成长して、制品の品类は豊富で、研究开発の能力は强くて、ルートは多层にカバーして、B端の伝统的な优位を维持する基础の上で、会社のC端のルートも重点的に力を出して、爆発期を迎えて、会社のために新しい成长を开きます。総合的に、当社は白羽鶏産業チェーンの一体化のリーダーとして、その食品業務の割合は絶えず向上し、一方では会社の抗周期能力を著しく向上させ、利益の中枢は着実に向上する一方で、あるいは全業界を食品の深加工に沈下させ、中国をリードする鶏肉消費ブランドを作ることが期待されている。同社の21-23年の純利益は4.59/16.72/33.41億元、1株当たり0.37/1.34/2.68元で、利益の伸び率はそれぞれ-7.5%/264%/100%で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
コメント:
外資RWC Asset Advisors(US)LLCの増資を獲得し、会社の長期発展に対する自信を明らかにした。
会社の公告によると、RWC Asset Advisors(US)LLCは3月16日に会社の株式1697100株を増資し、株式総額の0.136%を占めた。今回の権益変動後、株主RWCは Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 63848323株を保有し、持株比率は5.133%に達し、会社の第2位の株主となった。また、RWCによると、3月16日までの6カ月間、集中取引方式で徐々に Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) を増やし、2021年9月-2022年3月の毎月の合計購入純額が現在の持株総額に占める割合はそれぞれ0.37%、54.38%、22.90%、11.97%、1.00%、1.02%、5.27%で、これまでの6カ月間の合計持株数の純成長値が現在の持株数の総割合に占める割合は97.7%だった。RWCは Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) の着実な持株配置に対して、会社の長期的な発展に自信を持っていることを明らかにした。
養殖業務の障壁が深く、食品業務の開拓空間がある。
世界で最も完全な白羽肉鶏産業チェーンであり、下流の食品深加工プレートへの延伸を加速させ、脱皮の新たな時期を迎えることが期待されている。一方、会社は産業チェーンの一体化と規模の優位性を持っていて、単位コストは絶えず下がっています。20092019年、同社の白羽肉鶏の年間生産能力は0.96億羽から5億羽に増加し、4.2倍に増加した。規模の優位性のおかげで、会社の単位コストは絶えず下がって、2021年Q 3以来、業界内の企業は頻繁に損失して、会社の養殖プレートは底の利益を実現します。また、2019年末に会社はすでに祖先の種鶏のすべての自給余剰を実現し、国外の種源供給の制限を脱し、トップの優位性がさらに明らかになった。同時に、会社は10年の育種配置を経て、「聖沢901」白羽肉鶏のセット系を鍛造することに成功し、2021年12月に国家畜禽遺伝資源委員会が発行した「畜禽新品種(セット系)証明書」を正式に取得し、会社の将来に新たな利益成長点を提供した。一方、会社の産業チェーンは下流の食品の深い加工プレートへの延長を加速させ、ルートの多元的な成長は期待できる。会社の品類は豊富で、各工場の差別化の位置づけ、優れた製品の研究開発能力に基づいて、効果的に取引先の多元化の需要を満たして、良質な大取引先に人気があります。また、同社は中央キッチンと家庭の便利な美食の専門家を作ることに力を入れており、中央シェフとプレハブが市場の風口期にあることを考慮すると、2 Bと2 Cの市場空間が広く、将来的には両端の業務が高い成長を迎える見込みだ。
白羽肉鶏の生産能力は加速淘汰を迎え、プレートの推定値は底の位置にある。
業界から見ると、養殖端は、2019年にアフリカの豚コレラによる動物タンパク質の高価格サイクルを受益し、白羽鶏業界は年間を通じて歴史的な利益が高い。利益は生産能力の拡張を駆動し、鳥業分会のデータによると、業界は2019年以来、生産能力は急速に回復し、2022年3月13日現在、祖先の鶏の飼育欄(生産+予備)は172.65万セット、両親の代わりの飼育欄(生産+予備)は308780万セットで、祖先と両親の代わりの鶏の飼育欄はいずれも歴史的な高位にある。商品代鶏苗の価格は1.08元/匹で、親代鶏苗の価格は23.28元/セットで、いずれも歴史的な低位レベルにある。未来の業界の供給端の発展傾向を展望して、私達は白羽鶏業界の生産能力あるいは淘汰を加速することを予想して、主に現在の全業界の鶏の苗の養殖、商品の鶏の終端の養殖などの一環がすべて深い損失の状態にあって、鶏の苗の養殖を例にして、鶏の苗のコストは約2.5元/匹で、鶏の苗の販売価格は1元/匹に近くて、1匹の鶏の苗の深い損失は1.5元に近くて、また、上流飼料の原材料価格の上昇と下流販売価格の低迷の二重圧迫の影響で、損失傾向がさらに激化しているため、白羽肉鶏養殖業界の換羽遅延種鶏の淘汰行為は大幅に減少し、一部の損失が厳しい養殖グループが自主的に生産能力を淘汰する状況が増加すると予想されている。また、業界の需要面から見ると、豚の周期は2023年に逆転する見通しで、白羽肉鶏の相場を引き上げる見込みだ。現在、豚の食糧比価格は4.24に達し、過去最低レベルにあり、仔豚と育肥豚はいずれも過去最悪の損失レベルにあり、業界の3元雌豚の淘汰は必ず加速すると同時に、2022上半期の豚の価格圧力が大きく、あるいは2回の底打ちが現れ、散戸は清産エネルギーを集中し、周期が早めに反転する見込みだ。
白羽肉鶏は豚肉の主な代替品の一つであるため、その消費需要は豚周期の反転から利益を得るだろう。総合的に見ると、白羽肉鶏業界は生産能力の淘汰と需要の回復を加速させる傾向の下で、底部の反転相場を迎えることが期待されていると同時に、前期の白鶏プレート全体の回復幅が大きく、過小評価値の背景の下で、頭部標の重点的な関心を与えることができると考えている。
食品業務の面では、白鶏養殖供給端モデルが成熟し、業界利益センターが下流に深く加工して沈んだ。供給側から見ると、白羽鶏養殖業界はすでに成熟期に入っており、白羽鶏業界の利益センターは下流に沈んでいる。2)頭部の白羽鶏養殖企業は前輪の損失後、自発的に下流の食品の深い加工に伸び始め、利益周期の変動を滑らかにし、利益の安定性を高めた。消費の角度から見ると、中央台所業務の発展潜在力は巨大で、白羽鶏養殖企業の成長の新しい空間を開くことが期待されている:1)白羽鶏は工業規模化生産に適しており、中央台所業務を発展させる先天的な優位性を持っている。また、中央キッチンは集中購買モデルを採用し、養殖量が大きく、供給源が安定している専門原材料メーカーが必要である。2)中央厨房の需要は急速に増加し、会社のためにより多くの良質な取引先を接続する。中央台所は集中的な仕入れ、加工と配送を通じて原材料コストを効果的に削減することができ、2018年の中国中央台所市場の規模は2758億元に達し、5年間の複合成長率は23.2%だった。また、中央厨房業務はB端の取引先を主とし、安定した供給協力関係の発展に有利であり、優秀な白鶏企業を管理するコスト優位性はさらに拡大する見込みである。
投資提案:白鶏産業チェーン一体化のリーダー、食品業務の急速な発展、「購入」格付けの維持
Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 白羽鶏の全産業チェーンのトップ企業として、養殖業務の面では、全産業チェーンの競争障壁が深く、コストの優位性と価格の優位性が徐々に際立っており、業界サイクルの底でも利益の靭性を維持することができる。食品の业务の方面、会社の食品の业务は急速に成长して、制品の品类は豊富で、研究开発の能力は强くて、ルートは多层にカバーして、B端の伝统的な优位を维持する基础の上で、会社のC端のルートも重点的に力を出して、爆発期を迎えて、会社のために新しい成长を开きます。総合的に、当社は白羽鶏産業チェーンの一体化のリーダーとして、その食品業務の割合は絶えず向上し、一方では会社の抗周期能力を著しく向上させ、利益の中枢は着実に向上する一方で、あるいは全業界を食品の深加工に沈下させ、中国をリードする鶏肉消費ブランドを作ることが期待されている。同社の21-23年の純利益は4.59/16.72/33.41億元、1株当たり0.37/1.34/2.68元で、利益の伸び率はそれぞれ-7.5%/264%/100%で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
突発的な大規模なコントロールできない疫病。規模の拡大は予想されるリスクに及ばない。
