\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
イベント:会社は2021年度報告書を発表した。同社の2021年の営業収入は2251億元で、前年同期比31%増加した。帰母純利益は156.7億元で、前年同期比141%増加した。帰母扣非純利益は146.8億元で、前年同期比132.2%増加した。基本1株当たり利益+140%~0.60元。会社の主な金属製品の価格が上昇し、会社の業績が大幅に増加した。
技術革新の優位性はすでに会社の核心競争力となっている。持続的な技術革新の優位性は会社が「グリーンハイテク超一流国際鉱業グループ」を構築する核心保障となっている。会社は地質調査、鉱山設計建設及び運営、湿式冶金及び資源回収利用、大規模工事開発管理などの面から深い経験と強大な技術優位性を持っている。データの観察から、有効な地質探査技術は会社に長年自主的に銅、金及び亜鉛(鉛)資源量が会社の資源総量に占める割合を49.6%(3116万トン)、54.6%(1295トン)及び85.1%(819万トン)に調査させた。会社の「鉱石流五環帰一」管理モデルは鉱石流を方向とし、採掘から選冶と環境保護まで高効率と高効率の統一的なコントロールを形成し、規模効果の最大化を実現する(後期自然崩落法の実施は会社の産出とコストの優位性をさらに向上させる)。技術と革新の優位性は会社の価値の弾力性を高めることに役立ち(鉱業プロジェクトの増貯/鉱物資源の獲得コストが低い)、会社の業績の弾力性を高めることに役立ち(低コストで効率的に運営)、しかも会社が高成長態勢(生産能力と生産量の高成長率を維持することに役立つ)。
会社の資源の埋蔵量は十分で、しかも新エネルギー産業に開拓します:会社は中国が鉱物の資源の量を持つのが最も多い企業で、 China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) 資源の埋蔵量と銅の資源の埋蔵量の最大の上場グループです。会社は金の金属の埋蔵量の2373トン(前年同期+1.67%が全国の埋蔵量の41.1%を占めます)、銅の金属の埋蔵量の6206万トン(+1.14%が全国の埋蔵量の72.3%を占めます)、亜鉛の金属の埋蔵量の962万トン(-6.9%が全国の埋蔵量の14.7%を占めます)と炭酸リチウムの資源の増加の763万トンを持っています。鉱物資源分布区域の観察から、会社は世界13カ国で鉱業プロジェクトを持っており、そのうち海外の金、銅資源の割合はそれぞれ74%、76%に達した。海外の金、銅の生産量の割合はそれぞれ60%と53%に達した。また、同社は戦略的新興鉱物資源を積極的に配置し、アルゼンチンの3 Q塩湖プロジェクトの買収合併を完了したほか、コンゴ(金)で硬岩リチウム探査を展開している。会社の鉱物資源の探査と建設運営の技術優位性を考慮して、私たちは会社の鉱物資源の備蓄あるいは有効な多元化の発展を継続すると考えています。
会社の鉱物-金、銅業務はすでに規模化成長群効果を形成した:会社2021年金、銅、亜鉛及び銀業務の生産量はすでに構造的な拡張を示し、成長率はそれぞれ+17.2%/+28.8%/14.9%/+3.38%である。そのうち鉱物:金/銅/亜鉛/銀の生産量はそれぞれ47.5トン/58.4万トン/43.4万トン/309トンに達した。会社はすでに世界の銅企業の鉱山の銅の生産量の増加が最も速い会社になって、会社の3大世界級の銅鉱プロジェクトは次第に完成して生産を開始します(カモア-カクラ/timok/チベットの巨龍)。このうち、カモアカクラ銅鉱の2022年の試作(380万トン選定工場はすでに試作を早期に開始した)と2023年の生産達成(約15.7万トン権益鉱物銅)、およびTimok上帯鉱(平均約9.14万トン鉱物銅)、駆龍銅鉱(2022年権益鉱物銅貢献6.5万トン)とRTBBorのMSとVK鉱の技術改造(約7万トン権益鉱物銅)が完成し、2024年までの銅生産量は93万トンに上昇する見込みである。2021年より59%増加した。また、会社の鉱物金プレートの観察によると、武里蒂卡金鉱の4000トン/日技改の拡張が完了した(年間権益鉱物金6.3トン、全体的に産後9.1トンに達した)、圭亜那金鉱の技改とプロセスの最適化が完了した(新規金2トン、2022年年産鉱物金約3.3トン)、隴南紫金李ダム金鉱2000トン/日採選が完了した(2022年貢献鉱物金約5トン)、山西紫金6000トン/日改拡建工事の生産(2022年Q 2に生産を開始し、生産を達成した後に年間鉱物金約3.5トンを追加)、ノートン金田500万トン/年技術改革とプロセスの最適化が完成(新規金2.5トン、2022年に年間鉱物金約6トンを生産する)および水銀洞金鉱などの技術改革(2022年に年間金約2.5トンを生産する)し、会社は2024年までに鉱物金の年間生産量または84トンに達し、2021年より76.8%増加する見通しである。
会社の資源優勢はすでに利益優勢に有効に転換した:会社の備蓄が豊富でコストが低い鉱物資源が有効なプロジェクトの最適化を重ねて会社全体の生産コスト競争力を際立たせた。2021年、会社は鉱石原材料の総コストが前年同期比46.2%増加した背景の下で、会社全体の鉱物粗利益は11.27 pctから58.98%増加し、そのうち鉱物金と鉱物銅の生産コストはそれぞれ0.66%(176.22元/グラム)と9.46%(18194元/トン)減少した。会社及び鉱山/製錬技術の完成を考慮して、会社の規模利益はさらに拡大する予想があり、会社全体の毛利レベルは15.4%から17.3%に増加する見込みだと考えている。
同社は新エネルギー新材料分野の開拓を開始し、ESGシステムの構築を加速させた。同社はリチウムコバルトニッケルなどの新エネルギー新材料に関連する金属鉱物資源に進出し始め、新エネルギーと材料研究院を設立した。会社は後期にリン酸鉄リチウム、高性能合金材料、電解銅箔などのクリーンエネルギー建設に関連する生産要素プロジェクトを推進し、会社の産業チェーンの適度な延長は会社が資源の優位性をさらに利益の優位性に転化するのに役立つ。また、同社は国際化に適したESGガバナンスシステムの構築を加速させ、海外業務の持続的かつ秩序ある発展に役立ち、同社の最新のESG格付けは恒生持続可能な発展指数でA-を獲得した。
利益予測と投資格付け:金のリスク回避割増額、流動性割増額、為替レート割増額の発酵と世界の実物持倉ETFの傾向的な拡張を考慮し、人民元の金の平均価格は400元/グラム以上を維持する。銅価格の段階性は依然として鉱端供給の偏りと新エネルギー需要の拡張によって強勢を維持しており、長期的に観察すると、銅需給の持続的な緊縮バランスの状態は銅価格が2023年までに高位運行を維持することを導くことが期待されている。当社の20222024年の営業収入はそれぞれ266970億元、296726億元、320993億元と予想されています。帰母純利益はそれぞれ217.97億元、245.64億元、265.23億元である。EPSはそれぞれ0.83元、0.93元、1.01元で、対応PEはそれぞれ13.70、12.16、11.26で、「推奨」格付けを維持した。
リスクヒント:流動性が大幅に収縮するリスク、金属価格の下落リスク;生産量が予想に及ばないリスク;プロジェクト募集の進度とプロジェクトの技術改革の進度は予想リスクを下回り、為替レートの変動リスクとプロジェクトの所在国の非抗力リスクである。
