\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
核心的な観点.
年間業績は予想に合致し、Q 4単四半期の成長は圧迫された。2021年に会社の営業収入は210.86億元を実現し、買収合併と同じコントロールの下で蘇州防水研究院の影響を受け、遡及調整後は前年同期比+25.15%、帰母純利益は35.1億元、調整後は前年同期比+22.67%、非帰母純利益は34.14億元、調整後は前年同期比+22.99%、EPSは2.08元/株で、これまでの業績予告に合致し、10派6.55元(税込)を予定している。このうちQ 4単四半期の営業収入は51.63億元で、前年同期+9.25%、帰母純利益は7.87億元で、前年同期-7.87%、非帰母純利益は7.48億元で、前年同期-7.37%だった。
石膏ボードの価格が上昇して業績の増加を駆動し、Q 4の利益は前月比で改善された。分产品看:1)石膏板の収入は137.78亿元で、前年同期比+25.94%で、65.35%を占め、石膏板の贩売台数は23.78亿平で、前年同期+18.0%で、石膏板の业务量の価格は一斉に上升した。石膏板の販売単価は5.79元/平米で、前年同期+6.7%、単位コストは3.64元/平米で、前年同期+4.5%、単位毛利は2.16元/平米で、粗利率は37.26%で、前年同期+1.36 pctだった。2)軽鋼竜骨の収入は27.56億元で、前年同期+40.32%で、13.07%を占め、粗利率は18.43%で、前年同期-6.25 pctで、業務は重大な進展を遂げ、生産能力は合計48.8万トンで世界最大に躍進し、粗利率の下落は主に亜鉛めっき板材などの原材料コストの上昇によるものである。3)防水業務収入は38.71億元で、18.36%を占め、そのうち防水ロール材は25.46億元で、前年同期+4.02%で、12.08%を占め、粗利率は27.35%で、前年同期-9.33 pctで、粗利率の下落は主にアスファルト価格の大幅な上昇によるものである。年間総合粗利益率31.83%、前年同期-1.85 pct、Q 4単四半期粗利益31.91%、前年同期-2.99 pct、前月比+3.62 pctを実現し、利益は前月比改善した。
「一体両翼」は着実に推進され、新たな成長点を積極的に育成している。1)防水業務:2021年に禹王、蜀羊の残りの30%の株式を買収し、上海台安(70%の株式)、天津澳泰(70%の株式)と成都赛特(70%の株式)を共同で再編し、防水産業の配置をさらに強化し、現在15の防水生産基地の配置を実現し、業界の前列に入り、同時に北新防水を業務プラットフォーム会社として設立し、防水業務の第1段階の整合を全面的に完成した。2)塗料業務:北新塗料を設立し、既存業務を統合し、天津灯台塗料の49%の株式を買収し、塗料の配置を加速させ、中国塗料復興連盟を設立する。
リスクのヒント:不動産の竣工は予想に及ばない。原材料の上昇が予想を上回った。防水塗料の拡張は予想に及ばなかった。
投資提案:多成長曲線は高品質の発展を構築し、長期成長性をよく見、「購入」会社を石膏板のリーダーとして維持し、「制高点」戦略を堅持し、リード優位性を持続的に強固にし、竜骨などの「石膏板+」業務の発展を加速させ、産業優位性を強化すると同時に、「一体両翼、グローバル配置」を着実に推進し、多成長曲線の目標が明確で、長期成長空間が開かれる。短期需要の圧迫と原材料コストの影響を考慮して、利益予測を下方修正し、22-24年のEPSはそれぞれ2.41/2.77/3.15元/株で、対応PEは12.2/10.6/9.3 xで、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
