2022年3月23日、国家発展改革委員会とエネルギー局は共同で「水素エネルギー産業発展中長期計画(20212035)」を印刷・配布した。これは中国初の水素エネルギー産業の中長期計画であり、水素エネルギーが未来の国家エネルギーシステムの重要な構成部分であることを初めて提案した。2025年までに、核心技術と製造技術を基本的に把握し、燃料電池車両の保有量は約5万台であり、水素添加ステーションの建設を配置し、再生可能エネルギーの水素製造量は10-20万トン/年に達し、二酸化炭素の排出削減100200万トン/年を実現する。2030年までに、比較的完備した水素エネルギー産業技術革新システム、クリーンエネルギー製水素及び供給システムを形成し、炭素のピーク達成目標の実現を力強く支持する。2035年までに、水素エネルギーの多元応用生態を形成し、再生可能エネルギーの水素製造の終端エネルギー消費における割合は明らかに向上した。これは中国の水素エネルギー産業の発展が新しい段階に入ったことを示している。
投資のポイント
政策は需要の爆発を導き、循環が始まる見込みだ。国家レベルで自主制御可能、省エネ・排出削減を強調する背景の下で、中央から地方まで水素エネルギー産業を支援する一連の一環を打ち出した。中国の水素エネルギー需要は政策刺激の下で急速に増加し、2050年までに中国の水素需要量は6000万トンに近いと予想されている。また、IEAの予測によると、世界の燃料電池、エネルギー発電、合成燃料需要が総需要に占める割合は2020年の合計0.06%未満から総需要の56.6%に上昇する。急速に増加する需要と内部構造の変動は国産水素エネルギーの新材料の急速な発展を牽引し、国産化の代替プロセスを開くことが期待されている。同時に、国産化率の向上は関連新材料の価格を効果的に下げ、水素エネルギー応用の経済性を高め、市場空間をさらに開き、順方向循環を開く。
プロトン交換膜産業は急速に発展している。プロトン交換膜は燃料電池と水電解装置の核心部品であり,生産コストの15%以上を占めている。技術、資質、環境保護と資金など多くの障壁があるため、現在、中国ではパーフルオロプロトン交換膜を生産する能力のある企業は少ない。ここ2年間,需要の増加に伴い,関連企業はプロトン交換膜の生産能力計画にさらに積極的であった。同時に、中国企業は技術研究開発を通じて、コストコントロール、寿命、製品性能において国外の競争相手との差を縮小した。同時に、下流需要の急速な増加は陽子交換膜産業の発展を力強く支持し、われわれの予測によると、2025年までに、陽子交換膜の中国総需要は250万平方メートルに達し、CAGR 63.5%。供給端が限られている場合、中国のプロトン交換膜業界は高景気度を維持し、増量市場の下で、業界内の関連技術備蓄と生産能力計画を持つ企業はより大きな発展チャンスを得るだろう。
水素貯蔵用炭素繊維の将来可能性。従来の鋼瓶水素貯蔵に比べて、新型の高強度炭素繊維水素貯蔵瓶は水素脆さの問題を克服し、安全性を大幅に向上させ、同時に重量を低減し、燃料電池自動車の重要な水素貯蔵ツールとなっている。水素貯蔵ボトルは特殊装備に属し、安全性に対する要求が極めて高いため、炭素繊維水素貯蔵ボトルにはT 700級のハイエンド炭素繊維が使用され、総コストに占める割合は60%を超えている。ハイエンドの炭素繊維の供給は技術、資質、資金などの多くの要素の影響を受けているため、頭部企業に集中し、競争構造が安定し、関連企業が早期に配置され、業界の急速な発展期に最大限の利益を得ることができる。水素貯蔵ボトルの需要量の増加と炭素繊維の単位使用量の向上に伴い、水素貯蔵用炭素繊維の需要は爆発的な増加を迎える。2025年までに、水素貯蔵用炭素繊維の需要量は3.4万トンを超え、CAGR 60.3%。ハイエンドの炭素繊維自身の業界障壁はその拡産能力を制限し、今後数年の水素貯蔵用炭素繊維の不足状況は引き続き維持され、大規模な高性能炭素繊維を提供する能力のあるメーカーはより多くの価格交渉能力を獲得する。
投資提案:国家全体のエネルギー構造と具体的な応用分野から見ると、水素エネルギー産業はまだ発展前期にある。関連政策の公布に伴い、水素エネルギー産業は急速な発展のチャンス期を迎え、全産業チェーンは積極的に拡張した。十分な計画を立てたトップ企業は、産業拡張段階の直接受益者になるだろう。同時に過去の技術特許が人に制圧された経験と教訓を吸収し、水素エネルギー基礎材料の発展状況を重視し、長期にわたって水素エネルギー新材料の研究開発に従事し、技術が自主的にコントロールできるトップ企業に注目すべきだと考えている。そのため、投資過程において、技術資質の障壁、生産能力の成長性を持つ水素エネルギー新材料企業は重点的に注目しなければならない。端末需要増量市場の下で、産業チェーンの協同効果を持つプロトン交換膜生産企業が際立って、推薦標的:東岳グループ(直接または間接的に東岳の未来34.2%の株式を保有する)、 Sichuan Em Technology Co.Ltd(601208) など;炭素繊維巻き水素貯蔵ボトルの需要が上昇した背景の下で、大規模なハイエンド炭素繊維の交付能力を持つトップ企業の発展に注目し、推奨標的: Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) 、中復神鷹、恒神株式、 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) など。
リスク提示:原材料価格の上昇リスク;募集プロジェクトが予想に及ばないリスク;下流の需要の増加と国産化の代替プロセスは予想に及ばない。市場リスク偏好下りリスク
