倫ニッケル事件は、保証期間を各界の注目の焦点にした。A株市場に落ちて、現在すでに何社の上場企業が保証に参加しましたか?
上海証券報の統計によると、2000年以来、保証関連公告を発表した上場企業は938社で、そのうち331社が主に外国為替保証に参加し、商品先物保証に関与した会社は607社(一部の会社も外国為替保証に参加している)だった。
上場企業グループの保証規模はどのくらいですか?不完全な統計によると、938社が公開した保証金の総額は6000億元を超えた。このうち、一部の会社の保証金の額は100億元(例えば Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )に達し、一部の会社の保証金は1000万元から2000万元の間にある。一部の会社は具体的な保証額を公表していないで、具体的な製品に対して数量額を提供して、例えば Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) の総規模は千億元を超えます。
「近年、先物市場を通じて価格変動のリスクを持つ上場企業が増えている」。中部のある先物会社の責任者によると、中国先物市場の発展に伴い、トップ企業が保証に参加する広さと深さは持続的に増加しており、先物市場は実体企業がリスクを効果的に回避し、会社のガバナンスを改善し、市場競争力を強化するなどの面で重要な役割を果たしている。
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価格発見とヘッジリスクは、先物市場の2つの主要な機能である。和合先物産業金融部の段磊研究員によると、先物市場を借りて、企業は未来の市場の需給情報を得ることができるだけでなく、企業の生産経営の意思決定の科学的合理性を高めることができる。
今年2月、ある製造類上場企業は5000万元を超えない期間保証業務を展開すると発表した。「 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は保証をしています。理事長は私たちもやるべきだと思っています。まず小規模にやってみましょう。去年の材料価格の上昇差は50%もありませんでした。会社の利益も大きな影響を受けています。ヘッジも必要です。」同社の董秘は記者に言った。
Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は長年にわたって保証に参加しており、規模が急速に拡大しています。2019年、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は、銅、アルミニウム、ニッケルなどの金属原材料を保証する予定で、保証金は13億元を超えないことを明らかにした。同時に外国為替を保証し、保証金は8億元を超えない。2020年、会社の商品と外国為替の保証額はいずれも60億元を超えない。2021年、商品保証額はさらに100億元を超えず、外国為替保証は60億元に引き上げられた。動力電池業界では、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) も80億元(上限)を出して外貨保証を展開している。
一部の伝統的な大手にとって、保証はすでにその経営の重要な構成部分となっている。会社が2008年に発表したように、会社が保有している先物のヘッジは、会社の生産経営の実際の需要を基礎としています。 Jiangxi Copper Company Limited(600362) 2020年年報によると、会社は長期外国為替契約、金利交換契約、商品オプション契約、商品先物契約など多くのオプションツールを持っている。
さらに、同社は2022年に金融派生品事業を展開する計画を明らかにした。その中の商品保証の最大額は、鉄鉱石800万トン、熱圧延220万トン、燃料油22万トン、ニッケル3000トン、コークス10万トン、コークス130万トンである。会社はまた多通貨交差長期換算額が121.6億ドルを超えず、金利スワップ換算額が34.2億ドルを超えず、金融派生品を連結する構造化財テク製品の換算額が4.1億ドルを超えないことを展開する予定である。
航空会社は Air China Limited(601111) China Southern Airlines Company Limited(600029) 、東方航空、 China Express Airlines Co.Ltd(002928) など、コストをコントロールするために、長年航油、外国為替、金利などを保証しています。不動産トップの万科も保証に参加し、主に子会社が外国為替取引を展開している。石化業界のトップ Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) はこのほど、今年の保証額は16億元を超えないことを明らかにした。 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) も公告して、原油と製品の価格の大幅な変動が会社に与える影響を避けるために、33億元の額内で保証取引を展開する予定です。
一部の新先物品種の上場に伴い、各業界のトップ企業にもヘッジの有効なツールがある。「ナツメ第一株」 Haoxiangni Health Food Co.Ltd(002582) は2019年からナツメ先物の取引に参加している。生豚先物が発売された後、 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) などの産業チェーン会社も次々と商品保証業務をスタートさせ、投資額はそれぞれ8億元と2億元だった。
統計によると、現在の中国先物市場には94の先物とオプション製品があり、基本的に Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、金属、エネルギー化学工業、金融などの国民経済の主要分野をカバーしている。対照的に、2011年末、中国には27の先物品種しかなく、過去10年間で67の先物新品種が上場し、実体経済に奉仕する能力が著しく向上した。
投機事件偶発発生
ますます多くの上場企業が保証取引に参加するにつれて、各種の「事故」も相次いで現れた。「これは普通です。車を運転しているようで、道が少ないとき、事故が少なくて、車が多くて、いろいろな問題が来ました」上海のある先物会社の業務責任者は言った。
「浙江好義父」の気前の良い解嚢のため、 Jinzi Ham Co.Ltd(002515) の「保証事故」が広く伝播された。簡単に振り返ると、2021年8月末、会社は続々と生豚を購入して契約を上昇させ、倉庫建設コストはトン当たり17000元から15000元だった。2021年9月中旬から、生豚先物価格は下落傾向が続いている。後市を悲観しすぎたため、審査を経ずに会社の先物トレーダーが勝手に保有していた契約を平倉操作し、会社の口座の合計損失は551053万元だった。その後、トレーダーと義父が資金を調達して損失を全額賠償したにもかかわらず、「無断平倉」の操作はすでに規則を破った。
監督管理部門のさらなる調査によると、2021年9月、 Jinzi Ham Co.Ltd(002515) の先物口座には累計7000万元の資金が投入され、取締役会の審議で可決された5000万元を超えた。また、 Jinzi Ham Co.Ltd(002515) の先物業務リスクコントロール制度には、口座に対する有効な監督管理が不足し、操作授権管理が不十分であるなどの欠陥がある。
「もうけすぎ」も、保証金の初心から外れたことを予告している。2020年4月、市場で合理的な価格で原材料が買えないという考慮に基づいて、 Chongqing Qin’An M&E Plc(603758) は先物に多頭倉位を設立し始め、約5ヶ月で7.69億元を稼いで、市場は騒然となった。しかし、ある業界関係者は、同社の多頭倉位が正常な原材料需要を明らかに超え、投機の疑いがあると考えている。
主な業務から離れて別のかまどを試みた例もある。例えば、 Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) の主な製品は赤ちゃんの紙おむつ、成人の紙おむつ、生理用ナプキンなどで、意外にもコークス、コークスなどの製品を選んで保証して、そして大きな損失をもたらしました。
2021年11月、会社は先物口座の抹消に関する手続きを行ったと発表し、先物投資と関連計画の展開を終了する。試算によると、同社は2021年度に先物投資を展開し、累計1億5300万元を投入し、累計4583万元の損失を計上した。
同様に自発的に保証取引を終了したのは Shandong Gold Phoenix Co.Ltd(603586) である。2020年12月、鋼材価格が下落する見通しを示した後、同社は主要原材料のホットロールを空売りしたことが明らかになった。熱巻き価格の上昇が続くにつれて、会社はさらに倉庫(1600手から8500手)を追加し、2021年5月に平倉に至り、8725万元の取引損失を生んだ。購入する原材料を売る取引をするには、会社は明らかに保証の正常な需要から離れている。
「保証の第一の要義は、先物と現物をマッチングすることであり、マッチング度が高いほどリスクが小さくなることです。青山グループは世界最大のニッケルメーカーとして、なぜこんなに大きなトラブルが発生するのでしょうか。関連性保証をしているので、青山の製品は高氷ニッケル(二等品)、LMEは純度の高いニッケル板とニッケル豆(一等品)を渡しています。」北京のある先物会社の研究員が記者に紹介した。
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リスクを回避して保証に参加したのに、なぜ新しいリスクを引き起こしたのだろうか。どのようにして保証の投機を防ぎますか?
取材を受けた先物会社の責任者によると、企業の保証は主に派生ツールの運用に慣れていない、風制御制度が完備していない、財務処理が標準的ではないなどの問題に直面している。先物、オプションなどのツールの特徴と取引制度に詳しくなく、企業の参加意欲を直接縛っており、「やりたいができない」ことは実際のリスク管理需要のある企業が直面している直接的な問題である。同時に、企業内部には完全な風制御制度が欠けており、頭寸、資金管理には有効な意思決定が欠けており、一部の企業も関連財務制度が欠けており、会計技能と経験が欠けている。
長年の保証サービスの中で、先物会社もいくつかの経験を総括し、投教、企業制度の確立、企業と金融機関の協同などを実行することはサービス産業企業が保証を行う有効な手段である。企業に対して系統的な育成訓練を行い、企業に金融派生ツールの運用が基礎であることを理解させ、企業が完備した保証制度、組織構造を確立することを助け、企業が取引所の試験プロジェクトに参加することに協力し、企業が自身の保証をより規範化し、保証コストを下げることができるようにした。
近年、監督管理部門も規則の完備を持続的に推進し、政策と制度の面で護衛カバー業務の良性と健全な発展を追求している。
2020年初頭、国資委員会は「金融派生業務管理の確実な強化に関する通知」を発表し、金融派生業務の展開は期間保証の原則を厳守し、実貨リスクの開放を低減することを目的とし、実貨の品種、規模、方向、期限と一致し、企業の資金実力、取引処理能力に適応し、いかなる形式の投機取引を展開してはならないことを明確に提出した。同時に、金融派生業務の損益と実物の損益を総合的に評価し、金融派生業務の一方的な利益が投機行為を招くことを一方的に強調することを防止することを強調した。
情報開示を核心とし、上海と深センの2大取引所もスイートオプションのために詳細なルールを制定した。
深交所の規定によると、上場企業はスイートオプション取引を展開し、管理層が実行可能性分析報告書を発行し、取締役会に提出して審議・採択し、開示しなければならない。開示内容は取引標的、額、期限及び金額などを含む。上場企業のヘッジ保証取引の先物などの派生品の公正価値の減損とリスクヘッジ資産価値の変動に合計した損失または浮動損失金額が上場企業が最近1年間監査した上場企業の株主の純利益の10%または絶対金額が1000万元を超えた場合、上場企業は直ちに開示しなければならない。
上交所が公布した各種上場企業の業界情報開示ガイドラインにも、スイートオプション業務に対する具体的な開示要求がある。「上場企業業界情報開示ガイドライン第8号-鉄鋼(2020年改訂)」第21条のように、「上場企業が鋼材、鉄鉱石、コークスなどの商品先物などのオプション保証業務に従事し、会社に重大な影響を及ぼす可能性がある場合は、法律法規と会社定款に従って内部意思決定プログラムを履行し、オプション保証業務の取引品種、保証金規模、主要業務リスク及び取ったリスクコントロール措置などを開示しなければならない」。また、化学工業、有色金属、航空輸送などの業界情報開示ガイドラインも関連業界の上場企業が保証に従事する情報開示規範の要求に関連している。
制度保障がますます完備するにつれて、価格変動リスクを抑え、企業利益を平滑化するリスク管理ツールとして、スイートオプション業務は上場企業の安定した発展過程で「助推器」の役割をより体現すると信じる理由がある。
