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3月24日、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は2021年度報告書を発表し、2021年に営業収入221236億元、YoY+8.9%を実現し、帰母純利益826.80億元、YoY+24.1%を実現した。
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利益の伸び率は20%以上を維持し続けている。2021年の売上高、調達前利益、帰母純利益の前年同期比成長率はそれぞれ8.9%、6.7%、24.1%で、成長率は21年前の第3四半期よりそれぞれ0.83、-1.04、0.65 pct変動した。業績の分割を通じて、(1)金利差と非金利収入の利益への貢献はそれぞれ-16.8%、23.6%で、前四半期よりそれぞれ2.51、1.81 pctを改善し、利益の伸び率のさらなる向上を支える主な原因である。(2)規模と調達の2021年の利益への貢献はそれぞれ20%、12.4%で、前四半期よりそれぞれ0.97、0.12 pct減少した。
貸付総量は安定を保ち、預金の増加は境界が改善され、普通預金は大幅に増加した。資産端、2021年 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 総資産は前年同期比9.0%増加し、第3四半期より2.53 pct減少した。ローンの投入は3つの特徴を呈している。
一つは総量が安定していることです。2021年の信用投入は前年同期比11.7%増加し、成長率は前の3四半期よりほぼ横ばいだった。
第二に、手形融資に力を入れている。2021年の会社、小売ローンの前年同期比成長率はそれぞれ8.8%、9.7%で、前の3四半期よりそれぞれ2.27、0.59 pct下落したが、手形融資の前年同期比成長率は56.2%で、前の3四半期より28.35 pct上昇した。単四半期によると、2021年第4四半期の会社、小売ローンはそれぞれ-38.58、675.41億ドル増加し、前年同期より420.54、29.34億ドル減少した。手形融資は511.49億元増加し、前年同期比571.95億元増加した。これも2021年第4四半期の中国のマクロ経済の下落圧力が増大し、信用需要が不足したことと関係があり、会社は資産拡張速度を適度に緩和し、手形融資を通じて狭義の信用規模を柔軟に調整した。
三つ目は住宅ローンの成長が減速していることだ。2021年下半期、会社の不動産業ローンは新たに-277.48億元増加し、前年同期比436.49億元減少し、住宅ローンは298.68億元増加し、前年同期比527.98億元減少した。関連住宅ローンは21.20億元増加し、前年同期比964.47億元減少し、全体の融資に占める割合は32.93%で、2021年上半期より1.69ポイント減少した。
負債端では、2021年の総負債は前年同期比8.8%増加し、負債の伸び率は第3四半期末より2.32 pct減少した。このうち、預金は前年同期比6.6%増加し、成長率は第3四半期末より0.45 pct上昇した。2021年以来、株式銀行の預金成長は弱体化し、主に地域経済の分化の背景の下で、株式銀行の預金は国有銀行、地域銀行の二重圧迫を受けているのが深刻で、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 年間の預金成長率も減速しているが、4 Q 21は改善され、負債構造の最適化を牽引し、一般預金の割合は前月比0.70 pctから54.5%に上昇した。預金構造については、2021年第4四半期の普通預金が166.50億元増加し、前年同期比655.93億元増加し、第4四半期の普通預金の増加量が年間増加量を上回った。
第4四半期の金利差の境界改善。2021年の会社の純金利差は2.29%で、上半期より3 bp下がった。このうち、貸付収益率は5.03%で、上半期より8 bp下がったが、預金コスト率は2.22%で、上半期より1 bp上昇した。単四半期に見ると、2021年の金利差は1.81%で、前の3四半期より3 bp上昇した。金利差の第4四半期の境界改善の主な原因は、1つは資産構造の最適化を通じて安定した金利差を調整し、2021年第4四半期末の小売ローンの割合は42.5%で、第3四半期末より0.5ポイント上昇し、住宅ローンの成長が減速している状況で、材料会社の適度はクレジットカードなどの小売非住宅ローンの投入に力を入れた。第二に、第4四半期の普通預金の増加は明らかに上昇し、全体の預金に占める割合は41%で、第3四半期末より約3ポイント上昇し、負債構造の最適化も金利差を安定させる役割を果たした。
非利子収入は美しく表現されている。2021年の非利子収入は前年同期比26.7%増で、前の第3四半期より1.9 pct上昇し、2020年第4四半期の基数のさらなる上昇を考慮して、2021年の年間非利子収入は依然としてこのレベルを獲得し、会社の中収業務の強い発展を反映している。構造から見ると、高い基数効果の下で、純手数料とその他のコミッション収入は前年同期比13.2%増で、前の3四半期より13.13 pct下落したが、代理販売収入は前年同期比44.6%増で、依然として高いレベルを維持し、カード業務の前年同期比12.9%増で、会社の手数料収入の増加を支える主な推進力である。純その他の非利子収入は前年同期比50%増で、前第3四半期より27.28 pct大幅に上昇し、そのうち公正価値変動収益は年間21.78億増加し、2020年より84.54億増加した。
資産の品質は全体的に良好で、調達カバー率は6 pctから269%に向上した。同社の2021年末の不良債権率は1.10%で、前年同期比、前月比でそれぞれ15 bp、2 bp減少し、2020年以来、四半期ごとに減少傾向にある。注目貸付金は3四半期末より40.84億ドル増加し、不良+注目率は2.62%で、3四半期末より3 bp上昇した。類貸付の増加の主な原因に注目し、銀保監会がクレジットカード資産の品質分類基準と認定プログラムを厳格に実行することを要求したことと関係がある可能性がある。2021年の調達カバー率は268.7%で、21年第3四半期末より5.67 pct上昇した。貸し出し比は約2.96%で、第3四半期末より約2 bp上昇し、リスク相殺能力はさらに強化された。
転換債発行は核心一級資本充足率の改善を助力する。2021年末、会社の500億元の転換債の発行が完了し、今回の転換債の発行の初期転換価格は25.51元/株であり、最近の1期の監査による1株当たりの純資産は25.50元/株であり、転換株価は最近の1期の監査による1株当たりの純資産を下回らないという原則によって確定された。人民銀行が発行した「システム重要性銀行付加監督管理規定(試行)」によると、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) はD-SIBsに入選し、0.75%の付加資本要求を適用したが、2021年9月末現在、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) グループ口径コア1級資本充足率は9.54%、安全境界は1.29 pctで、そのうち母行口径コア1級資本充足率は9.11%で、8.25%に近い最低監督管理要求である。未来、会社はあるいは比較的に強い転株の訴えが存在して、転債の転株は会社の資本の基礎を固めて、会社の経営空間を開拓して、業績は比較的に大きい潜在的な成長の運動エネルギーがあります。今回の発行が完了すると、5%~10%の割合でコア1級資本に計上され、静的計算ではコア1級資本充足率4 bp~8 bpが改善される。
収益予測、評価、評価。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 戦略の位置づけははっきりしていて、新しい管理層は“商業+投資”戦略に対して高度に認めて、会社の戦略の実行の連続性と安定性のために堅固な基礎を打ち立てました。会社の基本面は優れており、利益の伸び率は20%以上を維持し、資産の品質は全体的に良好で、認定基準はさらに厳しくなり、表内の公不動産ローンの割合は比較的低く、住宅企業のリスク緩和は資産の品質のさらなる改善に役立つだろう。会社の信用投入は安定を保ち、負債構造は持続的に最適化され、普通預金の割合は大幅に向上し、金利差の持続的な改善を助力する。前期の会社の株価は不動産プレートの調整に従って比較的に多く、現在の不動産市場の政策の底はすでに明らかで、後続の不動産販売と住宅ローンの投入は回復する見込みで、現在のPB(LF)の推定値が0.7倍の相対的な低位にあることを考慮して、未来の株価は一定の反発の空間があると予想されている。これに基づいて、20222023年のEPS予測を4.56元(1.56%上昇)/5.13元(3.43%上昇)に引き上げ、2024年のEPS予測を5.74元追加した。現在の株価はPBに対してそれぞれ0.61/0.54/0.48で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:広い信用は予想に及ばず、経済の下落圧力が大きくなった。
