\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
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同社は2021年度の報告書を発表し、年間営業総収入は250.04億元で、前年同期+9.71%、帰母純利益は66.71億元で、前年同期+4.18%、EPSは1.58元/株で、10株ごとに1を送り、7.6元(税込)を派遣する予定だ。
投資のポイント：
業界の多重圧力に積極的に対応し、Q 4収入は予想を上回った。同社のQ 4単四半期の収入は70.10億元で、前年同期+2.85%、帰母純利益は19.63億元で、前年同期+7.19%、非純利益は18.49億元で、前年同期+4.02%だった。Q 4収入が市場の予想を上回ったのは、主に値上げがルートの準備の積極性を刺激し、2021年の春節の時点が早く、ルートが早めに準備されたためだ。会社は新製品と在庫周期の長い製品を贈ることによって、順価期間を移行し、現在までにすべてのルートの値上げ動作が基本的に完成した。2021年、消費需要が弱く、原材料コストが持続的に上昇し、コミュニティ団体購入の衝撃などの業界の多重圧力に直面し、会社は非常に困難な1年を歩んできた。
三大種類が安定して成長し、酢と酒が初めて規模を備えた。年間の品目別に見ると、醤油収入は141.9億元で、前年同期+8.8%で、そのうち主に販売台数が前年同期比8.4%増加したことに貢献した。オイスターオイルの収入は45.3億元で、前年同期比+10.2%増加し、販売台数は11.5%増加し、トン価格は前年同期比1.1%減少した。調味料の収入は26.7億元で、前年同期比+5.6%で、トンの価格はほぼ同時期と横ばいだった。その他の品目の収入は36.2億元で、前年同期比+16.3%だった。このうちQ 4醤油、オイスターオイルはいずれも20%を超え、酢、みりんなどの他の品目は合わせて10.1億元の収入を実現し、前年同期比42.7%増加し、3つの品目以外の品目は急速に増加した。地域から見ると、年間中部地区は収入が14%増加し、残りの地区はいずれも高い桁数の成長を遂げ、そのうちQ 4中部、南部、東部、西部、北部地区はそれぞれ収入が30.5%、21.0%、20.3%、19.7%、12.1%増加した。会社はルートの深耕とネットワークの分裂を持続的に推進することを通じて、マーケティング人力の改革を強化し、各地域の売上高の着実な増加を実現した。
原材料の上昇の影響で、年間粗利率の圧力が明らかになった。2021年、会社全体の粗金利は3.51 pctから38.7%に下がり、主にコスト上昇、家庭端需要の下落などの要因の影響を受けた。Q 4会社は全シリーズの製品を値上げし、本を積極的に下げることでコストの圧力に対応したが、Q 4原材料の価格が依然として高位で、二重削減政策などの影響を受けて、Q 4粗利率の環比改善は明らかではなく、Q 4粗利率の環比は0.2 pctから38.1%に上昇した。費用面では、年間販売費用率は前年同期比0.56 pctから5.43%減少し、同社の年間販売費用の投入はやや縮小し、主に冠名「青春環遊記」、「中国詩詞大会」などの人気バラエティ、生放送、種草、頭部達人協力などの新メディアの宣伝形式を通じて、消費傾向と緊密に結びつき、ブランドの知名度を持続的に向上させた。年間純金利は前年同期比1.4 pctから26.7%減少し、そのうちQ 4純金利は前月比4.08 pctから28.0%上昇し、前月比の改善は明らかになった。
年間目標は着実に前進し、業界の変数に対応することを積極的に調整する。2022年、会社の計画収入は12%から280億元、純利益は12%から74.7億元増加し、現在の需要とコスト状況を結びつけて、今年は例年の目標より慎重である。Q 12021年の春節の時点が比較的に早く、飲食需要は疫病の多くの繰り返しの影響を受け、同時に主要原材料の価格は依然として高位に揺れ、業界は依然として大きな変数に直面している。これに対して、会社は消費傾向と現在の消費環境を結びつけて、C端小売市場の配置を大きくして、例えば健康な「0系」製品を発展させて、高価格の「恵系」製品を出して、包装を革新します。同时に、会社は品类のカバー范囲を拡大し続け、ドレッシング、香油、米、食用油などの新品类を広げ、制品の构造を豊かにすると同时に新しい成长点を探しています。また、コスト端はロック価格、ダウンコスト増効などの方式でコスト上り圧力を制御し、値上げ効果も徐々に現れ、Q 1の影響は限られていると予想されている。
利益予測と投資格付け:会社は調味料業界のリーダーとして、その規模効果とコストのコントロール力はいずれも業界全体のレベルをはるかに超え、現在、会社の値上げ伝導は順調で、新しい消費傾向と多品類の発展をさらに重視している。飲食消費が依然として疫病の繰り返しの影響を受けていることを考慮して、調味料業界全体の需要は依然として弱く、短期的には会社の利益レベルを完全に回復するのはあまり期待できない。しかし、長期的に見ると、コミュニティの団体購入の衝撃と在庫圧力の要素は徐々に緩和され、業界はこのコストの圧迫の下で、市場シェアはさらに頭の企業に傾斜することが期待され、海天は引き続き業界より速い成長を獲得する見通しだ。当社は20222024年に純利益74.5/86.4/101.0億元を実現し、前年同期比+12%/+16%/+17%、EPSはそれぞれ1.77/2.05/2.40元/株、PEはそれぞれ51/44/38倍と予想し、初めて「増持」の格付けを与えた。
リスク提示:1)原材料価格が大幅に上昇した。2)競争が激化し、販売が予想に達しなかった。3）食品安全問題事件；4)疫病の影響の程度が予想を超えた。5)消費需要の回復が期待に達していない。
