\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 52 Sihui Fuji Electronics Technology Co.Ltd(300852) )
事件:2021年、会社の営業収入は10.50億元を実現し、前年同期比61.44%増加した。帰母純利益は1億8400万元で、前年同期比52.94%増加した。帰母控除の非純利益は1.72億元で、前年同期比53.09%増加した。
多重の難関を克服し,成長運動エネルギーを打ち固める.2021年、PCB業界にとってかなり困難な1年であり、特に上半期、上流銅板、銅箔などの無秩序な値上げは、PCB業界全体の利益空間を極めて圧縮し、この大環境の中で、会社はボトルネック生産能力の突破、および募集プロジェクトの順調な生産開始によって坂を登り、高い品質の収入成長を実現した。もちろん、会社の利益能力も上流原材料の値上げの短期的なマイナス影響を受けた。粗利率は2020年に比べて4.27 pct下落し、同時に、会社の募集プロジェクトに関連する工場、設備などの資産と関連費用は昨年第4四半期から減価償却償却を開始した。これは新生産能力が満産でない場合、会社の利益能力にも一時的な牽引があり、目標を超えた業績を実現するために従業員に対する奨励を考慮すると、会社の2021年の業績成長はかなりしっかりしている。全体的に言えば、生産能力の拡大、既存のコア顧客の供給シェアの向上、新しい重要顧客の導入、PCBA工場の建設計画などの面で、会社はすべて順番に前進し、未来の成長運動エネルギーを絶えず打ち固めている。
工業制御と自動車に焦点を当て、本土の重要な顧客を絶えず開拓している。報告期間中、会社は工業制御と自動車市場に焦点を当て続け、この2つの下流応用分野はそれぞれ60%と20%の収入に貢献した。特に自动车の方面で、会社はもとはすでにヒックス、技研の新阳などの全世界の有名な自动车の电子EMSメーカーを通じてトヨタ、ホンダ、日产などの伝统的な车の企业の供给に入って、その生产技术と制品の品质はすでに取引先の认可を得て、2021年、会社は一方でもとの取引先との协力を强化して、日系EMSメーカーの开拓の中で Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 车の市场を助けて、例えばCMKと戦略的な协力関系を形成して、自動車電子の重要な安全部品の領域に入って、一方、会社は積極的に自主的に本土の重要なホスト工場と部品の取引先を開拓して、順調に造車の新しい勢力と一部の伝統的なホスト工場を導入して、中国Top 3レーザーレーダーのサプライヤーの注文を獲得して、会社が9月に生産した募集項目は主に大量の大きい自動車類の製品の注文の需要に対応するために用いて、2021年と2022年の第1四半期、芯が欠けている状況のため、自動車電子産業チェーンの需要は後置的で、チップの供給が正常になるにつれて、自動車の電動化、インテリジェント化とネットワーク化の傾向は車載PCB市場の明確な拡張を牽引し、会社の新たな生産能力に比較的に良い消化ルートを提供すると予想されている。
生産能力は秩序正しく増幅され,発力電子は結合されている。募集プロジェクトの生産開始に伴い、会社の月生産量は2021年初めの8万平方メートルから年末の10万平方メートル以上に上昇し、生産能力は徐々に釈放されている。また、会社の募集プロジェクトのある工場は依然として余裕を持っており、政府の環境評価指標を獲得した後、生産能力をさらに拡充し、需要保障の状況下で、急速に生産を開始し、坂を登る能力を備えている。生産能力の拡大と同時に、多品種の小ロットを主とする工業制御類の顧客の要求を満たすために、会社は積極的に下流の電子組立(PCBA)分野に入り、小ロットの回路基板の貼り付け業務に専念する5期工場は2022年3月に単線試作を完成する見込みで、その時会社は顧客にテンプレートの設計、製作、貼り付けの全プロセスサービスを提供し、顧客の粘性を強化し、PCBと部品の貼り付け業務の協同効果を備える。会社の収入と業績の弾力性をさらに厚くする見込みだ。
収益予測と投資格付け:購入格付けを維持します。会社の全体の生産能力は未来の2-3年で大幅な向上の空間を備えて、日本の工業制御と中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車市場の旺盛な需要、会社の新たな生産能力の消化の保障になることが期待されて、同時に、部品の貼り付け業務のスタートと成長は会社に新しい業績の増分の弾力性をもたらすことが期待されて、会社の20222024年の純利益はそれぞれ2.64億、3.36億と4.25億で、現在の株価はPEに対してそれぞれ15.72、12.88、9.78倍で、購入格付けを維持している。
リスクの提示:(1)工制御と自動車などの市場の景気度の下落は会社の注文をもたらした。(2)中国のPCB生産能力の拡大による業界競争の激化;(3)会社の生産能力の坂を登る進度は予想に及ばない。
