\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
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2022年03月24日夜、同社は2021年の売上高250.04億元(前年同期+9.71%)、帰母純利益66.71億元(前年同期+4.18%)、非帰母純利益64.30億元(前年同期+4.09%)を達成した。2021 Q 4は売上高70.10億元(前年同期+2.85%)、帰母純利益19.63億元(前年同期+7.19%)、非帰母純利益18.49億元(前年同期+4.02%)を実現した。
投資のポイント
四半期の前月比改善、四半期の値上げ対応コストの上昇
2021 Q 4の売上高と純利益の伸び率は上昇し、主な会社の値上げによるものと予想されている。2021年の会社の粗利率は38.66%で、前年同期比-3.51 pct、2021 Q 4の粗利率は38.13%(前年同期-3.71 pct)で、主に原材料コストが上昇した。2021年の販売費用/管理費用/財務費用率は5.43%/4.66%/-2.34%で、前年同期比-0.56/-0.45/-0.61 pctで、販売費用率の下落は主に費用の管理制御を強化し、広告の投入を減らし、管理費用率の下落は主に昨年の基数が高く、財務費用率の下落は利息の収入の増加によるものである。2021年の純金利は26.68%で、前年同期比-1.44 pctで、そのうち2021 Q 4の純金利は27.99%(前年同期-4.12 pct)で、主に粗金利が下落した。
コア品目は安定して増加し、量は主な推力に増加した。
製品別に見ると、醤油/オイスター油/味噌類/その他の品種の売上高は141.88453226.66/21.11億元で、前年同期より+8.78%/+10.18%/+5.61%/+13.37%だった。2021 Q 4醤油/オイスター油/味噌類の売上高は40.05/13.40/6.57億元で、前年同期より+0.78%/+21.32%/+13.58%だった。三大核心品類は安定して成長し、新品類は急速に発展し、その中で酢、料酒などの製品はすでに規模を備えている。
成分価格を見ると、2021年の3大コア製品の総販売台数は393.12万トンで、前年同期+9.90%で、対応するトンの価格は5440元/トンで、前年同期-0.21%で、醤油/油消費/味噌類の販売は266.03/96.14/30.96万トンで、前年同期+8.44%/+1.46%/+5.19%で、トンの価格は5347148612元/トンで、前年同期+0.31%/-1.15%/+0.40%で、平均価格はほぼ横ばいで、販売台数は安定的に増加し、量は主な推力に増加した。
地域別に見ると、東部/南部/中部/北部/西部の売上高は48.18/44.70/53.09/60.56/29.44億元で、前年同期より+7.47%/+8.40%/+14.03%/+6.69%/+9.34%だった。そのうち2021 Q 4はそれぞれ13.72/13.06/14.71/16.20/7.68億元を販売し、前年同期比+0.27%/+0.97%/+30.49%/+12.10%/+19.75%だった。
オフライン/オンラインでの売上高は228.92/7.04億元で、前年同期比+7.73%/+85.20%で、97.02%/2.98%を占めた。2021 Q 4の売上高はそれぞれ62.43/2.95億元で、前年同期より+17.11%/+186.18%増加し、電子商取引ルートの放量は増加した。2021年にディーラーは純379社から7430社に増加した。
製品拡張+チャネル突破+生産能力放出、安定成長可期
2022年の会社の計画営業収入目標は280億元で、前年同期+12%、利益目標は74.7億元で、前年同期+12%だった。主に次の点から構成されています。
製品の端:醤油、オイスター油、ソースの3大核心品類のリード優勢を大きくして、酢、料酒、複合調味料などの新製品の発展を加速します。
チャネル端:チャネル、製品、端末建設などの面での革新を加速させ、新小売、大顧客などのチャネルで実質的な突破を加速させ、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 、多チャネルの協同発展を実現する。
生産能力の末端:多基地の生産能力の配置が加速し、高明基地の醤油、味噌などの年間生産能力が30万トン増加し、宿遷基地のオイスター油、酢などの年間生産能力が20万トン増加し、新基地の生産能力は2022年から徐々に釈放され、生産能力の保障を提供した。
収益予測
私たちは会社の長期的な発展をよく見て、値上げの着地の下で利益の弾力性が際立っていることを考慮して、腐乳、複合調味料などの新品類は新しい成長点を開拓して、2022年に安定した成長を実現する見込みです。20222024年のEPSは1.81/2.07/2.36元と予想され、現在の株価はPEに対してそれぞれ50、43、38倍で、初めてカバーされ、「推薦」投資格付けを与えている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、業界競争が激化し、生産能力の建設や利用が予想に及ばず、値上げが予想に及ばないなど。
