\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件:会社は年報を発表し、2021年には250.04億元の売上高を実現し、前年同期比9.71%増加した。帰母純利益は66.71億元で、前年同期比4.18%増加した。このうち、単Q 4の営業収入は70.10億元で、前年同期比22.85%増加した。帰母純利益は19.63億元で、前年同期比7.19%増加した。
売上高は四半期ごとに改善され、Q 4の値上げ効果が現れた。各四半期の売上高は前年同期比+22%/-9%/+3%/+23%で、前月比で改善が続いている。会社の第2四半期の販売が弱いのは、主な原因は:1)疫病の繰り返し;2)20年の疫病による在宅買いだめはC端の需要を減速させた。3)コミュニティ団体購入新興ルートの衝撃;4)20年間のルート補充基数が高い。下半期に会社はコミュニティの団体購入と協力して、新興ルートは会社の衝撃に対してある程度緩和して、業界の需要の回復を重ねて、動販の環比は改善します。一方、原材料コストの上昇圧力に対応するため、10月に一部の製品の出荷価格を引き上げ、幅は3%-7%で、第4四半期には値上げ効果が現れ、収入の伸び率はQ 3より上昇した。
三大核心品類は安定した発展を維持し、新小売ルートの効果は著しい。製品別に見ると、同社の醤油/調味料/燃費は142/27/45億元で、前年同期比+9%/6%/10%だった。醤油/調味料/燃費の販売台数はそれぞれ前年同期+8%/5%/11%、トン価格はそれぞれ前年同期+0.3%/+0.4%/-1.2%だった。地域別に見ると、東/南/中/北/西部地域は前年同期比7%/8%/14%/7%/9%増加し、中西部市場は引き続き成長率のリードを維持している。ルート別に見ると、オフライン/オンラインは前年同期比+8%/85%で、同社は下半期にコミュニティ団体購入の衝撃に積極的に対応し、新小売ルートの配置を加速させ、コミュニティ団体購入、家庭プラットフォーム、各プラットフォームの電子商取引に対する深い協力を強化した。また、会社はルートの分裂と沈下を絶えず推進し、2021年に会社のディーラーは7430社で、前年同期より379社増加した。
コストの圧力の下で、会社の利益は短期的に圧力を受けます。包材、大豆などの原材料価格の上昇が続いているため、会社の粗利率は依然として圧力を受けており、会社は21年に粗利率39%を実現し、前年同期比3.5 pcts減少し、醤油/調味料/油消費粗利率は前年同期比4.5/4.7/0.8 pcts減少した。会社の21年の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ5.43%/1.58%/3.09%で、前年同期比-0.56/-0.01/-0.03 pct変動し、費用率は低下した。年間純金利は26.68%で、前年同期比1.44 pcts減少した。22年を展望すると、会社の原材料コストの圧力は依然として残っているが、値上げ効果と会社自身のコスト削減と効率化の背景の下で、利益能力は安定したレベルを維持することが期待されている。
C端の競争優位性は持続的に強化され、会社の総合競争力は絶えずリードしている。22年を展望して、会社の計画営業収入の目標は280億元で、利益の目標は74.7億元で、つまり売上高/利益が前年同期比11.98%/11.98%増加することを実現して、2021年の純金利のレベルを維持することを予想して、自信を示します。20年と21年の飲食圧力の背景の下で、会社は依然として安定した成長を維持することができて、私達は系会社がC端市場の配置と開拓を強化することを判断して、C端競争力は持続的に向上します。同時に、会社はすでに基本的に全国の生産基地の配置を完成して、そして多基地の生産能力の釈放を加速して、現在会社全体の生産能力の利用率は依然として95%以上のレベルを維持して、生産能力の釈放も会社の長期の安定した発展のために保障を提供します。利益予測:会社の22年の目標ガイドラインと現在の原材料コストが依然として高いことによって、調整
全体の利益予測では、同社の22-24年の売上高は289336/390億元で、前年同期比15.67%/16.26%/16.04%(22/23年前は18.5%/17.4%)増加し、純利益は75.15/93.50/112.13億元で、前年同期比13%/24%/20%(22-23年前は19.68%/19.06%)増加し、EPSはそれぞれ1.78/2.22/2.66元で、同社の「購入」格付けを維持した。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;食品安全リスク;COVID-19疫病リスク;コストの持続的な上昇リスク
