\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件:会社は2021年報を発表し、2021年に営業収入250.0億元を実現し、前年同期+9.7%、帰母純利益66.7億元、前年同期+4.2%だった。2021 Q 4の営業収入は70.1億元で、前年同期より+2.9%、帰母純利益は19.6億元で、前年同期より+7.2%だった。
需要とルートの準備意欲が高まるにつれて、2021 Q 4の改善は明らかになった。2021 Q 1-Q 4の収入の伸び率はそれぞれ+21.7%/-9.4%/+3.1%/+2.9%で、2021 H 2以来の業界需要の回復、会社が新興ルートを積極的に抱擁し、Q 3-Q 4の値上げ予想の下でディーラーの備品を刺激し、収入の四半期ごとの改善が明らかになった。1)品目別に見ると、2021 Q 4醤油/ソース/オイスターオイルはそれぞれ前年同期比+20.8%/+13.6%/+21.3%だった。2)ルート別に見ると、2021 Q 4線下/線上はそれぞれ前年同期比+17.1%/+186.2%で、2021年の線上収入は3.0%を占め、前年同期比+1.2 pctだった。3)地域別に見ると、2021 Q 4東部/南部/中部/北部/西部はそれぞれ前年同期比+0.3%/+21.0%/+30.5%/+12.1%/+19.8%だった。4)2021年末のディーラーは7430社に達し、昨年末より純379社増加し、ルートは沈下し続けた。
短期コストの圧力は依然として利益率の表現を牽引する。原料包材価格の上昇に引きずられ、2021年の粗利率/粗販売差/純金利はそれぞれ38.7%/33.2%/26.7%で、前年同期比-3.5 pct/-3.0 pct/-1.4 pctだった。2021 Q 4の粗利率/粗販売差/純金利はそれぞれ38.1%/33.8%/28.0%で、前年同期比-3.7 pct/-8.6 pct/-4.1 pctだった。未来を展望して、1)短期原料の包材価格は依然として高位で上昇して、私達は2022 Q 1会社のコストが前年同期比2桁の増加幅を計算して、コストの圧力は依然として大きいです;2)会社は2021年10月に業界内で率先して一部の製品に対して3%-7%の値上げを行い、現在の順価はすでに基本的に完成し、一部のコストの上昇をヘッジする見込みである。全体的に、今後1-2四半期の利益率には一定の圧力がある。
2022 Q 1の高い基数の下で安定的に増加することが期待され、年間収入目標の達成を期待している。1)短期的に見ると、2022年からの販売は前年同期比で改善され、在庫は良性に傾き、高基数では2022 Q 1の収入は安定的に増加する見込みで、利益率に引きずられ、業績端は中位数の増加を予想している。2)2022年の通年を展望して、会社の売上高の目標は280億元で、前年同期+12%、利益の目標は74.7億元で、前年同期+12%で、値上げの貢献、ルートの積極性の回復、飲食消費の回復の共振で、私たちは経営目標の達成を期待しています。
投資アドバイス。われわれは年報状況に基づいて20222023年の利益予測を調整し、2024年の予測を導入した。
リスクのヒント:業界の需要の回復が予想に及ばず、業界の競争が激化し、コストが予想を上回った。
