中国移動(600941)
核心的な観点.
2021年の収入利益は着実に増加した。同社は21年に8483億元(+10.4%)の売上高を実現し、純利益は1159億元(+7.5%)だった。そのうち21 Q 4の売上高は1998億元(+3.1%)で、帰母純利益は289.8億元(+10.3%)だった。業績は予想に合致する。
収入端:(1)モバイル業務は回復を実現し、5 G業務の価値は向上した。同社の21年間のモバイルユーザーは9.57億世帯に達し、純1497万世帯増加し、そのうち5 Gユーザーは3.87億世帯に達し、純2.2億世帯(+134%)増加し、規模は業界をリードしている。5 G ARPUの値は82.8元で、モバイルARPUの値は48.8元(+3.0%)に達し、モバイルユーザー数とARPUの値は前年同期比で回復した。(2)家庭ブロードバンドの規模価値が二重に向上した。家庭ブロードバンドユーザーは2.18億世帯に達し、純2588万世帯増加し、ブロードバンド総合業務ARPU値は39.8元(+5.6%)で、家庭ブロードバンドの大幅な増加はギガビットネットワークとスマート家庭の開拓の効果が著しい。
(3)業務革新の原動力が強く、モバイルクラウドの表現が目立つ。会社のデジタル化転換収入は1594億元(+26.3%)である。そのうち、モバイルクラウドの収入は242億元(+114%)で、公有クラウドは業界の上位7位、私有クラウドは5位だった。DICT収入は623億元(+43.2%)で、主な業務成長に2.7 pp貢献した。
コスト端:5 Gから徐々にクラウド建設に転換し、コスト管理制御が良好である。会社の21年間の運営支出は7303億元(+11.4%)である。そのうち減価償却費は1930億元(+12%)で、資本支出の1836億元を超えた。5 G端末の販売は販売製品のコストを31%増加させ、研究開発の投入は前年同期比40%増加し、従業員の報酬は前年同期比11%増加した。資本支出の面では、5 G資本支出は約1100億元で、21年に5 G基地局が73万件開通し、その後、5 G建設を徐々に縮小する。計算力ネットワークの資本支出は480億元で、そのうちIDCラックは約45万台、クラウドサーバーは66万台を超え、後続の計算力ネットワークは投入を増やす。会社ROEは徐々に回復している。同社の収益力は同業者をリードし、資産回転率はさらに上昇し、過去3年間でROEとROICは初めて回復し、21年間でROEは10.2%(+0.3 pp)だった。会社の資産負債率は34%で、同業者の平均43%を下回っている。経営活動キャッシュフローと自由キャッシュフローはそれぞれ3148億元と1312億元に達した。
配当の引き上げが続く見込みだ。会社の年間配当金は合計4.06香港ドル(+23.4%)で、現金配当は株主の利益の60%を占めなければならない。会社の過去10年間の配当金の支払い率と1株当たりの配当金はいずれも同業者より高い。今後3年間、現金配当を株主が利益の70%以上を占めるべきに徐々に引き上げる計画だ。
リスクのヒント:移動ユーザー数が予想に及ばない;イノベーション業務の発展は予想に及ばない。疫病の影響が激しくなる。投資提案:当社は会社のネット資源がよく、取引先の規模が大きく、経営が安定し、利益能力が強いと考え、「デジタル経済」の背景の下でデジタル化のモデルチェンジと革新業務の発展を重視し、会社のCHBNの全方向の発展力、融合発展をよく見て、価値の回帰を迎えている。同社の22-24年の営業収入はそれぞれ92939627/1086億元、帰母純利益は12591367/1493億元、対応PEは11/10/9 x、対応PBは1.07/1.02/0.96 xと予想され、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
