\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
前期には2021年の業績速報が発表され、2021年の純利益は24.1%増加し、主に資産の品質が好転し、調達計画の圧力を軽減した。2021年の年間売上高は2212億元(+8.9%)、帰母純利益は827億元(+24.1%)である。このうち第4四半期の単四半期の売上高は572億元(+11.4%)で、帰母純利益は186億元(+26.6%)だった。会社の純利益の高増加は主に資産の品質が好転し、調達圧力を軽減し、資産の減損損失は前年同期比11.2%減少した。しかし、資産の品質改善の恩恵を受け、期末準備カバー率は268.7%で、9月末より5.7ポイント上昇し、年初より49.9ポイント上昇し、絶対レベルは2015年以来の高位に位置している。
純金利差の縮小は純金利収入の伸び率を牽引し、非金利収入が高く増加した。2021年の純利息収入は1.51%しか増加せず、主に純金利差の縮小に引きずられている。年間純金利差は2.29%で、前年同期より7 bps狭く、上半期より3 bps狭くなった。2021年の総資産は9.0%増加し、預金貸付はそれぞれ6.6%と11.7%増加し、預金貸付の拡張速度はいずれも減速した。貸付構造では、公貸付と個人貸付がそれぞれ8.8%と9.7%増加し、手形割引が56.2%大幅に増加し、貸付総額に占める割合が7.3%に上昇した。2021年の会社の非利子収入は26.7%増加し、売上高に占める割合は34.1%で、前年同期より4.8ポイント上昇した。このうち、手数料とコミッションの純収入は前年同期比13.2%増加した。その他の非利子収入は前年同期比50.0%増加し、主に社債投資収益が大幅に上昇した。
不良率は2015年以来の低位に下がり、住宅関連業務の資産品質はコントロールできる。期末不良率は1.10%で、9月末より2 bps低下し、年初より15 bps低下した。期末の関心率は1.52%で、9月末より5 bps、期限超過率は1.47%上昇し、6月末より4 bps上昇した。期限超過率と関心率はいずれも小幅に上昇したのは主に監督管理の要求に基づき、会社の第4四半期のクレジットカードの認定時点は元の規則より早めになった。不動産分野では、期末会社の国内自営ローン、債券、非標準などの業務項目の下で不動産分野に投入された業務残高は1.65兆元で、そのうち、ローンローンは67.8%を占め、良質な開発者と良質なプロジェクトを主な融資対象とする対公融資業務残高は32.2%を占めている。そのため、会社の住宅関連分野の業務リスクはコントロール可能であり、期末会社の住宅関連業務の不良率は1.34%であると考えています。
リスク提示:1、疫病が繰り返し、安定成長政策が予想に及ばず、経済回復が予想を下回った。2、不動産分野のリスク暴露は市場の予想を上回った。
投資提案:利益予測を維持し、「増持」格付けを維持する。
2022年、会社は500億元の転換債と750億元の2級資本債の発行に成功し、資本実力はさらに強化された。会社のパフォーマンスは予想に合っており、利益予測を維持しています。20222024年の純利益は938億元/1061億元/184億元と予想され、前年同期比13.4%/13.1%/11.7%増加し、EPS 4の薄型化に対応した。51元/5.11元/5.70元で、現在の株価に対応する動的PEは4.4 x/3.9 x/3.5 x、PBは0.61 x/0.55 x/0.49 xで、「増持」格付けを維持している。
