中国移動(600941)
投資のポイント
年報収入の伸び率は10年ぶりの高値だ
2021年の会社の経営収入は8483億元で、前年同期比10.4%増加した。通信サービスの収入は7514億元で、前年同期比8.0%増加した。帰母純利益は1159億元で、基本1株当たりの収益は5.66元で、前年同期比7.5%増加した。ROEは2020年の9.8%から0.3 pct上昇し、10.1%に達した。EBITDAは3110億元で、前年同期比9.1%増加し、EBITDA率は36.7%で、通信サービスに占める収入比は41.4%で、2020年の41.0%より0.4 pct上昇した。業績は予想に合致し、高品質な成長を続けている。
デジタル化の転換収入は26.3%増加し、最強の駆動力となった。
収益構造の継続的な最適化。DICT、スマートファミリー、デジタルコンテンツなどを含むデジタル化転換収入は1594億元で前年同期比26.3%増加し、占める割合は21.2%で前年同期比3.1 pct上昇し、通信サービス収入の増加に59.5%貢献した。家庭/政企/新興業務収入の合計割合は35.7%で前年同期比4.3 pct増加した。
個人市場(C):5 G移転+権益駆動の安定した成長。収入4834億元は2018年以来の下落態勢を転換し、前年同期比1.4%増加した。モバイルユーザーは下落態勢を転換し、純1497万世帯増加した。5 Gコースのユーザーの純増加は2.22億世帯で3.87億世帯に達し、浸透率は40.4%、5 GARPU 82である。8元の移転前後は7.5%上昇した。権益融合の取引先は1.9億戸に達し、権益収入は98億元で前年同期比189%増加した。5 G+権益がモバイルARPUの転換を牽引して48.8元下落し、前年同期比3.0%増加し、2022年にはモバイルARPUの安定した成長を目標としている。
家庭市場(H):量価が一斉に上昇し、引き続き良好な発展の勢いを続けている。収入は1005億元で前年同期比20.8%増の13.4%に達した。ブロードバンドユーザーの純増加は2588万戸で、2022年には2000万戸の純増加を計画している。スマートファミリー付加価値業務の収入は207億元で前年同期比33%増、家庭収入比20.6%増、魔百和の収入は189億元で前年同期比30%増、スマートグループネットワーク、家庭セキュリティ、スマートリモコンの顧客はそれぞれ110.2%、164.7%、132.3%増加し、家寛総合ARPUは39.8元で前年同期比5.6%増加した。
政企市場(B):プラスコードの投入、クラウド/DCの発展は楽観的である。収入は1371億元で前年同期比21.4%増の18.3%に達した。DICT収入は623億元で前年同期比43.2%増加し、通信サービス収入の増加に2.7 pct貢献し、そのうち業界クラウド、IDC、専用線、ICT、モノのインターネット収入はそれぞれ192216、264144、114億元で前年同期比110%、33%、10%、35%、21%増加した。5 GはDICTプロジェクトの契約金額が160億元を超えた。
2022年の計画資本支出は1852億元で前年同期比0.9%増加し、そのうち計算力ネットワーク資本支出は480億元で、2021年末には対外利用可能なIDCラック、累計生産開始クラウドサーバーは40.7万台、48+万台で、2022年末にはそれぞれ45万台、66+万台に達する計画だ。
新興市場(N):全体的な革新配置、効果体現。新興市場の収入は前年同期比34.2%増加し、デジタルコンテンツ、インターネット金融収入は167.6億元、2.83億元で前年同期比47%、102%増加し、株式投資収益の純利益への貢献は10.3%を占めた。
コスト費用は良好な管理制御を維持する
営業コストは前年同期比13.2%増加し、そのうちネット運営及びサポート支出、従業員報酬は前年同期比9.8%、11.4%増加し、主に新基礎建設プロジェクトの完成・生産開始の加速、モデルチェンジ・投入の増加など、減価償却費の償却費用は前年同期比11.4%増加し、主にネットのアップグレードを加速した。転換配置と一部の資産残存価値率の調整(低効率無効資産、年間固定資産の減価償却を約94億元増加し、そのうちh株中報によると、2021年上半期には約80億元の影響があり、来年の調整の影響は明らかに収束する見通しで、この要素を除いて前年同期比6.6%増加した)、研究開発費用は前年同期比40.4%増加し、販売費用は前年同期比3.42%減少し、管理費用も効果的にコントロールし、販売費用率、管理費用率は前年同期比0.8、0.4 pct減少した。
3年以内に配当率を70%に引き上げる計画だ
取締役会は2021年度末の配当金1株当たり2.43香港ドルを配布することを提案し、そのうちA株の配当金は人民元で支払う。H株はすでに配当された中期配当金とともに1株当たり1.63香港ドルの年間配当金合計4.06香港ドルで、前年同期比23.4%(H株の配当率7.5%)増加し、年間現金配当が株主に占める利益の割合は60%だった。会社は2021年から3年以内に現金配当の割合で70%以上に引き上げる計画だ。
収益予測と評価
会社のデジタル化の転換と増収の効果は著しく、精確な投入と蓄力は増加し、コストは良好な管理制御と効率的な運営を維持し、未来の成長の予想は持続的に楽観的で、202224年の収入は前年同期比8.9%、8.8%、8.6%増加し、帰母純利益は前年同期比7.1%、7.4%、7.6%増加し、購入評価級を維持する。
リスク提示:クラウドなどのデジタル化転換業務の成長率は予想に及ばない。ARPUの傾向は予想に及ばない。OPEXは予想を上回るなど。
