\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 688 Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited(600688) )
事件:同社は2021年の年度報告書を発表し、21年の営業収入は893億元で、前年同期比19.5%増加し、帰母純利益は20億元で、前年同期比219%増加した。このうち、同社のQ 4単季の売上高は274億元で、前年同期比38.8%増加し、前月比10.9%増加し、帰母純利益は0.35億元で、前年同期比97.2%減少し、前月比95.1%減少した。
コメント:
点検による販売台数の大幅な下落、業界景気の上昇は21年の業績の高成長を牽引した:21年の原油価格の大幅な上昇は会社の主な製品価格の前年同期比の大幅な増加を牽引した。21年の会社のディーゼルオイル、ガソリン、航空石炭油の販売平均価格はそれぞれ54977322、3700元/トンで、それぞれ前年同期比+36%、+23%、+34%だった。トルエン、ベンゼン、エチレングリコール、エチレンオキシドの平均価格はそれぞれ56436141、46516778元/トンで、それぞれ前年同期比+41%、+82%、+30%、+11%だった。ポリエチレン、ポリプロピレン、ポリエステルスライス、ニトリルポリエステル、ポリエステルの平均価格はそれぞれ87138660、5593158596322元/トンで、それぞれ前年同期比+18%、+12%、+29%、+47%、+13%だった。同社の21年間のディーゼルオイル、ガソリン、航空石炭油の生産量はそれぞれ339340、119万トンで、それぞれ前年同期比-14.9%、+3.8%、+5.3%だった。トルエン、ベンゼン、エチレングリコール、エチレンオキシドの生産量はそれぞれ50、31、15、34万トンで、それぞれ前年同期比-25.1%、-17.6%、-36.3%、+7.2%だった。ポリエチレン、ポリプロピレン、ポリエステルスライスの生産量はそれぞれ50、46、32万トンで、それぞれ前年同期比-14.6%、-7.5%、-0.6%だった。21年Q 2会社は史上最大規模の操業停止修理を実施し、Q 2単季の操業率が下落し、会社の大部分の主な製品の販売台数が大幅に下落した。原油価格の上昇で原材料価格が大幅に増加し、同社の主な業務の粗金利が前年同期比で下落した。2021年、会社の石油製品、中間石化製品、樹脂及びプラスチック、合成繊維の粗利率はそれぞれ前年同期比1.2 pct、12.4 pct、12.8 pct、19.3 pct低下した。
炭素繊維プロジェクトは着実に推進され、炭素繊維産業クラスタを持続的に構築する:炭素ろう付け複合材料の性能が優れ、下流の需要が良好で、応用分野が広く、「十四五」期間中、炭素ろう付け複合材料は高速発展期を迎え、未来の発展空間が広いと予想されている。21年、会社の1500トン/年PAN基炭素繊維プロジェクトは順調に完成して生産を開始し、水素燃料電池の水素供給センターは試運転を完成し、2.4万トン/年原糸、1.2万トン/年48 K大糸束炭素繊維プロジェクト、第三回路220 KV電源ライン工事の建設は加速的に推進され、そのうち48 K大糸束プロジェクトは2022年第四半期までに第一期6000トン炭素繊維生産能力建設を完成し、第二期は2024年末に完成する予定である。建設後、会社は1.35万トンの炭素ろう付け生産能力を形成する。会社はできるだけ早く大糸束炭素繊維を基礎とする複合材料成形技術を突破し、技術改造と品質向上アップグレードプロジェクトの着工建設を全面的に推進し、世界一流のグリーンエネルギー、精細化学工業、ハイエンド材料産業基地の建設に努力する。
利益予測、評価と格付け:原油価格の上昇を考慮して、会社は製錬企業としてのコストが増加したため、当社は20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の純利益はそれぞれ21.47(38%引き下げ)/22.97(35%引き下げ)/24.67億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.20/0.21/0.23元であると予想している。会社の炭素繊維プロジェクトは着実に推進され、未来の発展空間が広く、そのため会社のA株、H株に対する「増持」格付けを維持している。
リスク提示:原油価格の大幅な変動リスク、下流需要は予想リスクに及ばない。
