\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
獣用化薬蛇口、化薬製品の種類が豊富です。 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) は2002年に設立され、主に獣用薬品、飼料及び添加剤の研究開発、生産と販売に従事している。2021年末までに獣薬承認文号143個を取得した。製品の品質は優良で、20122021年に10年連続で農業農村部の獣薬の品質監督抜き取り検査の不合格製品のロットはゼロである。販売規模は中国獣用化薬製剤分野企業の年間売上高上位10位に安定している。2021年に売上高9.96億元(yoy+28.4%)を実現し、帰母純利益1.33億元(yoy-11.52%)を実現した。
獣薬業界:「禁抗」政策は需要のアップグレードを推進し、規範化の趨勢がリードしている。養殖業界の急速な発展と防疫意識の向上は動保業界の急速な発展を推進し、2020年の業界販売規模は約621億元(yoy+23.2%)で、そのうち獣用化薬は458.59億元(yoy+18.9%)で、2020年の化薬売上高は73.9%を占めている。中国は2020年7月から正式に飼料の全面的な抵抗禁止を迎え、化学薬品の需要は治療類の化学薬品に転化すると同時に、新版GMPの基準の下で、2022年5月31日現在も新基準の遅れた業界の生産能力に達していないか、清退され、業界の規範化の程度が向上し、業界のトップは利益を得る見込みである。
研究開発能力は抜群で、製品の配置が豊富で+生産効率の向上をサポートする。研究開発の投入に力を入れることによって、会社は製品の開拓と生産能力の向上と効率の向上を持続的に行い、獣薬総合解決方案の革新能力は持続的に強化されている。豚用製品から家禽、水産、ペット、反芻などの分野に徐々に開拓され、2021年以内に会社は3つの新獣薬証明書、新授権発明特許7項目を獲得し、同時に多くの他の新獣薬が研究され、同期の生産技術のアップグレードで泰万菌素の平均単ロット生産能力が11%上昇した。
直販&販売「両翼斉飛」、グループの顧客比率が向上し、販売ルートが逆成長した。下流養殖業界の規模化の発展傾向に順応して、会社はグループの取引先の販売部を創立して、多角度は規模の取引先のためにカスタマイズ化のサービスを提供して、同時に販売ルートを補佐して中小の散戸の需要を満たします。20202021会社のグループの取引先は4.3億元/6.1億元の販売収入を実現し、前年同期よりそれぞれ112.68%/41.03%増加し、グループの取引先の収入の割合は60%+に上昇し、同時期の販売ルートの販売収入は3.1億元/3.7億元で、同53.64%/17.31%増加し、2021年の生豚業界の生産能力の脱化を背景に逆成長を実現した。
原料薬製剤が一体化し、新生産能力の放量は利益能力の著しい改善を支えることが期待されている。会社は製剤から着実に上流の原料薬に伸びて、現在泰万菌素の生産能力は240トンで、また2020年IPO原料薬の生産能力プロジェクトは超募集プロジェクト1000トンの泰楽菌素の生産能力プロジェクトを含んで、2021年の債務転換可能な原料薬の生産能力プロジェクトは年間1000トンの泰楽菌素と年間600トンの泰万菌素の生産ラインの拡張プロジェクトを含んで、原料薬の生産能力は次第に釈放して製品の質と供給を十分に保障することができて、コストはコントロール能力を向上させることが期待されている。収益力の改善が期待される。
利益予測:会社は獣用化薬業界のリーダーとして、研究開発と生産能力が優れ、製品の種類が豊富で、原料薬と製剤が一体化して発展し、生産能力の放出が目前に迫っている。私たちは業界の需要の最適化の背景の下で、会社が大環内エステル類のハイエンド化薬分野で持続的に高い成長潜在力を持っていることを期待している。同社FY 2022~FY 2024の純利益は2.03億元/2.85億元/3.85億元で、同52.61%/40.35%/35.42%増加し、EPSはそれぞれ1.22/1.71/2.32元/株で、同社FY 2022の合理的な市場価値は56.84億元で、目標価格は34.16元で、PE 28 Xに対応し、初めてカバーして「購入」の格付けを行うと予想されている。
リスク提示:養殖業界の反転が予想に及ばず、会社の生産能力の投入が予想に及ばず、動物疫病が爆発した。
