\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 392 Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
核心的な観点.
会社は体外診断とワクチン業界に専念し、HPVワクチンの販売に牽引され、業績は急速に長期に入った。会社は1991年に設立され、体外診断(IVD)試薬と機器、ワクチンの研究開発生産と販売に専念している。IVD業務は酵素免疫、コロイド金、化学発光、核酸検査、生化学検査などの多くの分野をカバーし、会社の業績の基本盤である。アモイ万泰滄海子会社は主に遺伝子工学ワクチンの研究開発、生産と販売に注目し、2012年に世界初の戊肝ワクチンの発売を実現し、2019年末に国産初の2価子宮頸癌ワクチン(HPV)を承認し、2020年に正式に発売販売し、会社の業績を急速に長期化させた。ここ数年来、会社の営業収入は急速に増加し、2017年の9.5億元から2021年の57.5億元に増加し、CAGRは56.87%だった。利益側も同様に強く、純利益は2017年の1億5000万元から2021年の20億2000万元に増加し、CAGRは91.35%だった。
初の国産HPVワクチンサプライヤーで、広大な市場を満喫しています。現在までに、HPVワクチンは世界で唯一の癌予防ワクチン品種であり、予防効果は著しく、安全である。現在、世界で4つのHPVワクチンが発売されているだけで、それぞれ黙沙東の4価ワクチンと9価ワクチン、GSKの2価ワクチンと会社の2価ワクチンである。世界から見ると、HPVワクチン市場全体は供給が需要に追いつかない状態にある。中国から見ると、現在、中国の9-45歳の女性の適齢人口浸透率は7.5%にすぎず、欧米などの先進国をはるかに下回っている。われわれの試算によると、中国のHPVワクチン市場の浸透空間は比較的大きく、対応市場の空間は広い。会社は現在唯一承認されたHPV国産ワクチンサプライヤーとして、短期内に潜在的に上場する競合品が少なく、中短期内に業界の放出量の増加から十分に利益を得ることが期待されている。同時に、会社のHPV 9価ワクチン製品の研究開発の進度は市場の前列にあり、長期にわたって業界の成長から利益を得ている。
会社の研究開発の蓄積は深く、パイプラインの備蓄が豊富である。会社は研究開発の蓄積が深く、アモイ大学NIDVD夏教授研究チームと協力し、自主知的財産権を持つ独特な大腸菌発現類ウイルス粒子ワクチン技術プラットフォームを開発し、広い応用前景を持っている。この技術プラットフォームに基づいて、会社はHPVワクチンのほか、水痘ワクチン、鼻噴COVID-19ワクチン、20価肺炎ワクチンなどの研究パイプラインを備蓄し、長期的な発展が可能である。現在、水痘ワクチンは臨床III期試験を完了し、短時間または発売され、新たな成長点を提供する。
IVDの業務構造は持続的に最適化され、化学発光とCOVID-19の業務は成長を牽引している。業界の影響を受けて、会社の伝統的な免疫試薬は力がなく、製品構造をさらに最適化するために、2016年から化学発光診断器具とセット試薬を大いに普及させ、IVD業務の第2成長曲線をもたらした。同時に、会社は伝染病検査分野の優位性によって、COVID-19検査分野に切り込み、業績に短期的な増量をもたらした。
収益予測と投資提案
評価では、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ5.83、7.73、9.42元と予測しています。HPVワクチン分野での希少性と急速な成長性を考慮し、同社の22年の45倍PEより20%の割増額を与え、最終的に22年の54倍PEを与え、対応目標価格は314.82元で、初めて購入格付けを与えた。
リスクのヒント
HPVワクチンの販売は予想に及ばない。HPVワクチンの価格は大幅に下落した。パイプラインを研削するのは予想に及ばない。化学発光の販売は予想に及ばない。条件の変化が測定結果などのリスクに影響すると仮定する。
