\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
事件:3月23日、会社は2021年の年報を発表し、会社の年間営業収入は30.23億(+85.77%)を実現し、帰母純利益は4.13億(+24.15%)を実現し、粗利率は24.06%だった。
2021年の収入は急速に増加し、利益能力が圧迫された。2021年、会社の売上高は前年同期比85.77%増加し、帰母純利益は前年同期比24.15%増加し、業績の伸び率は収入の伸び率より遅い。このうちQ 4の営業収入は10.1億元で、前年同期比約94%増加し、第1四半期の純利益は0.81億元で、前年同期比20%減少した。会社の第4四半期の収入の急速な増加の原因は主に中国外市場の開拓と核心取引先の急速な放量にあり、利益能力の圧力を受ける主な原因は以下の通りである:1)原材料価格の上昇、2021年のアルミニウム価格の上昇幅が30%を超え、会社の営業コストの増加速度が収入の増加率より大きいことを招いた。2)国際海運費が上昇した。3)研究開発費用が増加し、2021年の研究開発に1.29億元を投入し、前年同期比123.47%増加した。4）為替レートの影響。
新エネルギーの増量に焦点を当て、2022年の利益能力の修復が期待されている。会社は新エネルギー自動車産業チェーンに焦点を当てたアルミニウム合金構造部品で、工芸には鋳造、押出と鍛造が含まれており、その中で鋳造は主にシャーシ類の精密度の高い部品を加工し、押出は主に電池パック、衝突防止梁とサブフレームなどの製品を含み、鍛造の工芸の主な製品はステアリングホイール、熱管理弁板などの製品である。会社は鋳造の基礎の上で、押出と鍛造の技術を開拓して順調で、中国の少数の同時に3種類の技術を持つ企業です。
会社の主な取引先はテスラで、収入は約40%を占めて、その他はLucidとRIVIANなどの海外の主要な新しい勢力を含んで、BMW、デムラーと大衆などの外資の車企業、および Great Wall Motor Company Limited(601633) 300,750などの中国の重要な取引先を含みます。今後も中国の主要な新勢力車企業とその他の自主ブランドの顧客を積極的に開拓し、増量の確定性が強い。2022年に原材料と運賃が安定し、コスト端の圧力が部分的に伝達されるにつれて、会社の利益能力は徐々に改善される見込みだ。
会社の生産拡大を加速させ、大トンの鋳造機が続々と到着した。会社の調査研究公告によると、現在、会社の1-5号工場はすべて生産に達し、6号工場は一部生産に達し、7/8/9号工場はまだ建設中であり、9つの基地はすべて生産後に達し、80億元の生産額を実現することができる。会社は現在、生産能力が依然として緊張しており、生産能力の圧力を緩和するために、湖南南浔に10号工場を建設し、プロジェクト投資は25億元で、敷地面積は約500ムーである。会社は現在すでに大トンダイカスト(4400 T)の使用経験、大トン型の設計と製造能力を蓄積し、ホスト工場と積極的に交流している。大トンダイカスト機(8000 T以上)の調達と方案の着地に伴い、会社の一体化ダイカストの進展を迅速に推進する。
投資提案:20222024年の営業収入は39.3、50.3、63.4億元、帰母純利益はそれぞれ6.8、8.7、12.4億元と予想され、現在の市場価値に対応し、PEはそれぞれ23.3、18.3、12.9倍で、「購入-A」の格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は45.00元/株である。
リスクヒント:原材料市場の価格変動のリスク;市場競争が激化するリスク;収入は主要な顧客のリスクに依存する。粗金利が下がるリスク。
