投資のポイント
なぜ炭化ケイ素材料を重視するのですか?一方、シリコン系半導体はモル法則の失効に直面し、炭化ケイ素は第3世代半導体材料として、より広い禁止帯域幅、より高い破壊電場、より高い熱伝導率などの性能優位性を有し、高温、高圧、高周波分野で優れており、技術突破の主な方向になることが期待されている。
一方、炭化ケイ素デバイスは基板を核心とし、ウエハ製造においてコストが約55%を占め、半導体設備に対する要求が相対的に低く、中国の半導体設備が首を引っ張られる問題を回避するのに有利であり、将来の中国の半導体産業のカーブ追い越しの方向である。また、第3世代半導体は国防分野で重要な応用があり、「ワソンナ協定」の厳格な禁輸と封鎖を受け、国産代替が突破しなければならない分野である。現在、第14次5カ年計画は炭化ケイ素、窒化ガリウムなどの広帯域半導体産業の発展に力を入れることを明確に提出し、科学技術部、工信部などの重要部・委員会も相次いで細則文書を発表し、政策の強力な支持の下で、第14次5カ年計画は中国の第3世代半導体産業の大きな発展の時代になる見込みだ。
Siベース製品との価格差は縮小し続け、下流の新エネルギー自動車と太陽光発電の需要は旺盛で、今後5年間の業界複合増速は34%に達した。炭化ケイ素ウエハは6インチに徐々に移行し、Si系製品との価格差は縮小し続け、価格は同タイプのSi系製品の約4倍であり、将来の製品価格の下落幅は毎年10%-20%に維持され、3-5年以内にSi系製品の2倍程度に徐々に低下し、代替的な価格比を極めている。新エネルギー自動車と太陽光発電は炭化ケイ素下流の核心応用分野であり、国家の二重炭素戦略の下で、業界の景気度が高く、SICデバイスの需要を牽引する下流の核心応用である。Yoleデータによると、2020年、SiCデバイス市場の規模は5.96億ドルで、2025年までに業界規模は25.62億ドルに増加し、年間複合増速は33.6%に達する見込みだ。
業界の集中度が高く、米企業が核心的な発言権を占め、政策支援と産業トップの支援の下で中国メーカーが台頭し始めた。炭化ケイ素の長結晶は難易度が高く、速度が遅く、切断難易度が高く、炭化ケイ素基板業界の技術障壁が高く、現在、世界の炭化ケイ素基板市場が高度に集中しており、米国企業が核心的な発言権を占めている。Wolfspeed(米国)は世界の炭化ケイ素トップ企業であり、世界の半絶縁型炭化ケイ素基板の33%の市場シェアと導電型炭化ケイ素基板の62%の市場シェアを占めており、世界の炭化ケイ素基板分野で絶対的な発言権を持っている。中国企業はスタートが遅く、量産時間が相対的に遅れているが、国家政策と中国下流のトップ企業の支援によって、現在は6インチの量産レベルに達することができ、同サイズの基板技術パラメータは国際トップと大きく異なり、製品の品質は国際先進レベルに達している。現在、天岳先進は中国の半絶縁型基板のトップ企業であり、ここ2年間急速に発展し、半絶縁型基板分野における世界の市占有率は2019年の18%から30%に大幅に上昇した。天科合達は中国の導電型炭化ケイ素基板のトップ企業で、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) に乗って東風を発展させ、導電型炭化ケイ素基板の世界市占有率は1.7%に達した。
投資提案:炭化ケイ素基板はSiCデバイスの核心材料として、海外の厳格な禁輸と封鎖を受け、国産代替が突破しなければならない分野であり、現在、中国の政策支援文書は相次いで着地し、14、5期間の業界は大きな発展を迎える見込みである。また、SiCベース製品とSiベース製品の価格差は縮小し続け、将来的には代替価格比を極め、国家の二重炭素戦略に伴い、下流の新エネルギー自動車と太陽光発電業界の需要が旺盛で、炭化ケイ素の浸透率が急速に向上する見込みである。中国半絶縁型基板トップ企業の天岳先進、導電型炭化ケイ素基板トップ企業の天科合達、および戦略配置SiCのIGBTトップ Starpower Semiconductor Ltd(603290) に注目することを提案する。
リスク要因:新エネルギー自動車、太陽光発電などの下流需要は予想に及ばない。中米の科学技術紛争が激化し、海外の技術、設備と原材料が封鎖され、グレードアップされた。新製品と技術の研究開発は予想に及ばない。国産メーカーの生産能力の拡大は予想に及ばない。炭化ケイ素素子の浸透は予想以上であった。
