\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
1、事件:2021年に会社の営業収入は676.38億元で、前年同期比12.57%増加した。帰母純利益は21.48億元で、前年同期比18.51%増加した。非帰母純利益は16.54億元で、前年同期比11.16%減少した。
2、収入構造が持続的に改善され、利益が徐々に安定している
製品別に見ると、収入構造は持続的に改善されている。ICTインフラ及びサービス業務の収入は413.48億元で、前年同期比24.81%増加し、営業収入に占める割合は61.13%に達し、粗利率は25.67%で、前年同期比3.45 pct減少した。IT製品の販売とサプライチェーンサービス業務は309.16億元を実現し、前年同期比1.07%増加し、営業収入に占める割合は45.71%、粗利率は7.90%で、前年同期比1.24 pct上昇した。帰母純利益は21.48億元で、前年同期比18.51%増加した。非帰母純利益は16.54億元で、前年同期比11.16%減少した。
3、二大優良品質子会社の業務は持続的に上昇し、多くのICT製品の市場占有率は持続的にリードしている
新華三は中国の政企業、運営者、国際業務の3つのプレートに引き続き焦点を当て、業務は急速に成長している。同社の持株子会社新華三は2021年に443.51億元の売上高を実現し、前年同期比20.52%増加し、純利益34.34億元を実現し、前年同期比22.24%増加した。このうち、中国の政府・企業の業務は362億5800万元の売上高を実現し、前年同期比22.56%増加し、18の業界を重点的に配置し、新型スマート都市、スマート交通、スマート医療、スマート教育、スマートエネルギー、スマート水利、工業インターネット、スマートパークなどの多分野のプロジェクトの着地加速を実現し、業務の急速な成長を実現した。
中国のキャリア事業は64.15億元の売上高を実現し、前年同期比13.04%増加し、年間出荷額は急速に増加し、市場の割合は絶えず上昇している。2021年、中国移動2021年から2022年までのハイエンドルータとハイエンドスイッチ製品の収集で全体シェアが1位となり、vBRASルータ設備の中国移動収集プロジェクトでの初の突破を実現した。中国移動2021年から2022年までの分布式ブロックストレージの新築部分の収集で20%のシェアを獲得し、中国移動ブロックストレージタイプ入札プロジェクトでの初の突破を実現した。中国移動ネットワーククラウド資源プール、PCサーバーの収集とハードウェアファイアウォールの収集などのプロジェクトを続々と落札した。2021年のファイアウォール収集プロジェクトのハイエンドファイアウォールと中端ファイアウォールの2つのパッケージを第1シェアで落札しました。落札 China Telecom Corporation Limited(601728) 2021年STN設備建設工事採掘プロジェクト、 China Telecom Corporation Limited(601728) コアルート交換設備採掘プロジェクトなどの重要なプロジェクト;
国際業務の売上高は16.78億元で、そのうち新華三H 3 Cブランド(主にスイッチ、ルータ、無線などのネットワーク製品)の収入は7.14億元に達し、前年同期比48.81%増加し、高速成長を実現した。新華三は2021年に南アフリカ、メキシコ、トルコ、シンガポールの4つの子会社を設立し、2022年初めにフィリピンの子会社の設立を完了し、海外の子会社は12社に達した。3年間の国際市場の開拓を経て、新華3の国際市場でのブランド影響力は日増しに拡大し、世界で比較的強い技術サポート、プロジェクト配置、サプライチェーン能力を構築した。2021年末現在、新華三が認証した海外パートナーは830社で、24カ国と地域にスペアセンターを設立し、サービスの交付は135カ国をカバーすることができる。
紫光雲は業界クラウドを積極的に開拓し、売上高規模は10億元を超えた。2021年の売上高は10.09億元で、前年同期比67.84%増加し、親会社の所有者に帰属する純利益-907410万元を実現し、損失は前年同期比43.55%減少した。2021年に会社は紫光雲46.67%の持株権を買収し、グループの完全子会社となり、同時に新たに紫光雲3.0を作り、アーキテクチャの統一、ブランドの統一、サービスの統一を実現し、公有雲、私有雲、混合雲、エッジ雲の全域カバー及び多雲管理能力を提供し、AIを雲インフラ、雲原生アーキテクチャ、データ中台などの各分野に応用し、全スタックの知能雲を構築し、スマート都市、政務、交通、教育、医療、製造などの業界全体でデジタル化サービスを提供しています。
会社の多くの製品の市場占有率は持続的にリードしており、X 86サーバーの市場占有率は急速に向上している。2021年、中国企業級WLAN市場シェアは28.4%で、13年連続で市場1位を獲得した。中国のイーサネットスイッチと企業ネットワークルータの市場シェアはそれぞれ35.2%、31.3%で、市場第2位にランクされている。中国のX 86サーバー市場シェアは前年の15.4%から17.4%に増加し、市場第2位に上昇した。中国のNon-X 86サーバー市場シェアは19.5%で、前年の4位から1位に躍進した。中国のブレードサーバーの市場シェアは47.8%で、市場1位を維持している。中国のストレージ市場シェアは12.6%で、市場第2位にランクされている。中国の安全ハードウェア市場シェアは9.0%で、市場第2位にランクされている。2021年前の第3四半期、中国では超融合市場シェアが20.5%で、市場シェアが1位に上昇した。(上記データはIDCに由来)
4、費用の安定を保ち、戦略的な備品を増やし、業務の発展に伴って経営性の純キャッシュフローが急速に回復する見込み
費用端は持続的に管理し、料金率は基本的に安定している。全体の費用率は13.43%で、前年同期比0.50 pct増加し、主な販売費用率は前年同期比0.45 pct増加した。このうち、販売、管理、研究開発、財務費用率は6.08%/1.37%/-0.43%/6.41%で、前年同期比+0.45/0.10/-0.05/0.00pct変化した。
キャッシュフローと資産端、企業の業務構造の転換、大量の戦略備品を重ね、経営性純キャッシュフローは短期的にマイナスに転じ、業務の発展に伴って急速に回復する見込みである。経営性活動の純現金の流れはマイナスに転じ、投資と資金調達活動の純現金の流れはプラスに転じ、主に新華三2021業務の増加と疫病と地縁政治の影響要素の下で戦略的な備品を増やし、購入と支払いの現金の増加による(2021年の在庫は184.24億元で、前年同期より2020年に92.78%増加した)。同社の販売商品の現金比2021年1.162020年1.12)を考慮すると、安定した回復態勢を呈し、全体の業務は依然として急速な発展段階にある。
5、「雲智原生」の核心能力を作り、「芯雲網辺端」戦略を持続的に推進する
2021年、会社は引き続き「コア-クラウド-ネット-エッジ-エンド」産業チェーンを配置し、都市と業界の発展再構築のチャンスを把握し、長年のICT技術の蓄積とデジタル化の経験を頼りに、「同構造混合クラウド」クラウドプラットフォームを基礎とし、「クラウドの原生」の核心能力、デジタル化の転換のトップレベルの設計能力と生態パートナーの資源能力を全面的に統合し、知能結合、知恵計算、知能記憶、クラウドコンピューティングとクラウドサービス業務、積極的な安全、スマート端末の6つの分野は、スマート都市、スマート医療、スマート交通、スマート教育などのスマート類プロジェクトソリューションとスマートネットワーク製品を絶えず発売し、業界の顧客のデジタル化の転換を与える。
6、投資提案
同社の将来の事業者の業務と海外市場ルートの開拓を考慮し、利益予測をやや引き上げ、20222024年の売上高は753.9/867.6/N/A億元から763.2/873.8/1012.2億元に調整され、1株当たりの収益はそれぞれ0.92/1.16/N/A元から0.93/1.16/1.44元に調整され、2022年3月25日の19.46元/株の終値PEに対応してそれぞれ21.0/16.7/13.5倍となり、「購入」の格付けを維持する。
7、リスク提示:マクロ経済環境変化リスク;疫情は産業チェーンの上流供給に影響する:COVID-19疫情の不確実性は上流チップメーカーが生産能力の拡張を満たすことができず、ユーザーの納品リスクを実現できない。技術製品の研究開発と市場競争リスク;為替レート変動リスク;システムリスク。
