\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表し、会社の収入は35.50億元で、前年同期比34.71%増加した。会社の帰母純利益は4.35億元で、前年同期比16.66%増加した。
電気料金の値上げがコストの上昇を牽引し,会社の利益は短期的に阻害された。
太陽光発電と新エネルギー業界の景気の恩恵を受けて、会社の21年の実現収入は35.50億元で、そのうちQ 4の実現収入は9.7億元で、いずれも歴史記録を更新した。会社の21年の帰母純利益は4.35億元で、そのうちQ 4の帰母純利益は0.97億元で、前年同期比8.3%増加した。会社の年間粗利益率は25.93%で、そのうちQ 4粗利益率は22.43%だった。このうちアルミニウム解容量の主なコストは電極箔などの基礎材料となり、同時に電極箔の製造に大量の電力を消費する必要があるため、21年のQ 3電気価格が著しく上昇した場合、会社の利益に影響を及ぼす。
新エネルギーは下流の需要を旺盛に牽引し、長期にわたって会社の発展をよく見ている。
容量はインバータコアのコアベースでオリジナルを構成します。太陽光発電と新エネルギー自動車のインバータでは、直流側でDC-LINKバス容量を大量に使用する必要があり、次に交流測定ではフィルタ容量が必要であり、その中で直流バス容量の使用量が最大で、総容量の使用量の約70%-80%を占めている。光起電力などの分野では,母線容量には大量のアルミニウム解容量が必要である。国際再生可能エネルギー署(IRENA)の予測によると、2050年までに世界の光起電力浸透率は25%に達し、現在の10倍に相当する。SolarPower Europeの予測によると、2025年に世界の太陽光発電市場に新たに346.7 GWが追加され、20212025年に複合成長率が15%増加した。中国光伏業界協会は「十四五」中国の年平均光伏が70-90 GW増加すると予測している。国家再生可能エネルギーセンターのデータによると、中国の太陽光発電市場は年平均で新たに設置され、中長期的に大幅に増加すると予測されている。その際、アルミニウム電解容量に対する需要量はさらに向上する。同時に新エネルギー自動車の分野では、自動運転、スマートキャビンなどの電子化応用が徐々に増加し、アルミニウム電解容量に対する需要もさらに向上する。
会社の製品配置が完備し、下流市場の放量を十分に受益する。
会社は1970年からアルミニウム電解コンデンサを開発し、アルミニウム電解コンデンサの核心生産技術を備え、製品の品質がリードし、コストの優位性と良質な顧客資源を兼ね備え、新エネルギー自動車、太陽光発電などの良質な下流コースを占めている。
会社の後方一体化は産業チェーンを延長し、原材料の供給制御を実現する。電極箔はアルミニウム電解コンデンサの生産コストの60%〜70%を占める。2021年、同社の化成箔の販売台数は約1880万平方メートルで、前年同期比約18%増加した。
会社は2011年からフィルム容量業務を計画し、新江海動力を設立した。2016年に優普電子の100%株式を買収した。2018年に基美と提携して海美電子を設立。基美、江海ブランドとルートを頼りに、車載フィルムコンデンサ市場を積極的に開拓し、すでに複数のユーザーの試験認定と量産販売を得ている。2021年の薄膜容量収入は2.24億元で、前年同期比15.33%増加した。会社は譲り受けた技術、上流企業の株式の買収、定増募金などの方式を通じて、自研スーパーコンデンサの産業化を大いに推進し、二線配置EDLCとLIC、現在製品シリーズが完備し、一定の技術優勢を持っており、すでに風力発電、軌道交通、新エネルギー客車、工業などの分野で大量に応用されている。2021年、スーパー容量は会社に2.40億元の営業収入をもたらし、風力発電は会社の超容量製品の中で最大の収益源である。
投資アドバイス
会社の生産能力状況と新エネルギー需要によって、当社は20222023年の営業収入を48.18、59.15億元と維持し、2024年の会社の営業収入は70.45億元と予想しているが、コスト端のアルミニウム価格と電気価格などの状況を考慮して、当社は20222023年の帰母純利益を6.14/7.97億元から5.95/7.81億元に引き下げ、2024年の帰母純利益は10.46億元と予想している。20222023年のEPS 0.74/0.97元から0.72/0.94元に引き下げ、2024年のEPSは1.26元と予想され、2022年3月25日の終値に対応して21.52元、PEはそれぞれ33 X、25 X、19 Xだった。会社の「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント
アルミニウム価格の上昇は電極箔価格の上昇を牽引した。動力石炭価格の上昇は電気価格の上昇を招き、最終的に電極箔価格の上昇を牽引した。石油価格の上昇は他の原材料価格の上昇を牽引した。太陽光発電の需要は予想に及ばない。電気自動車の需要が予想に及ばない
