\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 319 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) )
事項：
The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) は2021年の年報を発表し、年間総保険料収入5854億元(YoY+4%)、帰母純利益216億元(YoY+8%)、EPS 0.49元/株(YoY+8%)を実現した。会社は10株ごとに現金配当金1.47元(税込)を配当する予定で、すでに配当した半年度配当金10株ごとに現金配当金0.17元を加えて、2021年の年間配当金は10株ごとに現金配当金1.64元(税込)で、年度配当割合は33.5%である。
平安の観点:
生産保険:自動車保険の総合改革と非自動車保険災害の賠償により賠償率が大幅に上昇し、保証利益が圧迫された。2021年の生産保険料は4484億元(YoY+4%)、市場シェアは32.8%(YoY+1 pct);純利益226億元(YoY+8%)、保証利益18億元(YoY-56%。そのうち、生産保険費用率25.9%(YoY-6.8 pct)、賠償率73.6%(YoY+7.4 pct)、費用率の低下幅は賠償率の増加幅より小さく、総合コスト率99.5%(YoY+0.6 pct)である。
1）自動車保険業務の構造及び品質は持続的に改善し、賠償率は大幅に上昇し、総合コスト率を向上させる。2021年の自動車保険料は2553億元(YoY-4%)で、生産保険料の割合は57%(YoY-5 pct)だった。業務構造の上で、会社は家庭の自家用車保険業務を大いに発展させ、市場シェアは前年同期比1.4 pct上昇し、保険料は前年同期比1.0 pct上昇し、業界のリード優位性は明らかである。同時に、会社は継続保険と転保業務に注目し、自動車商業保険と交強保険の継続率はそれぞれ前年同期+2.0 pct、2.1 pctで、保証車の数はそれぞれ前年同期+1.3%、+9.9%だった。自動車保険の総合改革の下で、費用率は前年同期比-11.3 pctから27.2%に達した。しかし、車はいずれも減少し、賠償責任が増加し、河南省の豪雨の影響を受け、賠償率は前年同期比+12.1 pctから70.1%に達し、自動車保険の総合コスト率は全体的に0.8 pctから97.3%に微増した。
2)戦略的に非自動車保険業務を発展させ、業務構造をより均衡させる。2021年の非自動車保険料は1931億元(YoY+16%)で、生産保険保険料の割合は43%(YoY+5 pct)、保険利益は-49億元で、損失は拡大した。具体的には、1豪雨、台風、凍結、干ばつなどの自然災害および疫病の影響を受け、企業財保険賠償率90.7%(YoY+23.0 pct)、農保険賠償率80.5%(YoY+5.6 pct)である。②業務構造を積極的に調整し、リスク管理制御を継続的に強化し、融資性信用保証保険業務の在庫リスクを清算し、融資性信用保証保険業務のリスクが効果的に解消され、全体信用保証保険の総合コスト率は66.7%(YoY-78.1 pct)で、18億元の利益を保証し、損益を黒字に転換する。このうち、融資性業務の規模は大幅に減少し、損益を黒字に転換し、非融資性業務の規模は前年同期比+31%で、より良い保証利益レベルを維持している。
人身保険:チームが縮小し、新単が圧力を受け、健康保険の業績が革新的に高い。2021年の生命保険のマーケティング担当者、月平均の有効人材は前年同期比で下落し、生命保険の新単は724億元(YoY-1%)で、そのうち長期にわたって新単は229億元(YoY-15%)、総NBVは約40億元(YoY-35%)だった。しかし、人保健康経営の業績は高く、純利益は2億6000万元(YoY+622%)だった。
資産配置を動的に調整し、リスクを厳しくコントロールし、投資が安定している。2021年の総投資収益率は5.8%で、ほぼ前年同期比横ばいだった。純投資収益率4.8(YoY-0.2 pct)、総合投資収益率5.6%(YoY-0.7 pct)を測定し、主に構造的な機会と段階的な機会を把握し、持倉構造を積極的に最適化する。
投資提案:非車業務の面では、危険リスクの基本的な清算を保証する。自動車保険の総合改革基数の影響が弱まるにつれて、21 Q 4以来、自動車保険の成長率はすでに是正され、急速に回復し、トップ保険企業は定価、定損、ルートとサービスの優位性を備え、費用と賠償の圧力降下能力は業界より優れ、保証利益総額は改善される見込みだ。生命保険は「大きな保険」に焦点を当て、価値の転換を堅持しているが、業界的な難局は依然として残っている。これに基づいて、私たちは生産保険の賠償率、新単、NBMMおよび準備金の仮定を調整し、2022年にEVPSが5.78元から5.81元に上昇すると予測し、会社の現在の株価は2022年のPEVの約0.77倍に対応し、「中性」格付けを維持している。
リスク提示:1)権益市場が大幅に変動し、β属性はプレート相場の変動を激化させた。2)車はいずれも保険料が予想を超えて下落し、賠償率が予想を超えて上昇し、自動車保険は利益を保証している。3）自然災害が頻発し、農業保険、企業財保険の賠償が予想を超える
