\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
事件概要:2022年3月25日、同社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は676.38億元で、前年同期比12.57%増加し、帰母純利益は21.48億元で、前年同期比18.51%増加し、非帰母純利益は16.54億元で、前年同期比11.16%増加し、業績はわれわれの予想に合致した。
利益能力は安定を保ち、新華三、紫光雲の経営は引き続き好調である。
同社の21年間の売上高の増加は主にICTインフラとサービスによって駆動され、この業務の21年間の売上高は413.48億元で、前年同期比24.81%増加し、IT製品の販売とサプライチェーンサービスの売上高は309.16億元で、前年同期比1.07%増加した。コスト面では、21年の会社の粗利率は比較的安定しており、前年同期比0.33 pctから19.52%に微減した。そのうち、ICTインフラとサービスの粗利率は30.88%で、前年同期比3.45 pct低下した。IT製品の販売とサプライチェーンサービスの粗利率は7.90%で、前年同期比1.24 pct上昇し、主に製品構造の最適化のおかげである。三費率は全体的に安定しており、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ6.08%/1.37%/6.41%で、前年同期比+0.45 pct/0.10 pct/横ばいだった。
新華三の21年の売上高は443.51億元で、前年同期比20.52%増加し、純利益は34.34億元で、前年同期比22.24%増加した。このうち、中国の政企業務の売上高は362億5800万元で、前年同期比22.56%増加した。会社は重点的に18の業界のデジタル化転換解決方案を配置し、技術-市場-サービスで全方位に業界の取引先のデジタル化転換とアップグレードを与える。中国のキャリア事業の売上高は64.15億元で、前年同期比13.04%増加した。会社はすでにキャリアの集采の核心サプライヤーになって、モバイル21-22年のハイエンドルータとハイエンドスイッチの制品の集采の中で全体のシェアが第一で、第一シェアで21年のファイアウォールの集采プロジェクトのハイエンドと中端のファイアウォールの2つの标包を落札しました。国際業務の売上高は16.78億元で、そのうち新華三H 3 Cブランド製品の売上高は7.14億元で、前年同期比48.81%増加した。21年から現在まで、同社は南アフリカ、メキシコ、トルコ、シンガポール、フィリピンの5つの子会社を新たに設立し、現在合計12社の海外子会社を設立し、海外パートナー830社を認証し、サービス提供能力は135カ国をカバーし、海外業務の開拓に良好な基礎を築いた。
紫光雲はクラウドサービス、スマート都市、業界クラウドの面で急速に成長し、21年の売上高は10.09億ドルで、前年同期比67.84%増加した。紫光雲は現在、全国に43のノードを建設し、22の省をカバーし、新華三と共同で紫光UNIPower工業インターネットプラットフォームを構築し、業界の応用を深く耕し、PaaSとSaaS能力に焦点を当てている。21年の紫光雲は依然として前期の投入段階にあり、純利益は-9074万人で、損失は前年同期比43.55%減少した。
中国市場シェアはリードを維持し、一部の製品の成長率は業界をリードしている。
IDCデータによると、21年会社WLANは13年連続で市占有率が1位(28.4%)だった。イーサネットスイッチは5年連続で市占有率が2位(35.2%)だった。ルータは4年連続で市占有率が2位で、売上高は前年同期比33.3%増加した。サーバー市占有率は2位(17.5%)で、売上高は前年同期比32.8%増加し、市場平均値の3倍近くを上回った。このうちNon-x 86サーバー市占有率は1位(19.5%)で、売上高は前年同期比92.8%増加し、ブレードサーバーは3年連続で市占有率1位(47.8%)、x 86サーバー市占有率は2位(17.4%)で、売上高は前年同期比30.9%増加した。
投資提案:会社は「コアクラウドネットの端」産業チェーンを深く配置し、デジタル経済を受益すると同時に、運営者+海外市場はさらに成長空間を開く見込みで、私たちは会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ26.90億/32.56億/39.05億で、PEに対応するのは21倍/17倍/14倍で、会社のこの5年間の推定値の中枢は38倍であると予想している。推奨評価を維持します。
リスク提示:デジタル化の転換需要は予想に及ばず、運営者及び海外市場の開拓は予想に及ばない
