\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
2021年に帰母は前年同期比28.3%増加し、配当率は9.90%:2021年に会社の収入は335216億元を実現し、前年同期比43.7%増加し、帰母の純利益は502.69億元を実現し、前年同期比28.3%増加した。粗利率は33.04%で、前年同期比7.36ポイント低下した。純利益率は15.00%で、前年同期比1.80ポイント下がり、EPSは2.53元で、分配案は10株当たり現金25.4元(税込)、配当割合は100.4%で、報告日の終値で配当率は9.90%だった。
Q 4減損利益の飲み込み:4四半期の会社の収入と帰母純利益はそれぞれ102267億元と95.18億元で、環比はそれぞれ14.95%と-35.36%変化し、粗利率と純金利はそれぞれ34.36%と9.31%で、環比は2.49増加し、7.24ポイント低下した。Q 4増収不増利の主な原因は、減損の兆候がある石炭生産設備及び備品備品に対して資産減損損失12.86億元を計上するとともに、長期帳簿年齢金に対して信用減損損失26.01億元を計上し、合計約第1四半期EPS 0に影響を及ぼす。18元です。
2021年の石炭プレートの価格は一斉に上昇した:石炭プレートの貢献収入と毛利の比重はそれぞれ70.36%と73.08%で、受益業界の景気は回復し、石炭の価格は一斉に上昇し、プレートの収入と毛利はそれぞれ54.01%と0.11%増加した。具体的には、2021年の石炭販売量は4.82億トンで、前年同期比8.04%増加し、トンの石炭販売価格は588元で、前年同期比43.41%増加した。販売構造から見ると、会社の年間長協総量は2.1億トンで、占める割合は0.57ポイント増の43.11%に達し、価格は20%増の456元/トンに達し、現物販売比重は2020年の17.16%から11.32%に低下し、価格は43.30%増の599元/トンに達した。自産トンの石炭コストは156元で、前年同期比30.45%上昇した。
電力プレートの収入、毛利の減少:電力プレートの合併前の収入と毛利はそれぞれ641.24億元と4.95億元で、前年同期よりそれぞれ29.58%と64.31%減少し、毛利率は7.72%で、19.51ポイント低下し、合併前の収入と毛利に占める割合はそれぞれ15.42%と4.49%だった。
港と鉄道のプレートの収入は増益して利益が下がって、航運の利益は208.83%大きく増加します:鉄道と港のプレートの収入は増加しますが、毛利はある程度下がって、航運と石炭化学工業の収入と毛利は改善します。鉄道、港湾、航空輸送、石炭化学工業の収入はそれぞれ前年同期比5.10%、1.27%、99.07%、13.28%増加し、毛利はそれぞれ前年同期比15.04%、10.54%、6.82%増加し、3.20%増加した。
四半期ごとに見ると、収入は四半期ごとに回復し、プレートの利益は分化した:会社の収入は四半期ごとに回復する態勢を呈し、Q 4の環比は14.95%増加したが、電力と輸送のプレートの環比の低下に引きずられ、毛利の環比は2.49%増加しただけだ。石炭プレートの利益は同期して四半期ごとに修復態勢を呈し、電力プレートは4四半期の石炭価格の上昇の衝撃の下で、毛利環比は154.2%下落し、プレートの年間表現を牽引した。石炭化学工業プレートの毛利Q 4環比は92.76%から21億元に下がり、第1四半期の毛利率は1.88%にすぎなかった。
2022年に資産セットを固め、安定した成長を維持する:会社は石炭生産量を2.98と計画し、前年同期比3.0%減少し、石炭販売量は4.03億トンで、前年同期比16.5%減少し、自家製トンの石炭コストは10%上昇し、営業収入は2966億元で、前年同期比11.5%減少した。計画資本支出は326.11億元で、2021年より24.82%減少し、そのうち石炭、電力、鉄道プレートはそれぞれ18.88%、52.70%、19.89%を占め、主に神東鉱区の各鉱技術改革プロジェクト、勝利1号露天炭鉱生産システム最適化プロジェクト、新街台格廟鉱区の新街一井前期準備などに使われている。湖南永州一期プロジェクト、内モンゴル勝利発電所一期プロジェクトなどが発電プロジェクトを建設している。鉄道の汎用及び専用設備、黄大鉄道の建設を購入する。及び石炭製オレフィンアップグレードモデルプロジェクト、包頭化学工業外排廃水脱塩基準排出改造などの技術改革プロジェクト。
投資提案:当社は2022年から2024年までの1株当たりの収益をそれぞれ2.93、3.08、3.11と予測し、純資産収益率はそれぞれ14.7%、14.3%、13.5%で、増持-A提案を維持している。
リスクヒント:石炭価格の下落が予想を上回るリスク;環境保護監督管理リスク;為替リスクプロジェクトの生産進捗が予想に及ばないリスク
