グローバルファンド研究機関Copley Fund Researchのデータによると、2月末現在、グローバル新興市場ファンドのA株倉位はひっそりと高くなった。これは2022年にとって、中国が新興市場基金にとって魅力的であることを示している。一方、データによると、海外資金は中概インターネット会社に対する興味が回復した。しかし、高変動相場では、ヘッジ持倉のヘッジも増えている。
Copley Fund Researchは、米国のファンド研究機関、創始者、CEOであり、Steven HoldenはCopley Fund Researchを設立する前に、投資銀行で18年間働き、大摩やシティなどの機関に勤めたことがある。
Copley Fund Researchのデータによると、2022年2月末現在、世界新興市場のアクティブ管理基金A株の倉庫が著しく上昇した。一つはA株を配置した新興市場基金で、A株が基金資産に占める割合は過去最高5.6%に上昇し、同時にA株を配置した基金数が新興市場のアクティブ基金総数に占める割合も過去最高87.8%に上昇した。また、新興市場のアクティブファンドの半分以上がA株に超配状態にある。つまり、これらのファンドのA株資産がファンドの総資産に占める割合は参照の基準より高い。
一部のパートナーは、なぜこれらのファンドが5.6%の資産しかA株に投資していないのかと聞く。これらのファンドが参照する基準ではA株の割合が低いため、ファンドのA株の割合も高くありません。しかし、縦に見ると、基金のA株に対する配置は明らかに向上している。
次の4枚の図はSteven Holdenが基金君に提供したものです。
1枚目の図は、新興市場のアクティブファンドにA株が配置されていることを示しており、この数字は新高に上昇した。
2枚目の図は、すべての新興市場基金にA株を投資した基金の数で、この数字も新高に上昇した。
3枚目の図は、A株の新興市場アクティブファンドにおける平均占有率とMSCI新興市場指数(EEMはMSCI新興市場指数を追跡するETF)の対比である。A株は新興市場のアクティブファンドの中でEEMより0.38ポイント高い。
4枚目の図は53.25%の新興市場のアクティブファンドがA株を超過したことを示している。
画像の出所：Steven Holden提供
これらのデータには説得力があるのだろうか。
この質問に答えるために、基金君はSteven Holdenに教えてもらった。
基金君:これらの結論は十分に代表的ですか?
Steven Holden: 結論当社の新興市場基金研究に基づき、246個の新興市場基金を自主的に管理し、合計管理規模は5000億ドルである。これらのファンドがすべての新興市場ファンドに占める割合はいったいいくらなのかは言いにくい。しかし、私たちはアメリカ、イギリス、その他のヨーロッパ諸国に登録されているすべての大きな新興市場基金をカバーしています。
基金君:新興市場基金A株の投資は1年前と比べてどんな変化がありますか?
Steven Holden: 2022年2月末現在、新興市場基金にA株を配置したA株が基金資産に占める割合は過去最高5.6%に上昇し、A株を配置した基金数が新興市場基金総数に占める割合も過去最高87.8%に上昇した。1年前、新興市場基金にはA株の基金が配置され、A株が基金資産に占める割合は4.67%で、85%の新興市場基金の持倉にはA株が含まれていた。この1年間、新興市場基金にA株を投資する基金の数が増え、A株のこれらの基金での倉庫も上昇したことが明らかになった。
Steven Holden: 昨年、新興市場アクティブ管理基金のA株配置が大幅に加速し、例えば2008年以来、新興市場アクティブファンドがA株に流入した資金総額は140億ドルだったが、そのうち50億ドルは過去1年間に流入した。
Steven Holden: 世界市場基金(投資範囲が世界市場)、アジア(日本を除く)市場基金、アクティブ管理の中国基金を含む多くの基金に視野を広げると、過去5年間、これらの基金のうち670億ドルがA株に流れ、そのほとんどがA株基金(海外発行のA株基金)に流れた。
Steven Holdenは2021年8月末から2022年2月末まで、資金をA株に転換したとみている。期間中、新興アクティブファンドA株の平均倉庫は0.84ポイント上昇した。2.44%の新興市場アクティブファンドがA株を新たに購入した。A株を超えたファンドは4.07ポイント増加した。
“寧王”は最も人気があります
Copley Fund Researchのデータによると、保有しているファンドの数によって、新興市場のアクティブファンドの中で、「寧王」 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は新興市場のアクティブファンドに最も人気のある株で、次いで Midea Group Co.Ltd(000333) Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) である。保有する新興市場のアクティブファンドの数だけでは、「寧王」は「茅王」に完勝した。しかし、株に配置された金額を考えると、「茅王」は勝った。
Copley Fund Researchデータによる整理
これは茅台の市場価値と関係があるかもしれません。
最も多くの新興市場に投資された15株のうち、2株は低配されただけだ。つまり、買うファンドの数は多いですが、基準に比べて1つのファンドの購入量は少ないということです。この2株の低配合株は Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) と Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) です。
過去半年間、新興市場のアクティブファンドはどの株を倉庫に入れたのだろうか。
出典：Copley Fund Research
データによると、2021年8月末から2022年2月末まで、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 3 Fujian Ideal Jewellery Industrial Co.Ltd(002740) 02812 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) 、最も多くの新しい基金によって倉庫を建てられた。 Weichai Power Co.Ltd(000338) C&S Paper Co.Ltd(002511) Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) が最も多くのファンドから撤退した。
上のデータによると、2月下旬にロシアとウクライナの情勢が悪化し始めたにもかかわらず、新興市場基金はA株を撤退しなかった。
資金還流海外中概相互接続ETF
米国で上場した第2位の中国ETFは、中国のインターネット指数のKWEBを追跡し、今週、資金の還流を受け、資金の純流入を1億2000万ドルに引きつけた。このETFの最新規模は58.9億ドルで、基金はアリババ、テンセント、京東、百度、美団、速手、網易、見定め、携程、拼多などのインターネット大手をカバーしている。
しかし、資金の純流入が増加しているにもかかわらず、KWEBの空きが著しく増加していることに注目しなければならない。例えば、空頭寸を追跡するサイトShort squeezeによると、3月25日現在、KWEB空頭持倉は1327万株(部)で、前日より57%上昇した。
ソース:short squeeze
一方では顕著な資金の純流入であり、一方では空っぽで興味が高まっている。これは、資金が現在、KWEBのインターネットに興味を持っているが、KWEBは今後も変動に直面すると考えられているため、多くの機関がヘッジ保護倉庫を使用していることを示している。
価値投資家掘金中国
3月25日現在、北朝鮮の資金は635億6400万元を純流出している。
Caitong Securities Co.Ltd(601108) 研究所は、過去6回の北方向資金の純流出状況を整理したところ、今回の純流出の幅は比較的大きいことが分かった。 Caitong Securities Co.Ltd(601108) は、FRBの金利引き上げ、「ロシアとウクライナの衝突」、「インフレ」への懸念を示している。地政学は依然として海外資金が心配されている。
米国のブティック投資機関Artisan Partners傘下のグローバルバリューグループのDaniel J.OKEefe社長は、アリババなどの会社が本当に安いと考えている。「これまで見た世界で同等の品質と財務品質を持つ会社の中で最も安い」と述べた。現在、市場はそのリスクにプレミアムを上げている。これは、市場が負の要素に対して十分な価格を設定していることを意味します。アリババの業務は周期的な要素の影響を受けているが、中国と経済の修復に伴い、アリババの業務は戻ってくるだろう。
米国の尚渤投資取締役社長、基金マネージャーの王磊氏も記者に対し、海外投資家がこれらのインターネット会社に投資する際に最も懸念されている監督管理の不確実性は現在、大きく解消されていると述べた。
