かつてのオートバイ大手、資本市場の「隆鑫系」は、債務苦境の中で数年ももがいて、ついに破産の再建に向かった。これは、隆鑫系の重要な「金主」 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) にもチャンスをもたらした。
Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) 3月25日、隆鑫集団有限公司(以下「隆鑫集団」)など13社の企業の破産再建の中で、同行が申告した72.62億元の債権は再編協議によって確定した返済案によって返済されることが明らかになった。現在、同行の取締役会は返済案に同意し、4月12日に臨時株主会を開いて採決する。
オートバイ部品からスタートした隆鑫系は、重慶富豪塗建華が一手に設立し、メンバーには隆鑫集団、隆鑫控股有限会社(以下「隆鑫控股」という)と複数の上場会社が含まれている。2018年、隆鑫系は債務苦境に陥り始め、2020年6月に債券違約が相次いだ。今年1月末、隆鑫グループを含む13社の企業が裁判所に破産再建を裁かれた。
隆鑫系も Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の重要な株主で、現在、隆鑫ホールディングスを通じて同銀行の5.7億株を保有しており、上位10大株主の中で5位にランクされている。重要な資金提供者として、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の資産品質も隆鑫系で少なからぬ圧力を受けている。2020年、2021年上半期、同行はすでに隆鑫系ローン54億元以上を消込した。
A株に復帰して以来、関連取引による資産品質の圧力が市場に注目されている。隆鑫系破産の再整備が進むにつれて、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の資産品質圧力も一緒に緩和されるのではないでしょうか。
第5大株主は72億の債務を借りている
隆鑫系の多くの企業の中で、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) はすべて重要な債権者で、合計72.6億元の債権の中で、直接関連する隆鑫系企業は全部で3社あります。
Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) 3月25日の発表によると、同行は隆鑫系の直接債権の中で、金額が最も多かったのは隆鑫控股で、昨年9月30日現在、申告債権金額は60.17億元で、渝商投資グループ株式会社(以下「渝商グループ」という)、重慶渝商再生資源開発有限会社(以下「渝商再生資源」という)の債権はそれぞれ6.1億元、0.94億元だった。
残りは担保債権です。公告によると、重慶金菱自動車(グループ)有限会社など5戸の関連者は Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の融資を行い、いずれも隆鑫グループが保証し、関連金額は5.41億元だった。昨年半年報によると、2021年6月末現在、重慶金菱自動車の同銀行での融資残高は約2億元。
新世紀の資信評価によると、2月9日に発表された隆鑫グループの破産再建に関連する企業数は計13社に達した。同社自身のほか、隆鑫ホールディングスの11の子会社も含まれている。昨年12月末、山東九羊グループ有限会社がリーダーとして、連合体を構成し、隆鑫グループの戦略投資家として再整備することが確定した。今年1月30日、隆鑫グループの破産再整備申請は重慶五中院に受理された。1月12日、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) はすでに再編協定を受け取り、その後、取締役会に可決された。
公開資料によると、隆シンホールディングスは2003年1月22日に設立され、法定代表者の塗建敏氏、登録資金は10億元で、隆シングループが株を98%保有し、隆シングループが1996年に設立され、登録資金は1.6億元で、実際のコントロール者は塗建華氏である。
隆鑫系の実制御人塗建華は、早年にオートバイの部品から起家し、片手で創立した隆鑫バイクは、力帆バイク、宗申バイクと一緒に重慶で三足鼎立の構造を形成し、中国のオートバイ業界の大手になったことがある。その後、隆鑫系は次第に版図を不動産、金融、自動車の多くの分野に拡張した。現在、隆鑫控股はやはり Loncin Motor Co.Ltd(603766) Shanghai Fenghwa Group Co.Ltd(600615) 、H株が環境保護の3つの上場会社の持株株主にそろっている。
昨年の3季報によると、2021年9月末現在、子会社を除いた隆鑫ホールディングスの現金は104万元にすぎないが、長期、短期借入金、1年以内に満期になる流動負債はそれぞれ46億元、6.4億元、104億元前後に達し、資金は枯渇している。
Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) によると、担保、普通の2種類の債権のうち、前者は担保財産の評価値の範囲内で優先的に返済され、超過部分は普通債権で返済される。普通債権は2種類で、50万元以下の全額現金で返済し、一部を超えて上場企業の株式+信託受益権のシェアを得る方式で返済する。
抵当資産の出所は、 Loncin Motor Co.Ltd(603766) 205億株、環境保護2.41億株、 Shanghai Fenghwa Group Co.Ltd(600615) 651万株、瀚華金制御4.32億株、信託受益権シェアから構成される。このうち、信託計画を設立した資産は、経営資産、上記抵当株式のほかの非現金資産の一部を保留することを含む。
具体的な返済方式では、債権者1人当たり50万元以上の債権金額が、すべての普通債権者50万元以上の債権総額に占める割合で、抵当した上場企業の株式と信託受益権のシェアを獲得する。
3月25日の終値まで、 Loncin Motor Co.Ltd(603766) Shanghai Fenghwa Group Co.Ltd(600615) 、斉合環境保護、瀚華金控株価はそれぞれ4.38元、8.31元、0.8香港ドル、0.39香港ドルで、上記の抵当株の時価総額は約12.5億元だった。上場企業の株式以外の抵当資産の出所、構成は、関連各方面が現在明らかにしていない。
損失はいくら挽回できます
数年来、隆鑫系の大額の債務は、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の資産の品質、利益に少なからぬ圧力をもたらし、この行為はこの何度も隆鑫系ローンを計上し、消込した。今回の再整備によって、同行も清算の機会を得た。
隆鑫系の債務危機は、2018年に徐々に暴露された。同年3月、 Shanghai Fenghwa Group Co.Ltd(600615) が購入した4.8億元の信託製品が違約した。その後、資金は最終的に隆鑫ホールディングスとその関連者に占用されたことが明らかになった。2019年11月2日、A株の上場5日目、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) は、隆鑫ホールディングスが保有している同銀行の5.7億株がすべて凍結されたことを明らかにした。
その後、隆鑫ホールディングスの銀行でのローンが延長された。2020年年報によると、同年4月と6月、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) は隆鑫控股の同銀行での9.97億元の融資を2021年まで延期した。同年8月、10月、隆鑫控股は再び同行の1年間の授信64.79億元を獲得した。
Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の援助手は、やはり隆鑫系が苦境に滑り込むのを止めることができなかった。
2020年6月、隆鑫控股公告によると、2019年年報、2020年第1四半期報は公開できず、隆鑫系債務リスクが正式に暴露された。昨年1月20日になると、隆鑫控股の期限切れの債務だけで60.37億元に達した。
債務危機が蔓延するにつれて、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) は隆鑫系のローンを絶えず消込し始めた。年報データによると、2020年、同銀行が消込した隆鑫ホールディングスの融資額は38.06億元に達した。残りの15億3500万元は、計上された減価償却準備金も13億1000万元に達した。昨年上半期、再び13.92億元の元金を消込した後、隆鑫控股の同行での貸付残高は0に下がった。これは、隆鑫控股の銀行での融資がすべて消込され、総額は54億元を超えたことを意味している。
隆鑫控股のほか、隆鑫系の多くの会社も Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の大量の資金を獲得した。2020年末、渝商グループ、渝商再生資源の同銀行での貸付残高は6.06億元、9413万元である。昨年6月末現在、残高はそれぞれ6億1700万元、9412万元だった。
隆鑫控股のローンは、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の資産の品質、利益に少なからぬ衝撃を与えた。2020年、2021年上半期、同行は不良債権102億元、25.3億元を消込し、そのうち隆鑫ホールディングスの割合は38%、51%前後に達し、同期の純利益の割合は40%、20%以上に達した。
隆鑫系の再整備が進むにつれて、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) はすでに消込され、未回収のローンは一部回収される可能性がある。 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) によると、隆鑫系破産の再整備は当行の申告債権の返済に役立つと同時に、隆鑫グループ関連企業の経営回復にも役立ち、後続の利益能力を向上させるという。
昨年の三季報によると、2021年9月末現在、隆鑫控股は総資産458.5億元、総負債336.18億元、純資産122.41億元を合併した。同時期、同社は子会社の総資産211億元、総負債182.35億元、純資産28.5億元を差し引いた。
上記のデータから計算すると、隆鑫系は債務を返済するための株式資産で、金額は Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) 債権の6分の1に相当する。関係各方面はまだ隆鑫系の具体的な債務状況を明らかにしていないため、同行がどの程度資金を回収できるかはまだ分からない。
株式以外の抵当資産についても、関係各方面は公表していない。データによると、昨年9月末、隆鑫控股の主な資産のうち、88.8億元のその他の売掛金を控除し、主に117.3億元の長期株式投資、10億元の売却可能な金融資産だった。その他の売掛金の相当部分は隆鑫グループから来ており、2020年末現在、隆鑫グループの対応残高は約40.5億元で、その3つの関連者の関連金額も達している。7億元、3.5億元、3億元。
株価下落圧力待解
関連ローンは Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) に与えられ、資産品質の圧力のほか、株価の下落が続く圧力もある。
隆鑫系のほか、渝農商村は多くの株主に融資を提供した。昨年6月末現在、重慶市城建投会社、渝富ホールディングス、重慶市財信環境保護投資株式会社、財信恒力置業有限会社など多くの関連者は、同行の貸付残高が5億元を超えた。
これらの関連先のうち、財信環境保護、財信恒力は昨年6月末現在、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の貸付残高がいずれも5.16億元前後で、両社とも財信グループに所属している。昨年9月末現在、財信グループは同銀行の2.18億株を保有し、持株比率は1.92%で、6番目の株主となった。
公開資料によると、財信グループは財信環境保護の97%の株式を直接保有し、財信恒力は重慶財信不動産開発グループが全額出資し、後者も財信グループの完全子会社である。業績予告によると、2021年、財信不動産ホールディングスの純利益は5.8億元から7.8億元の損失を予想している。
A株に復帰して以来、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の株価は下落し続けている。このため、同行は上場してから4回にわたって安定した措置を取った。
Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) 2月8日の発表によると、A株の20取引日連続の終値が最近監査された1株当たりの純資産を下回ったため、株価の安定措置条件がトリガーされた。このため、9人の管理職は、前年の報酬の15%を超えない自己資金で、同行の株式を増資する計画だ。
これまで同行は3回も株価を安定させ、いずれも管理職がA株を増資した。データによると、2019年12月から2020年5月までに、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の時任11人の管理職が自己資金でA株11.22万株を増資し、合計増資額は75.7万元だった。その後の2020年6月から12月初めにかけて、11人の役員が再び6.99万株のA株を増資した。株価の下落が続いているため、同行の役員9人は2021年2月から5月にかけて、33.08万元を出資し、7.78万株を増資した。
しかし、管理職はこれまで増加し、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の株価を安定させなかった。昨年6月以来、銀行株の撤退と同期して、同行の株価も再び下落し、最低時には一時3.66元に下落した。しかし、3月25日現在、最新の終値は3.81元で上昇した。
昨年の第3四半期から見ると、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の資産品質、利益表現は改善された。昨年第3四半期、同行の純利益は88.84億元で、前年同期比11.83%増加した。信用減損損失は62.03億元で、前年同期比9.61%増加したが、成長率は前年同期の31.72%より大幅に低下し、不良率も前年同期比0.04ポイント低下して1.27%に達した。
隆鑫系ローンの清算に伴い、資産の質、利益のさらなる改善は、最初のA+H上場の農商行として、 Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) の株価も同時に表現されるのではないでしょうか。
