\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
会社は2021年年報を発表した。2021年、会社は売上高167953億元(-4.73%)を実現した。帰母純利益は332.67億元(-5.38%)、非帰母純利益は313.75億元(-5.41%)を差し引いた。2021年Q 4、会社は売上高462.42億元(-11.51%)、帰母純利益108.77億元(+4.48%)、非帰母純利益103.16億元(+5.72%)を実現した。
セメントの主業の経営は安定しており、値上げは石炭の値上げによるコスト圧力に順調に転嫁し、トンの毛利はわずかに増加し、骨材業務のスピードアップは明らかである。2021年、会社のセメントと熟料は製品の販売量から3.04億トン(-6.53%)、販売収入は109610億元(+3.75%)、営業コストは618.46億元(+11.30%)、トン収入は360.56元(+35.48元)、トンコストは203.44元(+32.47元)、トン毛利は157.12元(+3.01元)である。年間石炭の値上げの影響を受けて、セメントと熟料トンのコストは著しく上昇したが、下半期にエネルギー消費のダブルコントロールの背景の下で、南方の多くのセメントの価格は歴史的な高位が現れ、会社の年間トンの収入は明らかに増加し、上流の石炭の値上げによるコスト圧力を順調に転嫁し、トンの毛利は前年同期より小幅に上昇した。その他の業務の面では、骨材の表現が最も目立っており、年間骨材の売上高は18.20億元(+77.50%)で、粗金利は依然として高いレベルで65.69%にあり、後セメント時代の骨材鉱山の争いはセメント企業にとって特に重要であり、会社の骨材業務上の持続的なプラスコードを期待している。
生産能力が増加し、大基数を背景に貢献業績の増加量が限られている。2021年、会社は新築と買収合併を通じて、熟料生産能力720万トン、セメント生産能力1425万トン、骨材生産能力750万トン、商品コンクリート生産能力1050万立方メートルを追加した。2021年末現在、会社の熟料生産能力は2.69億トン(+2.75%)、セメント生産能力は3.84億トン(+3.85%)、骨材生産能力は6580万トン(+12.86%)、商品コンクリート生産能力は1470万立方メートル(+25.00%)である。売上高は比較的大きいセメントと熟料の生産能力を占め、前年同期比の増加幅は小さく、2%-4%にすぎず、骨材とコンクリートの生産能力は前年同期比の増加幅は大きいが、売上高は比較的に小さく、総合的に見ると、会社のセメントと熟料の生産能力が比較的大きい基数の背景の下で、新生産能力は会社の業績に貢献するのは限られている。
配当金の支払い率は著しく増加し、株価の引き上げに役立つことを期待している。2021年、会社は1株当たり現金配当金2.38元(税込)を配布する予定で、配当金の支払い率は37.91%だった。20162020年の配当金支払率(31.06%、40.11%、30.04%、31.55%、31.98%)の平均より著しく上昇した。また、セメント業界の新規生産能力の制限などの政策を考慮すると、会社の将来の主業資本の支出は引き続き減少し、配当金の支払い率を高めて株主に報いる確率が高い。セメント業界が成熟期に入った後、量価はいずれも安定しており、セメント企業の業績も安定しており、配当割合を考慮したDCF評価モデルや現在の市場主流のPE評価システムよりも合理的であるが、DCFモデルでは配当割合の向上が株価の上昇効果に対してより顕著である。会社の将来の配当率の上昇による株価の上昇効果をよく見てください。
太陽光発電分野を大いに配置し、短期的には業績の向上に限られており、長期的には戦略的意義が著しい。2021年、会社はサザエの新エネルギーの株式の買収を完成して、19個の太陽光発電所を追加して、3個のエネルギー貯蔵発電所、会社は現在太陽光発電の設備容量200 MWを備えています。3月8日夜、同社は今年50億元を太陽光発電所の発展、エネルギー貯蔵プロジェクトなどの新エネルギー業務の配置に投資し、傘下の工場の太陽光発電の全カバーを実現すると発表した。2022年末までに、同社の太陽光発電設備の容量は1 GWに達し、年間発電能力は10億度に達すると予想されている。光伏プロジェクトの初期投資コストと運行維持コストを考慮して、会社の現在の光伏発電所の配置は経済効果の角度から会社全体の業績に対する貢献が比較的に限られており、対応する電気価格の節約費用と純利益の貢献は約億元のレベルにある。しかし、長期的な角度から見ると、その戦略的意義はさらに顕著である:工業用電がより市場化され、用電価格が明らかに増加すれば、会社の太陽光発電のコスト優位性が体現される。炭素中和の背景の下で、太陽光発電を採用する企業はあるいは更に政策の愛顧を受けて、例えば普通の工業用電気のセメント企業は太陽光発電セメント企業よりもっと多くのピークの生産時間があります;特殊な場合、例えば2021年末のエネルギー消費の二重制御時期には、自主発電能力を備えた企業がより多くの生産時間を享受し、より多くの市場シェアを占めることが期待されている。会社が太陽光発電分野を配置する戦略的意義は重大で、長期的にその間接的な経済効果を見るか、体現するだろう。
投資提案:会社は世界のセメントトップ企業として、コストコントロールが優れ、管理が優秀で、その各経営指標は業界の前列に位置している。セメント業界が安定成熟期に入った後、会社の業績も安定し、成長性がやや不足している。会社の将来の配当率の向上が株価の上昇に与える役割と、骨材と太陽光発電分野での会社のコード配置をよく見てください。20222024年の会社の売上高はそれぞれ158211164065と168167億元で、帰母純利益はそれぞれ333.46、350.66と371.31億元で、対応PEはそれぞれ5.86、5.57と5.26倍で、「増加」の格付けを維持する。
リスク提示:基礎建設と不動産需要が予想に及ばず、業界競争が激化し、石炭価格が大幅に上昇するなど。
