\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 219 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
事件:2022年3月27日、同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、2022 Q 1の帰母純利益は6.97-7.78億元で、前年同期比30.04%-45.15%増加し、前月比12.3%-21.4%下落する見通しだ。非帰母純利益6.86-7.66億元を実現し、前年同期比30.92%-46.18%増加し、前月比10.4%-19.8%下落した。会社は主に電解アルミニウムとアルミニウム加工産業を経営し、業績は著しい季節性変化を呈し、環比下落は業界の法則に合致し、アルミニウム業界の高景気と会社の産業チェーンの横縦延長は会社が前年同期比の高増加を実現した。
アルミニウム価格の上りにアルミニウム加工を重ねると品質が向上し、上下流の利益が同時に厚くなる。会社はアルミニウム産業のシンボル的な企業として、中国は上流の約80万トンの電解アルミニウムと関連するアルミナ、炭素の生産能力を備え、アルミニウム価格の上昇が電解の一環の利益の増厚効果を十分に享受している。中下流は新エネルギー車用アルミニウム、缶詰め箔などのハイエンドアルミニウム加工ラインを備え、製品構造のアップグレードと生産販売規模の増加は加工利益の増加を実現し、厚くなる。
新生産能力の建設は秩序正しく推進され、業績の伸び率は高位を維持する見込みだ。(1)自動車板の面では、会社は現在20万トンの生産能力を備えており、現在3期20万トンの建設を推進しており、将来会社はタンク生産ラインの転産を推進し、さらに長期70-80万トンの総生産能力計画を実現している。(2)動力電池箔については、2021年10月に2.1万トンの動力電池箔の生産ラインが正式に試作され、2022年に業績を実現する予定である。(3)海外のアルミナについては、1期100万トンが昨年5月に完成し、9月に生産を開始し、2期100万トンが現在建設中である。
ハイエンド化製品の割合が急速に向上し、消費景気&業界の障壁が会社の成長優位性を築いた。会社は中国の自動車板の核心サプライヤーとして、率先して国際新エネルギー車の本体工場に切り込み、蔚来、広汽などの先頭車企業の供給システムを順調に開通させ、市場の需要増量源を深く縛り、新生産能力が着地した後、急速に業績を実現する見込みである。また、航空板、動力電池箔などの高付加価値製品の割合が向上し、会社の業績が増加した。「二重炭素」政策が絶えず製品消費のアップグレードを推進するにつれて、ハイエンド化アルミニウム加工製品は分裂式の延長成長を実現し、トップ効果の下で規模効果と拡張効率は新しい需要を引き続きトップ企業に縛り付け、会社は中国のハイエンド化アルミニウム加工ヘッドサプライヤーとして、十分な利益を得ることができる。
再生アルミニウムコースの新エネルギーは、アルミニウム産業の一体化をさらに改善した。同社は2022年3月10日に竜口再生アルミニウム保級利用プロジェクト報告書の政府承認手続きを順調に完了し、工場の基礎工事を推進し始めた。再生アルミニウムは元のアルミニウムより炭素排出量が約7.8%にすぎず、明らかな「低炭素」の優位性を備えており、海外需要が産業チェーンの全周期炭素追跡モデルに向かう中で、低炭素アルミニウムは将来、プレミアムの優位性を実現する見込みだ。
投資提案:会社のハイエンド化の転換が持続的に推進され、自動車板、電池箔などのコースのリード優位性が著しく、高アルミニウム価格の上昇で上流の業績が十分に釈放された。同社の20212023年の純利益はそれぞれ35.31、45.87、51.64億元で、対応PEはそれぞれ14.0、10.8、9.6倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:世界のマクロ経済の変動リスク;宇宙板材の端末消費が予想されるリスクに及ばない。製品の研究開発成果の転化が予想に及ばないリスク、海外業務の開拓リスクなど。
