\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
個の護龍頭は21年間安定して官を収め、収入、純利益はそれぞれ17%、25%増加した。同社は年報を発表し、2021年の営業収入は14億6300万元で、前年同期比16.97%増加した。帰母純利益は2億2800万元で、前年同期比24.88%増加した。主に会社が中高級ナプキン製品の割合を持続的に向上させたため、業績が増加した。20年の疫病の影響で年間各四半期の販売が平均し、Q 2-Q 3の高基数での成長が相対的に減速し、21年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4の収入はそれぞれ35%/16%/8%/10%増加した。販売費用は主にオフシーズンの投入で四半期の変動があるため、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の帰母純利益はそれぞれ47%/50%/1%/4%増加した。過去6年間の業績を振り返ると、20152021年には全体的に急速な成長を実現し、営業収入、帰母純利益CAGRはそれぞれ13.3%、22.4%だった。
中国の吸収性衛生用品市場は広く、女性/ベビー衛生用品が主なシェアを占めている。2020年の吸収性衛生用品業界の規模は1200億元に達し、成長率は安定しており、そのうち女性の衛生用品は50%を占め、浸透率は100%に近く、市場は徐々に在庫市場に転化し、今後5年間の単価の向上は依然として業界の成長の主な推力であると予想されている。乳児衛生用品は40%を占め、18年の業界浸透率は約64%で、先進国の90%以上の浸透率に比べてさらに向上する空間がある。成人失禁用品の基数は小さく成長率が速く、総市場規模の10%にすぎない。ニールソンのデータによると、21年の全国売上高シェアランキングでは、会社のナプキン製品シェアが全国3位、重慶市場で販売シェアが1位、四川と雲貴陝市場でシェアが2位だった。
中・ハイエンド製品へのアップグレードの効果は著しく、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の協同発展の構想ははっきりしており、株式激励は成長の自信を示している。製品端21年の会社のナプキン収入の割合は81%に上昇し、中・ハイエンドの「自由点」ブランドの割合は95%を超え、21年のナプキン品類の収入は18.4億元を実現し、前年同期比25%増加し、18-21年のCAGRは27.3%に達し、全体を上回った。チャネル会社は「川渝市场の精耕、中国の秩序ある开拓、电商建设の并挙」戦略を坚持し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) が协力して并进する:1)电商チャネルは21年に37%の高増加を実现し、14%を占め、21年12月に会社が株権激励计画を発表し、业绩考査22/23/24年の电商业务の前年同期比増加率はそれぞれ61%/45%/41%に达し、オンライン上の増加は2)オフラインルートの販売+KAは同時に重く、西南地区は60%を占め、同時に会社は全国の拡張を加速させ、現在すでに河北、山東、河南、安徽、両湖、両広などの地区に入って合計12%を占めている。21年、会社は核心市場の川渝/雲貴陝の収入の伸び率はそれぞれ15.7%/24.9%で、両湖とその他の地区の伸び率は16.4%で、未来会社は引き続き川渝と雲貴陝地区の核心市場を深く耕し、徐々に周辺に拡大する。2番目の成長曲線を作成します。
利益予測と投資格付け:会社の川渝地区がスタートし、長年にわたって中高級製品に焦点を当て、ルート管理を精細化することによって、地域市場の占有率のリードを実現した。自由点製品力の向上は全国及びオンラインルートの拡張を促進すると同時に、ルートの延長は会社の製品力をさらに強化し、製品とルートの二重順方向循環を形成する。株式インセンティブ費用の影響を考慮せず、インセンティブ目標は20222024年の収入、利益CAGRがそれぞれ22%、18%であり、発展の自信を示している。20222024年の純利益はそれぞれ2.7億元、3.23億元、3.82億元で、前年同期比18.3%、19.8%、18.3%増加する見込みで、現在の株価は2022年のPEに対して20.8 xで、初めて「購入」の格付けをカバーしている。
リスク要因:市場競争が激化するリスク、原材料価格が大幅に上昇するリスク。
