\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
事件:3月26日、同社は2021年度の報告書を発表し、年間売上高は676.38億元で、前年同期比12.57%(同じコントロールの下で企業の合併を遡り、以下同じ)増加し、帰母純利益は21.48億元で、前年同期比18.51%増加し、業績は予想に合致した。
業務別に見ると、会社のネットワーク/コンピューティング/ストレージ/クラウドコンピューティングなどの市場占有率はいずれも上位を維持している。1)ICTインフラ及びサービス:売上高は413.48億元で、前年同期比24.81%増加した。2021年、ネットワーク設備の中で、スイッチ/企業ルータ/企業レベルWLANの市場シェアは35.2%/31.3%/28.4%で、それぞれ市場第2/2/1位にランクされた。コンピュータとストレージの中で、x 86サーバー/ブレードサーバー/ストレージ市場シェアは17.4%/47.8%/12.6%で、それぞれ市場第2/1/2位にランクされている。クラウドコンピューティングとクラウドサービスの中で、持株子会社の紫光雲は2021年に紫光雲3.0を発表し、公有雲と私有雲技術とアーキテクチャの徹底的な同構造を実現し、2021年9月に中国が紫光雲に移動し、技術、資源、市場などの戦略的協同効果をもたらした。2)IT製品の販売とサプライチェーンサービス:売上高は309.16億元で、前年同期比1.07%増加し、会社全体の収入構造は持続的に最適化されている。
市場別に見ると、中国の政企業と運営者市場は持続的にリードし、国際市場は急速に成長している。2021年持株子会社の新華三中国企業業務、中国キャリア業務及び国際業務におけるH 3 Cブランド製品及びサービス収入は前年同期比22.56%、13.04%、48.81%増加した。1)中国政府企業市場:90%以上の金融、電力エネルギー企業をカバーすると同時に、政府、建築、インターネット、教育、医療など多くの業界の顧客の情報化建設のグレードアップとデジタル化の転換を絶えず与えている。2)中国のキャリア市場:キャリアの採掘分野は持続的に突破し、中国移動の2021年から2022年までのハイエンドルータとハイエンドスイッチ製品の採掘の中で全体のシェアが第一である。3)海外市場:海外配置を加速し、累計12社の海外子会社を設立し、サービス交付は135カ国をカバーし、東南アジアなどの地域で財税、交通、医療建設に参加した。
研究開発の投入は安定しており、2021年にデバイスの備蓄を増やすため、経営性キャッシュフローの純額はマイナスである。2021年の研究開発人員は41%を占め、研究開発投入は48.81億元で、前年同期比14.15%増加し、研究開発投入収益は7.22%を占めた(販売業務を考慮しなければ、13.29%を占めた)。2021年の経営キャッシュフローの純額は-21.80億元で、主に新華の3つの重要なデバイスの備蓄が増加した。
投資提案:「第14次5カ年計画」によると、2025年のデジタル経済の中核産業の増加値はGDPの10%を占めている。会社のクラウドハードウェアはクラウドインフラ建設の重要な一環として、十分な利益を得ることが期待されています。22-23年の売上高予測を811.80/975.83億元に引き上げ、前回の予測より+0.3%/+3.5%増加し、24年の売上高予測は117667億元増加した。会社の研究開発とクラウド業務の配置の持続的な投入のため、22-23年の帰母純利益の予測を26.77/32.14億元に引き下げ、前回の予測-11.0%/-15.3%より、24年の帰母純利益の予測を39.02億元追加した。対応22-24年のEPSはそれぞれ0.94/1.12/1.36元で、対応PEは21 x/17 x/14 xで、「増持」格付けを維持した。
リスク提示:事業者のICT落札は予想に及ばず、海外普及は予想に及ばない。
