\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
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会社は2021年年報を発表した。2021年度、会社の営業収入は160.2億元で、前年同期比+32.3%だった。帰母純利益は16.8億元で、前年同期比+15.2%だった。2021 Q 4、会社の売上高は43.0億元で、前年同期より+2.3%増加した。帰母純利益は3.9億元で、前年同期比+5.7%だった。会社は現金で約5.4億元を配当し、他の方法(例えば株式の買い戻し)で2億元を配当し、合計7.4億元に達し、配当割合は約43.7%に達する予定だ。
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冷房エアコン部品:安定した成長に貢献し、キャッシュフローを安定させ、募集プロジェクトは長期競争力を形成する。2021年、会社の冷房エアコン部品プレートは112.2億元の売上高を実現し、前年同期比16.4%増加した。会社はエネルギー効率のアップグレード、冷媒の切り替え、消費のアップグレード及びマルチオンラインなどの関連業務製品の発展チャンスをしっかりとつかんで、製品の販売量は持続的に向上して、成長態勢は良好です。このうち、亜威科業務は内部管理の掘削、サプライチェーンの改造を経て、すでに連続利益を実現した。商用冷凍分野の成長は比較的速く、年間売上高と利益はいずれも高速成長を維持している。電子膨張弁業務はエネルギー効率のアップグレードと成長が速いことから利益を得ており、この製品は現在市場浸透率が低く、将来市場浸透を加速させることが期待されている。また、2021年に転換債券を発行して30億元を募金し、主に「年間6500万セットの商用冷房エアコン知能制御部品建設プロジェクト」と「年間5050万セットの高効率省エネ冷房エアコン制御部品技術改造プロジェクト」に用いられ、会社の業務規模と競争優位性の向上に役立つ。
自動車ゼロ業務:収益は急速な成長を実現し、コスト削減と効率向上を持続的に推進する。世界の新エネルギー自動車市場の景気度は持続的に高まり、同社は既存の北米単一戦略の大顧客を保証した上で、積極的に新しい顧客を開拓し、中国の新勢力と伝統的な自動車企業との全面的な業務協力を実現し、この業務プレートの未来の持続的な高成長のために安定した基礎を築いた。2021年度、自動車ゼロプレートの営業収入は48.0億元で、前年同期比94.5%増加した。原材料の値上げの影響で、この業務の粗金利は23.9%で、2020年より3.4 pcts下がった。会社の技術備蓄は豊富で、2021年末までにすでに特許授権2802項を獲得し、そのうち特許授権1366項、二酸化炭素弁はヨーロッパの一部の車種でセットを実現した。未来を展望して、自動車部品業務は業界の発展のチャンスの下で、システムの集積の方向を固めて、研究開発の力を増大して、リードする技術のレベルを維持します。同時に、会社は積極的に世界の生産能力の配置を推進して、その中のメキシコの工場はすでに生産能力の着地と坂を登ることを実現して、会社が世界の自動車の電気化の波の中で高速に成長することを助けることができることを期待します。
粗金利の短い圧力:2021年、会社全体の粗金利は25.7%で、2020年より4.1 pcts下がった。このうち21 Q 4、会社の粗利率は21.6%で、前年同期比10.9 pcts減少し、前月比5.8 pcts減少し、会社の利益は圧迫された。客観的に見ると、主に4つの原因がある:1つは会社が新しい会計準則を実行し、販売運賃を販売費用科目から営業コスト科目に再分類し、粗利率に影響を与えた。第二に、21年の原材料価格の上昇幅が大きい(会社の蒸気ゼロ業務の主な原材料はアルミニウムである)ため、コストの上昇が予想を上回った。第三に、人民元の急速な切り上げは会社の海外業務に一部の為替損失をもたらした。4つ目は、利益率の低いコンポーネントが製品の販売構造で急速に向上していることです。主観的に見ると、会社は現在の業界競争環境の中で、市占率優先戦略を実行し、粗利率が下落した。原材料価格及び海運価格の持続的な上昇の挑戦に直面して、会社は絶えずコスト削減と効率向上の仕事を推進し、製品と原材料価格の連動メカニズムを徐々に推進し、会社の利益能力の向上を期す。
利益予測、評価と格付け:三花は「リードに専念し、革新的に超越する」という経営戦略を堅持し、ヒートポンプ技術と熱管理システムの研究と応用に焦点を当て、2021年に会社の伝統的なプレートが安定しており、新エネルギー熱管理業務が急速に成長している。われわれは会社の長期的な発展を期待し、20222023年の帰母純利益の予測を21.9億元、29.1億元に維持し、2024年の帰母純利益の予測を32.9億元に導入し、現在の価格はPE 27、21、18倍に対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:エアコンの需給関係が悪化し、蒸気ゼロ業務が予想に達しなかった。
