\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 439 Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) )
平安の観点:
漢方薬の発展を堅持し、経典の名方を発揚する: Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) の主な業務は薬品の研究開発、生産と販売であり、製品ラインは主に小児科、呼吸器系科、心脳血管科、消化内科などの分野をめぐり、核心製品は喉頭剣噴霧剤(児童型、成人型)と強力な天麻杜仲カプセルが国家医療保険の目録に入った。2021年の業績速報によると、同社の営業収入は9.44億元で、前年同期比49.77%増加し、帰母純利益は1.53億元で、前年同期比62.54%増加した。開喉剣スプレー(児童型を含む)の全ルート開拓に伴い、市場規模は20億元に達する見込みだと考えられている。
政策は児童薬の研究開発を支援し、市場の高景気度の発展:中国の小児科用薬の種類は乏しく、児童薬品の種類が薬物総量に占める割合はわずか5%程度であり、しかも児童用薬を生産する企業はわずかで、需給の不足は比較的に明らかである。児童医薬品不足問題を緩和するため、国は2011年から関連支援政策を絶えず打ち出し、児童用薬の研究開発と生産を奨励し、2021年に「国家基本医薬品目録管理方法(改訂草案)」が発表され、基薬範囲に初めて「児童医薬品」が追加され、児童用薬の需要を保障した。現在、児童薬市場は中国の薬品端末市場の割合がまだ5%未満で、市場は飽和しておらず、未来の発展空間は広い。
戦略的買収合併を展開し、品種の多元化発展を促進する:会社は2020年に漢方薬業に参入し、現在25.64%の株式を保有している。漢方薬業は多くの独占品種を持っており、会社は漢方を通じて腫瘍血液類、婦人科類、慢病調理類などの多くの細分化分野に業務を拡大することができ、また会社は現在、徳昌祥薬業の破産再建に参加し、徳昌祥の95%の株式を取得する予定である。徳昌祥は百年の老舗ブランドとして、優れた砲製技術と婦人科再造丸、坤宝丸、複方梨膏などの多くの製品を持っている。会社は戦略的買収合併を通じて、製品の品種を絶えず豊富にし、製品が集中するリスクを分散し、業界競争力をさらに向上させる。
初めてカバーし、「推薦」の格付けを与える:20212023年の会社の帰母純利益はそれぞれ1.53億元、2.06億元、2.60億元と予想され、現在の株価は2022年のPEに対応して32 Xである。会社が苗薬のリーダーとして、主業が引き続き増加していることを考慮して、同時に戦略的買収合併は会社の業績をさらに厚くすることが期待されて、私達は会社に2022年40 Xの推定値を与えて、目標の市場価値は82.4億元です。を選択します。
リスク提示:1)COVID-19疫病が持続的な影響をもたらすリスク:現在、中国外の疫病が蔓延しており、将来の疫病の発展情勢がいつ効果的にコントロールされるかには一定の不確実性があり、会社は交通物流の制限、病院の通常外来診察が正常に受診できないなどの困難に直面し続ける可能性があり、会社の業績に一定のマイナス影響を与える。2)製品集中のリスク:会社の主要製品である開喉剣噴霧剤(児童型を含む)の販売収入は主な業務収入の95%以上を占め、集中度が高い。上記の製品の生産と販売状況は会社の収入と利益レベルを大きく決定し、原料薬の価格、生産販売状況、市場競争構造などに重大な不利な変化が発生すると、会社の未来の経営業績に不利な影響を及ぼす。3)製品の値下げのリスク:国家の医療改革体制が徐々に深化するにつれて、医療保険のコントロール費は絶えず厳しくなり、医療保険の支払い基準が着地し、医療保険局が設立され、帯量購買が実施され、薬品価格の低下は未来避けられない傾向となる。
