\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、売上高250億元を実現し、前年同期比9.7%増加した。帰母純利益は66.7億元で、前年同期比4.2%増加した。このうち21 Q 4の売上高は70.1億元で、前年同期比22.9%増加し、帰母純利益は19.6億元で、前年同期比7.2%増加し、Q 4の収入は市場の予想をやや上回った。同時に、10株ごとに現金配当7.6元(税込)を配布する予定です。
核心品類の成長率は減速し、オンラインルートの成長率は明るい。同社の21年間の醤油、オイスターソース、調味料の収入はそれぞれ141.9億元(+8.8%)、45.32億元(+10.2%)、26.7億元(+5.6%)を実現し、分割量の価格を見ると、収入の増加は主に量の増加に貢献し、醤油/オイスターソース/調味料の年間販売量はそれぞれ前年同期比+8.4%/+11.5%/+5.2%で、トンの価格は前年同期比+0.3%/-1.2%/0.4%だった。Q 4単四半期の収入は前月比で明らかになった。醤油、オイスターオイル、調味料の伸び率はそれぞれ前年同期比+20.8%/+21.3%/+13.6%で、主に22年の春節が早く準備ができ、会社が10月に値上げを開始して準備を刺激したことによる。会社の品類拡張は着実に推進され、その他の業務の年間収入は22.1億元で、前年同期比13.4%増加し、そのうち酢と酒は徐々に規模の優位性を形成し、合計貢献収入は11億元を超えた。ルート別に見ると、会社の年間オンライン/オフラインルートはそれぞれ228.9/7.04億元の収入を実現し、前年同期より+7.7%/85.2%増加した。会社は持続的に全国化の配置を強固にし、21年に全国のディーラーが379社から7403社の純成長を実現し、各地域のディーラーの数はいずれも成長態勢を呈している。
原料コストは持続的に上昇し、利益能力は小幅に圧力を受けている。2021年の会社の粗利率は38.7%で、前年同期比3.5 pp減少し、そのうちQ 4単四半期の粗利率は38.1%で、前年同期比3.7 pp減少した。コスト端圧力は主に大豆、包材などの原材料価格の上昇によるものである。費用率の面では、販売費用率は6.7%で、前年同期比0.6 pp減少し、主に今期の費用投入の減少によるものである。管理費用率は安定しており、前年同期比0.01 pp減の1.6%と小幅に減少した。原材料のコスト圧力が持続しているのは、会社が積極的に内部調整を展開しているおかげで、生産側の効率の最適化は会社の優秀なコストコントロールを重ね、会社の21年間全体の純金利を安定に維持し、前年同期比1.4 ppから26.7%小幅に低下した。
値上げはコスト圧力を緩和し、22年の目標は安定して遠い。22年を展望して、調味料業界の大豆、小麦などの原材料の価格は依然として高位を維持して、コストの端は持続的に圧力を受けます。同社は昨年、値上げが順調に進み、コストの上昇圧力を一部緩和する見通しだ。2022年会社の計画収入目標は280億元、利益目標は74.7億元で、対応成長率はいずれも12%で、疫病が頻発している飲食と住民の消費需要が挫折している現在、安定した成長率目標を設置することは会社の未来の発展に対する自信が十分であることを示している。会社は22年に刃を向け、内部管理の最適化改革を持続的に推進し、同時にルートと製品の革新を強化し、年間業績は安定した成長を実現する見込みである。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.77元、2.01元、2.25元と予想され、対応動的PEはそれぞれ50倍、44倍、39倍と「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の変動リスク、COVID-19疫情の繰り返しリスク、業界競争の激化リスク。
